ビットコインの次の動きは、現在同じ方向に作用する2つのマクロ要因によって決まる可能性がある。米連邦準備制度理事会(FRB)が流動性供給を維持するという期待と、リスク資産の相対的な魅力を高める米ドル安である。いずれも潜在的な追い風と位置づけられているが、上昇を保証するものはなく、現時点でどちらのシグナル(あるいはそのいずれも)が実際に市場を動かしているのかについて、トレーダーの見方は割れたままだ。

FRBの流動性期待は、確定した触媒ではなく、ビットコインのリスク選好を高める可能性のある材料として注視されている。米ドル安は、上昇を単独で保証するものではなく、ビットコイン需要を支える条件として扱われている。短期的にどちらの力がより重要かは決着しておらず、強気・弱気双方のシナリオは開かれたままだ。

FRBの流動性「約束」がビットコイン取引の構図を塗り替える可能性

「FRBの流動性の約束」とは、金利シグナルによってであれ、金融システムからの資金吸引の減速によってであれ、中央銀行がより緩和的な金融環境に傾くとの市場の期待を指す。この吸引には正式な名称がある。量的引き締めであり、FRBが満期を迎えた米国債および住宅ローン担保証券を償還させ、その資金を再投資せずにバランスシートから縮小していくプロセスで、金融システムで利用可能な資金を段階的に減少させる。流動性の拡大が見込まれる局面では、トレーダーはリスクに敏感な資産へと資金を回すことが多く、ビットコインはそのスペクトラムの最遠端に位置する。

強気の見方は端的だ。より安くより潤沢な資金は希少資産への需要を押し上げる傾向があり、ビットコインの供給はプロトコル上2,100万枚に固定されている。こうした背景から、一部の保有者は流動性を構造的な支援要因と捉えており、この議論は米国債務の拡大とビットコインへの影響に関する報道にも表れている。この時間的な並びをトレーダーは見逃していない。ビットコインの2020~2021年の上昇はFRBのバランスシートが拡大するなかで展開し、2022年の下落は急速な引き締めと時期が重なっていた。このパターンは頻繁に引用されるが、証拠には程遠い。

反対の見方も同じように重要だ。流動性の「約束」は期待であって実行された政策ではなく、FRBが期待を裏切れば、同じトレードは急速に逆転しうる。ここで論じているのは市場がどう反応しうるかという枠組みであり、上昇が確定しているとの主張ではない。

ドル安がビットコインの強気シナリオの一部である理由

米ドル安は、それを基準に資産を保有・評価するすべての当事者にとって計算を変える。トレーダーは通常、主要通貨バスケットに対するドルの価値を測るICE米ドルインデックス(DXY)を通じてこれを判断する。ドルが弱くなると、代替的な価値の保存手段やリスク資産は相対的に魅力的に映りうる。ビットコインはしばしばこのグループに分類されており、この力学は、伝統的なドル・ヘッジである金と長く結びついてきたものだ。

強気シナリオでは、ドル安が続くことで、ヘッジを求める買い手にとってのビットコインの魅力が広がるとされる。この緊張関係は、ビットコインETFの資金流入が米国債の実質利回りと競合している状況に表れている。ドル安はBTCに追い風となる一方、他市場の魅力的な利回りは資本を逆方向へ引き寄せうる。ETFというチャネル自体は比較的新しい。米国の規制当局は2024年1月にスポットビットコインETFを承認し、従来の証券口座にBTCへの直接的な参入経路を提供するとともに、通貨環境を日々の資金流動におけるより見えやすい要素とした。

ただし、ドル安はスイッチではなく支援シグナルである。ビットコインの強さと同時に起こりうるものの、因果関係があるとは限らず、ドルが反発すれば強気論の支柱のひとつが失われる。決定的な動因ではなく、複数ある条件のひとつとして扱うのが妥当だ。

実際にビットコインの次の動きを決めるもの

本当の問いは、各要因が単独で何を意味するかではなく、どちらがより強い引力を発揮しているかである。流動性期待は変動が速く、FOMC声明、四半期ごとの金利見通しの更新、議長の発言といった単一のFRBの発信で転換しうる。一方、ドルのトレンドは通常、複数のセッションを通じて徐々に展開する。

この違いが実践的な手がかりとなる。ビットコインがFRBの発信の前後で鋭く反応するなら、流動性期待が主導権を握っている可能性が高い。スポット価格と時価総額が通貨の動きに沿って徐々に動くのであれば、ドルの方向がより強い影響を及ぼしている可能性がある。クリプト恐怖・貪欲指数のような指標に表れる広範なセンチメントは、どれほどのリスク選好がすでに織り込まれているかを大まかに読む手がかりを提供する。

現時点では、予測よりも中立的な監視リストの方が有用だ。すなわち、今後のFRBのシグナル、ドルの軌道、そしてスポット需要が続くかどうかである。同じマクロ背景はUSDTからBTCへのスワップを含む取引ペア全体の資金流動にも影響しており、流動性期待とドル安のどちらが勝つかは依然として決着のつかない勝負となっている。

免責事項:本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には大きなリスクが伴います。意思決定の前に必ずご自身で調査を行ってください。