Binance Researchの2026年上半期：マクロとBitcoinレポートによると、Bitcoinは1月の水準から約32%下落した後、2026年前半を約$60,000で終えた。同レポートは、この下落は世界の幅広い金融市場が3四半期連続の損失を記録する中で起きたと述べている。

上半期の下落は、Bitcoinのより長期的なドローダウンをさらに拡大させた。Binance Researchによると、BTCは2025年10月につけた過去最高値の約$126,000から50%超下落しており、そのピークを275日間下回ったままで、現在の市場低迷の規模と期間を示している。

オンチェーンデータが市場のストレスを示唆

同レポートで引用されたオンチェーンデータによると、期末時点で10.83 million BTCが含み損の状態にあり、これに対して9.22 million BTCが含み益を維持していた。Binance Researchは、現在の市場サイクルで損失を抱える供給量が利益を抱える供給量を初めて上回ったとし、アナリストが注視しているクロスオーバーだと述べた。

研究者らは、同様の損益クロスオーバーは過去にBitcoin市場の主要な底値付近で現れ、その後より強い回復につながった例があると指摘した。ただし、過去のパターンが現在のサイクルも同じ道筋をたどることを証明するものではないとも警告した。

Binance Researchは、Bitcoinの弱いパフォーマンスの主因を、暗号資産固有の展開ではなくマクロ経済環境にあるとした。同レポートによると、金融政策が2026年前半を通じて制約的な状態にとどまる中、市場は流動性主導の期待から経済ファンダメンタルズへと焦点を移した。

同期間には、積極的な利下げへの期待が後退したことで、金利見通しも変化した。先物市場は、12月までにFederal Reserveが追加利上げを行う確率を80%と示し、金融市場全体に圧力を加えた。

マクロ環境が引き続きBitcoinの重しに

同レポートは、実質利回りの上昇、米ドル高、流動性の引き締まりが引き続きBitcoinの逆風になっていると述べた。Bitcoinはキャッシュフローや利回りを生まないため、収益やインカムストリームに評価が結びつく資産よりも、実質金利や流動性環境の変化に敏感になりやすく、これらの条件は暗号資産市場の参加者に注視されている。人工知能に関連する楽観論を背景にテクノロジー株は回復したものの、同期間のBTCは多くの主要資産クラスを下回った。

底堅い米国経済も、Federal Reserveが近く利下げを開始するとの期待を低下させた。Binance Researchは、人工知能が第1四半期の経済活動の重要なけん引役だったと述べた。同時に、コアPCEインフレ率は3.4%に上昇し、2023年終盤以来の高水準となり、インフレ圧力が根強く残っているとの懸念を強めた。

こうした環境は暗号資産商品の需要も押し下げた。米国のスポットBitcoin上場投資信託は、2026年前半に$5.4 billionの純流出を記録した。これにより、ETFフローは、インフレデータ、Federal Reserveの政策見通し、実質利回り、米ドルと並び、Bitcoinへのマクロ圧力が緩和しているのか、それとも続いているのかを評価する上で重要な監視項目となっている。