マイニング収益の下落に伴い、ビットコインマイナーの収益が減少している。CryptoQuantが追跡するオンチェーン指標のPuell Multiplierは、11月2日に0.89まで低下し、9月19日以来の低水準となった。

一方、Riot Platformsは第3四半期に10,599 BTCを売却し、9月30日までにビットコイン保有量を約79%減らして2,418 BTCとした。売却は主にデータセンター建設の資金調達を目的として実施された。

Riotのデータセンター事業は現在、約380億ドルの長期契約済み収益を計上しており、15年間・280億ドルのAIラボとの契約に支えられている。

CryptoQuant、マイナー収益の低下を追跡

CryptoQuantによると、Puell Multiplierの7日平均はわずか1週間で1.11から1.00に低下し、マイナー収益が年平均比で10%減少したことを示した。この指標は現在のマイナー収益を年平均と比較するものであり、1.00の水準はマイナーが通常の日次収益を得ていることを示す。この指標はセクターの中核となる収益源を追跡するため、マイナーの健全性を測るバロメーターとして機能しており、8月以降のレンジの下限である0.89と、30日移動平均と60日移動平均の位置関係は、注視すべき明確な水準を観測者に提供している。

CryptoQuantは、今回の下落は強制売却を示すものではないと述べた。2026年前半には、この倍率が0.60を下回った日数が計11日間あり、2月、4月、6月、7月に分散して発生し、年間最低の0.54は6月7日に記録された。8月24日以降、数値は0.89から1.30のレンジ内で推移し、CryptoQuantは0.89を下回ることをこのレンジからの逸脱と位置づけた。30日移動平均が60日移動平均を下回れば、6月以来となる初の事象となる。

Riot、第3四半期に10,599 BTCを売却

Riot Platformsはビットコイン保有量を6月末の11,380 BTCから9月30日までに2,418 BTCへと削減し、3カ月間で約79%の減少となった。残りの保有量は年央の総額の約5分の1にすぎず、今後さらに売却が進めば、四半期開始時に依拠していたものよりはるかに小さいトレジャリーから供給されることになる。

合計で、同社は2026年の最初の9カ月間に20,264 BTCを売却した。これらの売却により約15億ドルが生み出され、収益は主にデータセンター建設に向けられている。

データセンター契約が380億ドルに到達

Riotは第3四半期の売上高が前年同期比1%増の1億8,100万ドルだったと報告した。純利益は前年同期の1億400万ドルから403万ドルに減少した。ビットコインマイニングは1億1,600万ドルの収益を計上し、前年比28%の減少となった。

同社はまた、910メガワットのIT容量を対象に、名前の公表されていない大手AIラボと15年間のリース契約を締結しており、この契約の初期契約価値は約280億ドルである。この契約により、Riotの契約済みデータセンター総容量は1,151メガワットとなり、長期契約収益は約380億ドルに達している。前年比28%減のマイニング収益と約380億ドルの契約済みバックログとの対比は、トレジャリー縮小の根拠を浮き彫りにしている。すなわち、バランスシート上のビットコインを、複数年にわたる契約収益をもたらす建設資本へと転換しているのである。