米国の投資家はスポットビットコインETF(上場投資信託)に対する姿勢を転換し、先週、米国のファンドから3億8,500万ドル超を引き揚げました。これは、日次の資金フローを追う広く注視されるトラッカーであるFarside Investorsのデータによるものです。この資金流出は、8月初旬の好調な流入局面からの急激な転換を示しています。この期間、ファンドは毎日新たな資金を獲得していました。

反転前の週には、米国のスポットビットコインETFは8億6,500万ドル超の投資を集め、4月以来最大となる週間資金流入を記録しました。

これらのファンドはビットコインを直接保有し、通常の証券口座を通じて購入できるため、2024年1月に米国で製品が登場して以来、その資金フローは機関投資家の需要を測るリアルタイムの指標となっています。償還はファンドが投資家の代理で保有するビットコインの総量を縮小させるため、丸1週間の純流出は、単なるセンチメントの紙上の変化ではなく、需要が後退したものと解釈されます。

今回の変化は、最大の暗号資産の価格が横ばいで推移する中で起きています。ビットコインは最近、64,066ドルで取引されており、過去1週間および過去30日間で値動きはありませんでした。

投資家は当初、一連のネガティブなニュースに動じていないように見えました。7月31日に発生した大規模なColdcardハッキング——人気製品のソフトウェアの脆弱性を発見したサイバー犯罪者が115ドル超のビットコインを盗んだ事件——も、需要を損なうには至りませんでした。ビットコイン投資家はまた、デジタル資産がどのように規制され、どの機関が監督するかを明確化する市場構造関連の法案であり待望されていた暗号資産「Clarity Act(明確性法)」の採決延期にも動じず、規制面で不利なニュースが続く中でもファンドへの買い入れを続けました。

しかし先週は状況が変化し、中東の緊張が再び高まり始める中、投資家は主要な投資商品から資金を引き揚げました。米国のスポットファンドで最大のブラックロックのiShares Bitcoin Trustと、フィデリティのWise Origin Bitcoin Fundが最大の流出を記録した一方、4月に登場したモルガン・スタンレーのファンドは純流入を獲得しました。

米国とイランの戦争や原油価格の上昇といった現在のマクロ経済の逆風は、インフレを再び押し上げる可能性があります。ビットコインの価格は、投資家が金利低下を期待するため、インフレが沈静化しつつあるというニュースで概ね好調に推移してきました。トランプ大統領がイランとの合意が間近であることを示唆した際には、ビットコインは株式とともに価格上昇を経験してきましたが、現在の戦争には終わりが見えません。今後、投資家が注目する指標は、資金流出がフローデータ上で2週目にまで及ぶかどうか、Clarity Actの採決がいつ再設定されるか、そして今後発表されるインフレ指標が何を示すかです。

ビットコインの価格は比較的安定しており、過去1か月間で値動きはありませんでしたが、NYDIGの7月の報告書は、年初来のパフォーマンスでこの資産が米国債、銀、スイスフランなどの通貨に劣る、最もパフォーマンスの低い資産であると指摘しました。同報告書は、バリュー系およびモメンタム系の投資家が様子見する中、ビットコインを動かしているのはスポット需要ではなくレバレッジだと論じており、だからこそETFの資金データは、そのスポット需要を可視化する数少ない指標の一つとなっています。また、ビットコインの価格推移が2022年のベア市場などの過去の下落局面と同様になれば、「38,000〜39,000ドル付近に潜在的な周期の安値がつく可能性」があると付言しています。

本記事はMathew Di Salvoが執筆し、Bitcoin Magazineが最初に発表したものです。