ビットコインは金曜日に79,463ドルまで上昇した後、約77,400ドル近辺で推移しており、2026年に残り4カ月余りの時点で10万ドルを約29%下回っている。今回の反発はすでにBTCを今週20%以上押し上げ、年末に6桁到達を十分あり得るシナリオとして市場に戻した。

予測市場の見直しも同様に速い。ビットコインが年末までに9万ドルに達する確率は、3日で12%から最大48%へ急上昇した。その後、Polymarketでは9万ドル到達を約42%、9万5,000ドルを約31%、10万ドルの契約を約22%と織り込んでいる。これらの契約は、12月31日までにBinanceのBTC/USDTの1分足ローソク足が指定水準に達すれば成立するため、年末の終値ではなく、その価格に触れるかどうかを取引する市場となっている。

ショートスクイーズの後もビットコインには現物需要が必要

今回の反発の最初の部分は、デリバティブ市場の極端なリセットを伴っていた。推定35億ドルのレバレッジをかけた暗号資産ポジションが24時間以内に清算され、The Kobeissi Letterはこれを市場史上7番目の規模の清算イベントと位置付けた。ビットコインが6週間のレンジを抜けて加速する中、30億ドル超の弱気ポジションが巻き込まれ、BTCを74,000ドル超へ押し上げたショートスクイーズがさらに拡大した。

強制的なショートカバーはブレイクアウトを加速できるが、永続的に支えることはできない。現在の10万ドルシナリオでより強い部分は、現物市場から来ている。

米国のスポット・ビットコインETFは、SEC承認を受けて2024年1月に取引を開始し、従来型の証券口座利用者にビットコインへの直接的なアクセスを提供しているが、8月17日から8月21日まで5営業日連続でプラスのセッションを記録し、純流入は合計で約19億2,000万ドルとなった。日次流入は火曜日の1億8,930万ドルから、水曜日5億1,720万ドル、木曜日6億630万ドルへと加速し、さらに金曜日には3億750万ドルが流入した。これにより、最大のショートポジションがすでに解消された後も継続し得る需要源がビットコインに与えられている。

80,000ドルを安定的に上抜ければ、ビットコインは90,000ドルまで12%未満の距離になる。90,000ドルに到達すれば、さらに11%上昇するだけで100,000ドルに到達する。より難しい条件は、レバレッジがすぐに再構築されて再度の清算主導の反転を引き起こさないよう、数週間にわたり現物需要のプラス基調を維持することだ。

企業によるビットコイン保有も、今回の上昇で改善した。Strategyは、ビットコインの回復に伴い、840,447 BTCの保有が平均取得価格75,385ドルを再び上回り、市場最大級のビットコイン財務資産の一つが再び含み益の状態に戻った。

イーサリアム、ソラナ、Zcashが上昇の裾野を広げる

今回の反発は、もはやビットコイン単独の値動きだけで全体をけん引しているわけではない。イーサリアムは、以前の18%上昇の後、現在は約2,435ドルで取引されている。一方、ソラナは2月以来初めて100ドルを一時上回った後、94ドル付近まで反落した。Zcashはさらに速く動いており、最新のZEC急騰でプライバシーコインは800ドルを上回り、24時間で約27%上昇している。SOLの100ドル突破には、日次取引高が100億ドル超を伴った。

イーサリアムの反発でも、極端なデリバティブ上の結果が生まれている。Machi Big Brotherの最新のHyperliquidでの巻き返しでは、高レバレッジのETHロングが回復したことで、約10万ドル相当の口座が2日で約950万ドルになった。この取引は、現物価格が改善してもなお、反発の中にどれだけ大きなレバレッジが組み込まれているかを示している。

より広範な参加は、持続的な暗号資産回復には流動性が単一資産を超えて広がる必要があるため、ビットコインにとって前向きだ。同時に、トレーダーが数日間の上昇を前提に積極的な永久先物ポジションを積み上げれば、再びレバレッジのリセットが起きるリスクも高まる。ETFによる着実な買い集めと現物取引高の拡大で10万ドルに到達する方が、主にショートの連続清算で到達するよりも強い市場構造を生む。

トランプ、CLARITY法案、そして80Kから100Kへの道

ワシントンも年末シナリオの一部となっている。ドナルド・トランプ大統領は8月19日、Coinbase、Kraken、Ripple、Robinhood、Nasdaq、Intercontinental Exchangeなどの幹部をホワイトハウスの会合に招き、議会に対してCLARITY法案の「公正な版」を可決するよう求めた。トランプ氏はまた、政府による没収資産を通じてすでに管理されているBTCを超えて、米国のビットコイン保有を拡大する可能性についても言及した。

ただし、この政策議論でより難しいのは議会だ。CLARITY法案の2026年成立確率は、2月に82%まで上昇した後、最近では20%まで低下した。Polymarketは現在、成立確率を約23%と見ており、やや回復したとはいえ、12月31日までの成立に対してなお市場参加者は強く懐疑的だ。同法案は9月15日の上院手続き採決に直面しており、前進には60票が必要となる。

議会の外でも規制面の進展は続いている。SECは8月18日、特定の暗号資産に対する条件付きセーフハーバーや、調達方法に応じた免除を含む新たな暗号資産フレームワークを提案した。一方、CFTCは追加のデジタル資産市場ルールを進めている。こうした当局の取り組みは、CLARITYが停滞したままでも業界に別の規制ルートを与える。

マクロ環境も、依然としてこの動きを中断し得るほどの影響力を持つ。ビットコインの加速は、米財務省が長期債の買い戻し計画を増やし、当初は金利とドルを押し下げた局面と重なった。同様の条件の下で金も上昇し、ピーター・シフ氏は4,600ドル超への上昇を受けて、ビットコインを売って代わりに地金を選ぶべきだという主張を改めて示した。長期金利の再上昇やドル高は、残り29%の上昇をかなり難しくするだろう。

現実的な強気シナリオでは、まず80,000ドル、その後85,000ドル、さらに9月または10月に90,000ドルの持続的な試しが想定される。ETF流入の継続、長期金利の安定または低下、ETHとアルトコインへの参加拡大が続けば、年末の最後の2カ月に95,000ドルから100,000ドルが視野に入る。70,000ドルから72,000ドルの水準を失い、ETF流出が再燃すれば、このシナリオは大きく弱まる。

約77,400ドルの時点で、ビットコインは夏の売りで失った下落分の多くを取り戻したが、100,000ドルにはなお29%の上昇が必要だ。予測市場参加者は現在、100,000ドル到達を約22%の確率、90,000ドルを約42%としている。次の固定的な政策材料は9月15日に訪れ、上院はCLARITY法案の手続き採決を行う予定だ。