ビットコインは8万5,000ドルを超えて8万6,000ドルに到達した。デリバティブ市場でオプションのレバレッジが再構築され始めるなか、7〜8月の市場の弱含みで小口保有者が広く撤退した後の回復が続いている。この動きにより、ビットコインは1月以来となる8万5,000ドル超えを達成した。

Santimentのオンチェーンデータによれば、下落局面で0.1〜1 BTCを保有する6万2,335のウォレットが消失し、さらに8万ドルを回復する前に1〜10 BTCを保有する7,159のウォレットも消失した。これらの変化は小口保有者のエクスポージャー縮小を示しており、世界の暗号資産市場における大規模なショートスクイーズに先行するものだった。

Glassnodeによれば、8万6,000ドル付近でオプションのレバレッジが再構築されつつあり、未決済オプションのプットコール比率は上昇し、無期限先物の資金調達率は中立を下回って推移している。ビットコインが8万5,000ドルを突破した際、約6億4,800万ドルのベアの暗号資産ポジションが清算され、次の大きな関門として8万8,000〜9万2,000ドルのゾーンが立ちはだかっている。

回復前に小口保有者がエクスポージャーを縮小

ウォレット数の減少は、新たな個人投資家の買い集めではなく、小口保有者の投げ売り（キャピチュレーション）を示唆している。ただし、ウォレット数だけですべてのアドレスがコインを売却したと証明することはできない。残高を統合したり、資金を移させたり、休止中のアドレスを閉鎖した保有者も一部に含まれる可能性がある。とはいえ、そのタイミングはこのデータに明確な市場シグナルを与えている。

Santimentはこのウォレット変化を7〜8月のシャイクアウトに結び付けている。0.1〜1 BTCのグループは6万2,335のウォレットを失い、1〜10 BTCのグループはさらに7,159のウォレットを失った。両者の数値を合わせると、ビットコインが上昇する前に小口の個人投資家および個別保有者がオンチェーンでの存在感を縮小したことが分かる。

コーホート別のウォレット数は個人投資家の参加度を見る広く用いられるオンチェーンの指標であり、この一連の流れは反発時の供給に影響を及ぼし得る。弱含みの中で売却した警戒心の強い保有者はもはやそれらのコインを管理しておらず、移転した供給は現在、買い手、カストディアン、取引所、あるいはより大きなウォレットが保有している可能性がある。この変化が持続的なラリーを保証するものではないが、これらの層からの売り圧力を弱める可能性はある。

その後ビットコインは8万ドルを回復し、8万5,000ドル超えを果たした。回復は小口保有者のエクスポージャー縮小に続いて起きたものであり、このタイミングはウォレットの投げ売りとその後のモメンタムを切り分けるものであり、個人投資家の買いがブレイクアウトを引き起こしたことを示すものではない。

ショートスクイーズがブレイクアウトを後押し

8万5,000ドル超えの動きによりベアのトレーダーはポジション解消を余儀なくされ、取引所はブレイクアウト時に約6億4,800万ドルのベアの暗号資産清算を記録した。ショートの清算は、取引所が損失ポジションを解消し担保決済のために資産を買い入れることで、スポット価格の上昇を加速させ得る。このスクイーズは、ビットコインが心理的な節目を超えた後、レバレッジを効かせたトレーダーに追い風をもたらした。

高いレバレッジと24時間取引により、暗号資産市場はこうした連鎖清算が特に起きやすい。証拠金が薄くなると、損失ポジションはいつでも自動的に解消され得るためだ。

この動きの中で原油価格の下落がリスク選好を改善させた。この背景がリスク資産の回復を助けたが、ボラティリティへのエクスポージャーを解消したわけではない。デリバティブのポジションが一方向に偏ると、特に大規模清算イベントの後は、暗号資産市場が急反転する可能性がある。

資金調達率は中立下回る中、オプションのレバレッジが再構築

Glassnodeによれば、ビットコインが8万6,000ドルに到達する中、オプション市場でロングのレバレッジが再構築されつつある。ベアのプット契約とブルのコール契約を比較する未決済オプションのプットコール比率は上昇し、上値エクスポージャーと下値ヘッジの双方を巡る活発化を示している。ただし、この水準は前回のビットコイン高値付近の過熱状態とは一致していない。

更新情報によれば、無期限先物の資金調達率（パーペチュアル価格をスポットに固定するため、ロングとショートのトレーダー間で定期的にやり取りされる資金）は中立を下回って推移した。資金調達率は強いプラスに転じておらず、トレーダーが無期限契約全体で積極的なロングエクスポージャーを再構築していないことを示唆している。この違いが、一方向のレバレッジに牽引されたラリーと現在の回復とを分かつものだ。

次の関門は8万8,000〜9万2,000ドル

ビットコインが次に直面する大きな試練は8万8,000〜9万2,000ドルのゾーンだ。このレンジを持ちこたえる形で突破できれば、テクニカルのセットアップで示された2026年の市場構造が強化される。一方、突破に失敗すれば、利益確定売りにさらされ、より下のサポートの再テストに直面する可能性がある。

このセットアップに紐付いたテクニカル予測では、ビットコインがこのレンジを突破すれば、年内に10万ドル超えの動きが可能とされている。その道筋は、需要の持続、安定したデリバティブのポジション、そして十分な新規の流動性にかかっている。現在のデータは、小口保有者が回復前に撤退し、ショートセラーが最初のブレイクアウト圧力を吸収したことを裏付けている。

現時点で、オプションのレバレッジは前回高値付近で見られた極端な水準を下回っている。資金調達率と未決済量が急激な急増を避ける限り、投機的過剰なしにビットコインはさらに上昇できる。市場が8万8,000〜9万2,000ドルの帯に近づく中、トレーダーはウォレット数が再び増加し始めるかを注視している。

この記事は当初Blockonomiで公開されたものです。