3つの観測だけでは、統計的に有意なパターンとはいえない。3回連続の下落は偶然でも十分に起こり得るため、記録だけで何かを証明することはできないうえ、測定期間も完全に同じではない。2018年と2022年の範囲は週足9本分だが、2014年は7本分にすぎない。

それでもこの記録を検討する価値があるのは、Bitcoinと中間選挙の時期に何らかの仕組み的な関係があるからだ。しかも、それは投票とは無関係である。

3つのサイクルが実際に示していること

Bitcoinは、米中間選挙前の8月〜9月にかけて、2014年に約53%、2018年に24%、2022年に21%下落した。

第4四半期も3回ともマイナスだった。−16.7%、−42.2%、−14.8%である。

TradingView の測定では、注目された夏季終盤の期間は次の通りだった。

• 2014年: $590 から $280、53%の下落
• 2018年: $8,300 から $6,290、24%の下落
• 2022年: $23,500 から $18,570、21%の下落

CoinGlass の四半期データは10月〜12月までを含み、最終選挙月と投票日までをカバーしている。

• 2014年Q4: −16.7%
• 2018年Q4: −42.2%
• 2022年Q4: −14.8%

第4四半期は通常、Bitcoinにとって最も強い時期だが、歴史的平均は現在の市場規模のごく一部しかない時代に生じた3桁上昇によって膨らんでいる。より単純な見方は、BTCは投票所に向かう前から下落しており、その後も下落を続けた、ということだ。

半減期と中間選挙はいずれも4年周期で動いているため、弱気相場の底はすべて中間選挙年に入る。2026年のBitcoinはQ1で22.2%、Q2で14.1%下落しており、選挙要因というよりもサイクル後半の底値に整合的である。

2つの4年時計は同じ歩調で進んでいる

Bitcoinの半減期――新規発行速度をあらかじめ減速させ、マイナー報酬を半分にする仕組み――は、2012年11月、2016年7月、2020年5月、2024年4月に起きた。中間選挙は2014年11月、2018年、2022年、2026年に行われる。どちらも4年周期であり、固定的な関係に縛られている。

Bitcoinの底値は歴史的に、各半減期から26〜30か月後に到来してきた。上記の日付に当てはめると、2015年1月の$155、2018年12月の約$3,160、2022年11月の約$15,550が底となる。それぞれが中間選挙当日か、その直後に位置している。

8月〜9月の下落と第4四半期のマイナスは、3つの弱気相場の終盤局面であり、選挙日程ではなく半減期スケジュールによってタイミングが決まっていた。4年ずれた2つのカレンダーは今後もしばらく一致しやすいが、その一致に因果関係はない。この終盤の弱さは、売り手の疲弊が限界に達したことを反映していた。

半減期の見方が2026年に示すもの

この記録を選挙要因として読むと、11月に向けてもう一段の下落が起きるという予想になる。半減期主導として読むと、見通しは異なる。2024年4月に過去の26〜30か月の間隔を当てはめると、このサイクルの底は2026年半ばから後半にかけて形成される可能性がある。

Bitcoinの四半期リターンは、その時間軸に合っている。BTCはQ1で22.2%、Q2で14.1%下落したが、7月30日時点でQ3は9.3%上昇した。10月2025年の高値からはおよそ半値まで下落していたことになる。これは、選挙を待つ市場ではなく、下落局面の終盤を進んでいる市場の形だ。

この違いは、11月以降に何が起こるかを考えるうえで重要だ。選挙要因の見方では、結果が判明すれば圧力は和らぐことになる。半減期要因の見方では、カレンダーに関係なく売りが尽きた時点で底が形成される。

中間選挙ごとにそれぞれの破綻もあった

時期が形を決め、個別の危機が下落の深さを決めた。

Bitcoinは2014年の局面に入る前、世界のBTC取引のかなりの部分を扱っていたMt. Goxの破綻を経験していた。その崩壊は大きな流動性供給源を失わせ、若い市場がいかに少数の中央集権型取引所に依存していたかを露呈した。

2018年までには、2017年後半にピークを打った投機的ブームの巻き戻しが続いており、ICO市場は崩壊し、小口需要は消失していた。

2022年11月にはFTXの破綻が起き、既存の弱気相場をさらに加速させた。SECは後に、FTXが関係を隠したまま顧客資金をAlameda Researchに流用したと主張した。

これらは、個人投機、レバレッジ、暗号資産ネイティブの仲介業者に支配された市場内部の構造的な失敗だった。どれか1つでも、価格要因としての選挙を圧倒していただろう。

スポットETFは連鎖の1つを断ち切った

過去の中間選挙期間には、米国のスポット型上場商品は存在しなかった。SECは2024年1月にこれらを承認し、アドバイザー、資産運用会社、証券口座の顧客が利用できる規制済みのルートを開いた。2026年11月の中間選挙までには、ETFはほぼ3年間にわたって資金を吸収・放出してきたことになり、今回のサイクルではBitcoinの限界的な買い手・売り手が、暗号資産ネイティブのトレーダーであるのと同じくらい、ポジション調整を行うポートフォリオマネージャーである可能性が高い。

ETFは20%や30%の下落を防げないし、資金流入を集めるのと同じ効率で資金流出も伝える。変わるのは圧力の源泉だ。Bitcoinはいまや株式、債券、コモディティと並んで伝統的ポートフォリオ内で取引されており、単一取引所の破綻への依存度は下がる一方、米国債利回り、実質金利、原油、世界的流動性への感応度は高まっている。

過去3回の下落を深刻化させた危機は暗号資産ネイティブだった。今回の下落を深くする可能性が高いのは、マクロ要因だ。

目下のリスクはエネルギー価格

11月までのBitcoinにとって、イラン情勢のほうがより直接的な脅威である。

6月の合意でホルムズ海峡が再び開放され、船舶交通が増加したことで、米エネルギー情報局は原油価格見通しを引き下げることができ、2026年末までに生産と貿易の流れは紛争前水準に近づくとみられている。

ただし状況は脆弱なままだ。7月には米国の攻撃が再開され、Reuters によると、Ipsosの世論調査では米国民の79%が軍事関与は長期化すると回答し、60%がこの紛争が今後1年のガソリン価格を押し上げるとみていた。

この伝達経路はエネルギーと金融政策を通る。ホルムズ海峡で新たな混乱が起これば原油供給が制約され、エネルギーと輸送コストの上昇がインフレに波及し、粘着性の高いインフレがFRBの利下げ余地を狭め、長期にわたる高金利がリスク資産に使える流動性を抑える。

Bitcoinは軍事的なヘッドラインを1回の取引で吸収できる。しかし、引き締め的な政策の下で高いエネルギー価格が何か月も続くと、簡単には済ませられない。最初のショックを乗り切ること は、インフレ圧力のもとで何か月も取引することとは別の試練だ。

膠着はBitcoinよりアルトコインに打撃かもしれない

次の連邦総選挙 は2026年11月3日に行われる。7月のWashington Post/Ipsos調査では、有権者が投票要因として最も多く挙げたのは経済と物価高で、登録有権者の54%がそれを挙げた。一方、イラン、イスラエル、外交政策は20%だった。

Decision Desk HQ の7月予測では、民主党が下院を取る確率は62%、共和党が上院を維持する確率は57%で、分裂支配が最も起こりやすいとされている。

Bitcoinにはすでに規制済みスポット商品があり、米国ポートフォリオへの導線も確立されている。多くのアルトコイン、取引所、トークン発行体は、資産がSECまたはCFTCの監督に入るのかを議会が定義するのを待っている段階だ。

Digital Asset Market Clarity Actは2025年7月に下院を294対134で可決し、5月14日には上院銀行委員会を15対9で通過した。民主党のRuben Gallego氏とAngela Alsobrooks氏が13人の共和党議員全員に加わった。現在は本会議採決待ちで、先に上院農業委員会の関連法案と統合される見込みだ。この法案は、分散化の程度に応じてデジタル資産をコモディティか証券に分類する枠組みを設け、開発者と取引所にとって検証可能なコンプライアンス経路を与える。

膠着状態はBitcoinにとって良くない。だが、それ以外のすべてにとってはさらに悪い。可決されれば、その構図は反転するかもしれない。上院を通過すれば分類問題は解消され、市場心理は個別ルールよりも不確実性の解消に反応しやすい。Bitcoinは広いリスク選好の恩恵を受け、アルトコインと米国の暗号資産企業は法案の中身から利益を得るだろう。

この見方を裏付ける、または崩す材料

Q3の回復が秋を通じて四半期末まで続き、選挙結果に関係なく2026年後半に持続的な底が形成されるなら、半減期の説明は強まる。BTCがQ3の上昇分を失い、2027年まで下落を続けるなら、その下落は過去の26〜30か月の枠外となり、この説明は弱まる。

ETFの継続的な流出、ホルムズ海峡での新たな混乱、インフレ期待の上昇、あるいは別の暗号資産破綻に注意したい。これらはいずれも、どちらのカレンダーにも直接結びつかない経路で下落を深める可能性がある。

Bitcoinが11月の前後で再び下落するなら、それに結びつけられる日付は中間選挙になるだろう。半減期の時計と原油価格が、その大きさを説明するかもしれない。

免責事項: この記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資助言を構成するものではない。3つの歴史的観測だけでは信頼できるパターンは成立せず、過去のサイクルの挙動は将来価格を予測しない。

方法論: 夏季終盤の価格測定はTradingViewの週足チャート、四半期リターンはCoinGlassに基づく。半減期の日付とサイクル底値は公開ブロックチェーン記録による。世論調査の数値はIpsosおよびWashington Post/Ipsos調査、予測確率はDecision Desk HQ、立法状況はcongress.govによるものだ。