グレースケールのチーフ・リサーチ担当、ザック・パンドル氏によると、ビットコインと従来の金融資産との関係は大幅に変化しており、ナスダック100との90日相関は約33%まで低下した一方、金との相関は50%超まで上昇した。

この数値は、X上で@WuBlockchainが共有した情報で注目された。パンドル氏は、ビットコインとナスダック100との相関は以前は60%を超えていた一方、金との相関は年初にはほぼゼロだったと述べた。

こうした相関の変化は、投資家が希少資産の特性にますます注目し、政府債務と持続的な財政赤字への懸念が再燃する中で生じている。パンドル氏はこの動きを、いわゆる「通貨安トレード（デベースメント・トレード）」の再来の一部だと説明した。

ナスダック100との相関は低下

ビットコインはこれまで、テクノロジー株を含むリスク選好的な資産と連動して取引されることが多く、ナスダック100との関係は一部の投資家にとって重要な指標となっている。たとえば2022年の市場下落局面では、金利上昇がグロース株を圧迫する中、ビットコインもテクノロジー株とともに下落し、ビットコインがリスクオン資産として振る舞う証拠として広く引用された時期があった。

パンドル氏によると、ビットコインとナスダック100との90日相関は60%超から約33%へ低下した。この変化は、ビットコインの最近の価格動向が、テクノロジー株中心の株価指数の動きとこれまでほど密接に連動しなくなったことを示している。

同時に、ビットコインと金との関係は逆方向に動いている。金との90日相関は年初のほぼゼロから50%超へ上昇した。金自体もこの1年、投資家から大きな注目を集めており、中央銀行が金の準備を増やし続け、地政学および財政面の不確実性の中で金ETF（上場投資信託）に資金が再び流入している。

相関とは、指定された期間において2つの資産が相互にどう連動して動くかを示す度合いである。正の相関が高いほど、資産が同じ方向に動く傾向があったことを示すが、一方の資産が他方の動きを引き起こすことを立証するものではない。したがって、この変化はビットコインの価格動向を直接説明するものではなく、ビットコインと従来市場との関係が変化していることを示している。

希少性と通貨的独立性に注目

パンドル氏は、相関の変化は、ビットコインの希少性、通貨的独立性、そして価値保蔵手段としての潜在的な役割への投資家の関心の再燃を反映している可能性があると述べた。

ビットコインの最大供給量は2,100万枚に固定されており、金融政策によって供給を拡大できる政府発行通貨とは一線を画す特性である。また、分散型の設計により、中央銀行に依存して資産を発行するものでもない。

金は従来、投資家にとって希少資産であり、特に通貨の購買力や財政状況への懸念が高まる時期には価値保蔵手段として捉えられてきた。したがって、ビットコインと金の相関の上昇は、投資家が両資産をより広い希少性と価値保蔵の枠組みで捉えていることと整合的である可能性があるが、相関だけでは投資家の動機を立証するものではない。また、2024年1月に米国で承認されたビットコイン現物ETFの拡大により、より幅広い従来型の投資家が通常の証券口座を通じてビットコインに直接エクスポージャーを得られるようになり、資産間相関に影響を与えうる市場参加者の裾野が広がっている。

米国債務と通貨安トレードの再来

パンドル氏はまた、「通貨安トレード」への関心の再燃の背景として、米国政府債務の規模と続く財政赤字を挙げた。

提供された情報によると、米連邦政府債務は40兆ドルを超えており、持続する財政赤字により政府財政への懸念が注目され続けている。ムーディーズを含む格付機関は近年、米国債の格付けを引き下げるか見通しを改訂しており、財政の持続可能性への疑問は公的な議論の場に残り続けている。

「通貨安トレード」という用語は一般に、フィアット通貨の購買力や拡大する政府債務への懸念が高まる時期に価値を保つ可能性のある資産を中心とした投資戦略を指す。

パンドル氏は、こうした状況がビットコインやその他の希少なデジタル資産にとってより有利な市場環境を生み出す可能性があると主張した。同氏の評価は、こうした資産の潜在的な魅力を、従来のテクノロジー株との相関ではなく、限定的な供給と通貨的特性に結びつけるものである。

ビットコインの市場関係の変化は、投資家がデジタル資産をより広いポートフォリオにどう位置づけるかを引き続き検討する中で生じている。ナスダック100との相関の低下と金との相関の上昇は、金との関係がほぼゼロだった年初から見ると顕著な変化である。

資産間の関係を注視する投資家にとって、このデータは、希少資産、財政政策、通貨的価値に関する見方の変化の中でビットコインの市場行動がどう進化しているかを示すもう一つの指標となる。

本記事は、Hokanewsのテクノロジー・ブロックチェーンライター、ヴィクトリア・ヘイルが執筆した。