ビットコインのマイニング難易度は、史上最高値を下回っている期間がネットワーク史上で最も長くなりました。この記録的な期間は、マイナーにとって状況がどれほど厳しくなっているかを浮き彫りにしています。

経済学者であり著者でもあるSaifedean Ammousは土曜日にこの節目に言及し、ビットコインの難易度が1年以上にわたり史上最高値を下回っていると述べ、次のように付け加えました。

「2011年の95%の価格下落も中国のマイニング禁止も、これほどではなかった。ビットコインマイニングは新たな世界に突入している。」

難易度とは、新しいブロックを見つける難しさを測る指標です。ネットワークは約2週間ごと、すなわち2,016ブロックごとに難易度を再調整し、どれだけの計算能力がチェーンに向けられていても、ブロックが約10分間隔で到着し続けるようにしています。この指標はエポックごとに1回しか更新されないため、マイナー参加状況の遅行指標として機能します。ハッシュレートの推計は日々変動しますが、史上最高値のラインは、計算能力の変化が調整期間全体にわたって持続した場合にのみ動くのです。

主張のオンチェーン検証

Bitcoin.com Newsは、この主張をMempool.spaceのデータと照らし合わせ、難易度が2025年10月29日、ブロック921,312で155.97兆(T)という記録を樹立したことを確認しました。それ以降のすべての調整はこの記録を下回っており、執筆時点で374日が経過しています。

2011年および2021年との比較

前回の記録はビットコインの初期にさかのぼります。難易度が2011年8月1日にピークを付けてから、新たな最高値が付けられたのは2012年7月30日で、その差は364日でした(Mempool.spaceの調整履歴による)。これはAmmousが言及した2011年の暴落時に重なる期間です。

2021年の中国のマイニング禁止は、世界のマイナーの大部分を強制的にオフラインにしましたが、その際の空白期間はより短いものでした。難易度は2021年5月13日にピークを付け、約253日後の2022年1月21日に新たな最高値まで回復しました。その間、業界はマシンを他の管轄区域へ移設していました。

今回の下落はより緩やかでしたが、より長く続いています。難易度は10.09%の低下を経て2026年6月中旬に124.93Tで底を打ち、ピークより約20%低い水準となりました。当時、Bitcoin.com Newsはこの動きを「マイニング難易度が10%下落し、2025年7月以来の最低水準に」と報じていました。

回復は目前で停滞

その差は縮まりつつありました。難易度は10月16日に5.92%跳ね上がり、10月29日にはさらに5.54%上昇して148.36Tとなり、記録を約4.9%下回る水準まで迫りました。ネットワークの7日間平均ハッシュレートも、約8か月ぶりに10月下旬に1 ZH/s(ゼタハッシュ/秒、1秒あたり10^21ハッシュ)を回復しました。

しかし、次の調整は逆方向を示しています。Mempool.spaceの推計では、現在のエポックが終了する今から約6日後に、約3.7%の低下が見込まれています。この場合、新たな史上最高値の達成はさらに先へと延びることになります。

マイナーが苦戦する理由

この圧力は、ビットコインの不振な価格動向と増加する諸経費に由来しています。執筆時点でビットコインは7万6,000ドルをやや下回って取引されており、昨年の設備投資が成果を上げた水準を大きく下回っています。この圧迫は構造的なものでもあります。新しいビットコインは固定スケジュールで発行されており、2024年4月の半減期以降は1ブロックあたり3.125 BTCです。そのため、難易度が上昇するたびに同じ報酬の流れがより多くの計算能力で分割され、ハッシュレート単位当たりの収益は価格と手数料がそれに見合って伸びない限り維持されません。

上場マイナー各社もコインを売却し、AI事業への転換を進めています。Bitcoin.com Newsは今週初め、Riot Platformsが7億5,000万ドル分のビットコインを売却し、Hut 8が2億5,000万ドルを売却したと報じました。同様に、Keel Infrastructureは1億9,200万ドルの金庫資産をすべて処分し、TerawulfとIRENはマイニング収益の縮小が続く中でAIに大型投資を行いました。

政治もまた新たなリスクを加えています。中間選挙での大勝の後、民主党はデータセンター規制を推進しており、同じ電力をめぐって競合するビットコインマイナーに打撃を与える可能性があります。

すべての意味するところ

ピーク難易度を下回る期間の長期化は、ネットワークが弱体化したことを意味するわけではありません。ハッシュレートは再び1 ZH/sを上回り、ブロックも予定どおり到着し続けています。しかし、これが示しているのは、マイニング能力の絶え間ない成長が壁に突き当たったということです。

11月13日前後に行われる次の難易度調整が、直近の試金石となります。比率が155.97Tを上回るまでの間、2週間ごとの数値は、マイニング能力がまだ縮小しているのか、あるいは再び成長に転じたのかを確認するステータスチェックの役割を果たします。ビットコイン価格が強く反発すれば、マイナーが復帰し、難易度比率が再び新記録へ向かう助けとなる可能性があります。