オンチェーン分析企業Glassnodeが2019年以降で最大となる単日のショート清算イベントを記録した後、ビットコインは回復局面に入っており、市場は現在、83,000ドル〜86,000ドルの間で決定的なテクニカル試練に直面しています。

2026年8月19日のスクイズでは、清算されたポジションの約85%がショート側に集中しました。この動きは、その経路上にあったモデル化された清算クラスターの推定86%を消化し、新たな投機を呼び込むというよりも、実質的に市場のレバレッジを解消するものでした。先物の未決済残高はコインベースで11%減少した一方、永久先物のファンディングレートは中立水準付近に留まり、時にマイナスの値も記録し、レバレッジを効かせたロングの追随買いがなかったことを裏付けています。言い換えれば、これまでの反発は、混雑した投機的な押し上げよりも、ポジションの整理と安定した需要によって牽引されているものであり、それゆえ次の抵抗帯は、市場が上値の売り供給を吸収できるかどうかを測るうえで特に重要となります。

機関投資家の需要がこの動きを下支えしました。 米国のスポットビットコインETFは、スクイズの期間を通じて22.3億ドルを吸収し、一度も資金流出の日を記録しませんでした。これは2026年で最も強い7日間の資金流入です。日次売買高は平均24億ドルと、1月および2月に観測されたペースの約半分でしたが、流入の一貫性は、一時的な勢いではなく確固とした参加を示していました。

オンチェーンのフローは、個人所有のホエールウォレットから機関向けインフラへの供給の移行が同時に進んでいることを示しています。1,000〜10,000 BTCを保有するエンティティは6月30日の安値以降、約50,500コインを分散させた一方、取引所、カストディアン、ETFラッパーで構成される最大のコホートは同期間に59,100 BTCを吸収しました。カストディ帯だけでスクイズの週に31,500 BTCを追加しており、これは同週のETFの新規設定と同等の規模です。市場構造を追跡する読者にとって、この変化は、価格がどう反応しているかだけでなく、コインがどこへ移動しているかを示す点で重要です。

蓄積の広がりも買い需要をさらに裏付けています。8月5日から始まる20日連続で、6つすべてのウォレット規模コホートが蓄積トレンドスコアを中立のしきい値である0.5以上で維持しており、これは2024年後半以降で最も持続的な広範な蓄積です。

サイクルポジションと上値抵抗

45の指標を集約するGlassnodeのサイクルコンポジットは、7か月間の低温帯を経て中立の40レベルに戻っており、回復はその初期段階に位置づけられます。この上昇は大型資産が牽引しており、過去1か月で大型資産は20.6%上昇したのに対し、小型資産は6.0%の上昇にとどまりました。これは、資金が流動性を優先する回復初期段階に典型的なパターンです。

ビットコインは伝統的な市場からも乖離し、スクイズの期間中にS&P 500が1.7%下落するなか25%上昇し、1か月相関はゼロに向けて急落しました。こうした乖離は歴史的に数週間以内に平均回帰してきましたが、四半期相関は現在低下に転じ始めています。

81,000ドル〜86,000ドルの間には、複数のテクニカル構造が集中しています。このゾーンには、80,800ドルにある最初の主要な長期保有者の取得原価の支持帯、82,300ドルのディーラーガンマフリップ、残存するショート清算クラスター、そして大量の粘り強い売り供給の壁が含まれます。83,300ドルを上回る持続的な終値は、この上値圧力が吸収されつつあることを示すでしょう。直近のサポートは短期保有者の取得原価である70,000ドルにあり、より深い下値支持帯は、直近の買い手が防衛している62,000ドル〜65,000ドルのレンジにあります。スクイズの起点である62,900ドルへの回帰は、この一連の動き全体を解消することになります。

オプション市場もこの膠着状態を映しています。今後到来する最大規模の満期におけるマキシマムペインは69,000ドル〜70,000ドルに位置し、9月25日のフォワード分布では、暗示されたアウトカムの70%が69,000ドル〜89,700ドルの間にあります。デリバティブ市場は方向性のあるブレイクアウトではなく持ち合いを織り込んでおり、81,000ドル〜86,000ドルの帯が回復の持続性を決める試練となるとともに、現物需要が供給を吸収し続けられるかどうかを確認するうえで注目すべき次のエリアとなっています。

分析ソース:Glassnode。元記事はMetaverse Post掲載です。