人工知能(AI)およびハイパフォーマンスコンピューティング分野へ拡大するビットコインマイニング企業は、大規模データセンタープロジェクトに対する融資者の監視が強まるなか、大幅に異なる借入コストに直面しており、業界全体で拡大する資金調達の課題に拍車がかかっている。

BlocksBridge Consultingの最新のMiner Weeklyニュースレターによると、大手AI顧客の獲得はマイナーにとって課題の一部にすぎない。企業はさらに数十億ドルを調達し、計算機器の購入、施設の建設、契約履行に必要なインフラの確保を行わなければならない。この資本は施設が収益を生み出す前に投入される必要があるため、借入条件は契約が最終的に供給能力の提供につながるかどうかを左右する可能性がある。

「大手融資者はデータセンターローンについてより選別的になっており、判断はますます顧客、契約、そして完成への道筋に依存するようになっている」とBlocksBridgeは述べた。

ビットコインマイニングからAIインフラへ事業を拡大したIRENは、資金調達コストの乖離を例示している。同社は6月に混合金利6%で36億5000万ドルのGPU融資パッケージを確保し、その後8月に固定金利9%で別の24億ドルの融資手配を行った。両契約は異なるプロジェクトを対象としているため直接比較はできないが、同一企業内でも借入コストが大きく変動し得ることを示しているこの規模の施設では、金利の数ポイントの差が年間数千万ドルの保有コストの違いとなり、各ローンの期間を通じて複利的に拡大する。

資金調達の手配には、金利支払い以外のコストが伴う場合もある。Cipher Digitalをめぐる別の取引では、Googleが同社株式の5.4%に相当するワラント(一定の調整を条件とする)と引き換えに、14億ドルのリース債務を引き受けることで合意した。これらのワラントの行使は既存株主の希薄化をもたらす可能性がある。この仕組みは、資金調達コストのもう一つの側面を浮き彫りにしている。株式連動の支援を通じて確保された資本は、金利ではなく潜在的な希薄化によって対価が支払われるため、プロジェクト資金調達の真のコストは表向きの金利からは必ずしも見えない。

これらの資金調達要件は、AI市場に参入するビットコインマイナーが直面するより広範な課題を浮き彫りにしている。数十億ドル規模の顧客契約を確保した企業であっても、データセンターが稼働する前に相当な追加資本を必要とする可能性がある。

ビットコインマイナー、膨大なAI資金ギャップに直面

借入コストの乖離が顕在化するなか、ビットコインマイナーはAI拡大計画の資金調達のために数十億ドルの債務を抱えている。昨年10月のビットコイン強気市場のピーク時に、VanEckのデータはマイナーの債務が2024年第2四半期から約500%急増したことを示していた。

経済性の悪化を背景にマイナーがBTCマイニングからシフトするなか、ビットコイン弱気市場の間も資本要件は増加し続けている。VanEckのデータを引用したBlocksBridge Consultingの2026年6月の分析では、上場ビットコインマイナーが計画中のAIインフラプロジェクトを完了するには約500億ドルが必要と推定されており、IRENだけで211億ドルの資金ギャップが含まれている。

Riot PlatformsとHIVE Digitalもまた、それぞれ72億ドルおよび46億ドルと推定される大幅な資金調達要件に直面している。各企業が従来型の債務、株式、あるいはGoogle-Cipher取引のような支援者による裏付けのある取り決めを通じて、これらの不足分をいかに埋めるかが、業界が契約したAI処理能力が実際に構築されるかどうかを測る中心的な指標となるだろう。