Bitcoinは、米国のマクロ経済見通しの変化による圧力を受けながら7月最終盤に入っている。トレーダーが注目している短期的な材料は2つある。Federal Reserveの最新の政策決定と、金利見通しを変化させる可能性のある新たなインフレデータだ。

同時に、市場参加者は、Bitcoinと広範なリスク資産との従来の連動性が再び強まっているのか、それとも弱まっているのかを見極めようとしている。株式市場に不安定さの兆しが見られ、米国債利回りが高止まりし、原油価格が地政学的展開に反応する中、この問いの重要性は増している。

今後数日で、Bitcoinの比較的狭い取引レンジが明確な上抜けに発展するのか、それとも再び反落するのかが決まる可能性がある。オンチェーンデータもこの状況に別の層を加えており、CryptoQuantは、クジラからBinanceへのBTC流入が6月中旬以降に大きく鈍化したと報告している。

Fedとインフレリスクが暗号資産市場の中心に戻る

リスク資産にとって当面の主要な要因は、引き続き米国の金利見通しだ。注目は、Kevin Warshが議長を務め、7月29日水曜日に予定されているFederal Open Market Committeeの決定に集まっている。FOMCの決定は、ドル流動性、米国債利回り、リスク選好に影響する政策金利の枠組みを定めるため、市場にとって中心的な意味を持つ。地政学的緊張と根強いインフレ懸念により、追加利上げの可能性が残る中、さらなる引き締めをめぐる期待は不安定な状態が続いている。

CME GroupのFedWatch Toolによると、市場は次回会合での利上げ確率を約31%と見込んでいる。9月の利上げ確率はより高く、約50%となっている。

こうした見通しは変化してきた。記事の報道によれば、月曜日の早い時間帯には、米国とイランをめぐる展開で攻撃が一時停止されたことを受け、原油価格が約8%下落した。この変化はFedの織り込みにも反映され、利上げ確率は37.4%から33.7%へ動いた。

トレーダーは債券市場からのシグナルにも注目している。Mosaic Asset Companyはニュースレター「The Market Mosaic」で、30年米国債利回りがブレイクアウト水準を試していると指摘した。同社は、5月に30年債利回りが2023年後半以降維持されていた5%の抵抗帯を一時上回ったものの、その後反転した動きに言及した。

米国債カーブの長期ゾーンでより強い動きが出れば、長期借り入れが政府資金調達に占める直接的な役割が以前より小さくなっているとしても、広範な金融環境に影響し得る。暗号資産市場にとって重要なのは、利回り上昇が資産クラス全体のリスク選好や割引率見通しにどのような影響を与えるかという点だ。

6月PCE報告が金利見通しを左右する可能性

インフレデータは今週の2つ目の主要焦点だ。木曜日には、市場の注目が6月のPersonal Consumption Expenditures（PCE）指数に向かう。前月の数値は前年比4.1%と、3年ぶりの高水準と説明されていた。

この報告が暗号資産にとって重要なのは、インフレの道筋がより明確になれば、トレーダーがFederal Reserveの政策見通しを迅速に織り直す可能性があるためだ。PCEはFedが重視するインフレ指標であり、市場が政策を引き締め的に維持する必要があるかを議論している局面では特に重要となる。記事で言及されている通り、Bureau of Economic Analysisが6月のPCE数値を公表する見通しだ。

報告で引用されたX投稿で、IMENは6月のPCEインフレ率が5月をやや下回り、前年比3.7%になると予測した。

このような動きは、市場がインフレデータに敏感になっている理由を説明する一助となる。記事は、6月のPCE発表がBitcoinの約$58,000付近のマクロ安値への下落と重なったと指摘しており、インフレのサプライズがリスクセンチメントに素早く波及し得ることを示している。

Bitcoinと株式の相関は弱いが、ショックで戻る可能性も

報告のもう一つの主要テーマは、Bitcoinと米国の大型株指数との相関が、長めの時間軸では明らかに弱く見えることだ。記事で引用されたTradingViewのデータによると、20週間のルックバック期間を用いたBTC/USDとS&P 500の日次相関は「ほぼ存在しない」水準で、3月以降見られなかったレベルにある。

Nasdaq Compositeに対する相関係数は約0.11とされ、最後に観測されたのは2月中旬だった。

これは、Bitcoinが株式ベータを直接反映するものというより、暗号資産固有の要因やマクロ政策要因により左右されている可能性を示している。ただし報告は、特に市場が割引率を再評価している局面では、ネガティブなマクロ経済や地政学的展開によって相関が再び注目される可能性があると警告している。

株式市場は単純な追い風を提供しているわけではない。米国企業の決算は引き続き予想を上回っているとされる一方、記事は、過去との比較でバリュエーションが高水準にあることを、上昇相場が追加的なショックを吸収しにくい理由として挙げている。

報告はまた、前週に複数の主要テクノロジー株が大幅に下落したことにも言及している。「Magnificent 7」の損失は金曜日までに合計で約5.3%となり、それ以前には$GOOGLと$ TSLA に関連した売りが見られていた。

一方で、記事で引用されたKobeissi Letterは、S&P 500全体ではこれまでのところ利益率と決算の上振れがなお強く、AIが利益成長を支えていると論じた。市場にとっての緊張関係は、堅調な利益が目先の圧力を和らげる一方で、金利上昇が依然としてバリュエーション倍率を抑え、市場の広がりを弱め得るという点にある。

CryptoQuantデータ、Binanceへのクジラ流入減少を示す

暗号資産固有のポジショニングも精査されている。記事で引用されたCryptoQuantの分析は、BinanceへのBTC送金フローに焦点を当てている。同社によると、6月12日以降、クジラからBinanceへの流入は最大44%減少し、個人投資家からの流入は22%減少した。

記事が参照した同じブログ投稿で、寄稿者のAmr Tahaは、個人投資家の流入がクジラの流入のおよそ2倍であり、$3.9 billionの差が生じていると述べた。示された解釈は、送金の構成が変化しており、現時点ではクジラよりも個人投資家の方がBTCを取引所へ送る動きで活発だというものだ。

取引所への流入は、潜在的な売り手側の準備状況を示す場合があるが、それが直ちに売却を意味するわけではない。そのため流入データは、単独のシグナルとしてではなく、価格動向、流動性環境、その後の出金と併せて読むことで最も有用になる。TahaはFOMC会合を「major macro catalyst」と表現し、個人投資家とクジラの行動の乖離が続くのか、それとも収束し始めるのかを試す可能性があるとした。

報告はまた、Cointelegraphが以前報じた通り、先週Binanceで1日あたり9,000 BTCを超える出金があったことを挙げ、活発な再配分の兆候にも言及している。

Bitcoin、長期テクニカル水準を試す

市場チャート上では、Bitcoinの短期的な値動きはレンジ内にとどまっている。記事によると、日曜日の週足終値後、BTCはBitstampで$65,680の局所高値に達したが、50カ月指数移動平均線という見慣れた水準の試し合いに引き続き直面している。

トレーダー兼アナリストのRekt Capitalは、この抵抗帯周辺で売り手側の圧力が高まっているように見えると警告した人物として引用されている。引用されたRekt Capitalの見解では、Bitcoinが抵抗帯に抑えられている間に売り手の出来高が優勢になれば、反落の可能性が高まる。

分析は200週単純移動平均線にも言及し、価格が200週SMAと50カ月EMAの間に「挟まれている」と表現している。報告によれば、この構図は、圧縮が続けば最終的にボラティリティの拡大を強いる可能性のある状況を生み出している。

トレーダーと長期的な観察者にとって、当面の焦点は、マクロデータとFedの決定が現在のリスク価格を補強するのか、それともより急激な再評価を引き起こすのかにある。PCEデータとFOMC後のガイダンスが、金利の高止まりが長期化する道筋を支持する場合、Bitcoinの取引所フローの変化や抵抗帯付近での圧縮は通常以上に重要になる可能性がある。インフレが明確に鈍化すれば、市場は現在の「boring」なレンジから抜け出す余地を取り戻す可能性がある。