米国のスポットビットコインETFは先週、$3億8,971万米ドルの週間流出を記録し、それまでの流入傾向が反転するとともに、6週間で最大の純償還額となった。同じ期間、スポットイーサリアムETFははるかに小さい226万米ドルの純資本流出にとどまった。

この数字は、先週の機関投資家のデジタル資産投資商品に対するアプローチが大きく転換したことを反映しており、直近数週間に見られた資金移動の大半とは逆行する動きとなった。

機関資金がビットコインETF商品から流出

週間の純償還額は、スポットビットコインファンドにとって6週間で最大となった。この商品群は、米国証券取引委員会(SEC)が長年にわたる拒否を経て2024年1月にスポットビットコインETFを承認して以来取引されており、以後、機関投資家がビットコインへのエクスポージャーを得るための主要な規制された手段の一つとなっている。短期間の市場上昇の後、機関トレーダーは速やかに資金を引き揚げ、その結果、すべてのスポット商品の総資産は減少した。

ビットコインETFは4つの取引セッションにわたって持続的な売り圧力に直面し、最大の単日流出は週前半に発生した。大量の償還にもかかわらず、ビットコインの市場価格は概ね安定を保った。

スポットビットコインETFは実際のビットコインを保有しており、発行体は投資家の需要の変化に応じてシェアの設定または償還を行う。投資家が資金を引き上げる場合、発行体はスポット市場でビットコインを売却することがあり、一方でポートフォリオマネージャーはマクロ経済の不確実性が高まる時期にエクスポージャーを縮小することが多い。

イーサリアム商品でも資本の償還が発生

同じ期間に、スポットイーサリアムETFは226万米ドルの純資本流出を記録した。規模は小さいものの、この流出はセンチメントの重大な変化を示すものであり、機関トレーダーは主要なスマートコントラクトトークンに対する最も活発な買付けの一部を停止した。

この週間の減少により、イーサリアムETFへの5週間連続の純流入が終了した。これは、2024年7月に取引を開始したばかりの商品群にとって注目すべき推移であった。この安定した投資の流れは代替デジタル資産の主要な推進要因となっていたが、その結果、セカンダリーマーケットのファンドは勢いを失った。

スポットファンドは伝統的な機関ポートフォリオに対する規制された代替投資手段として機能し、ウェルスマネージャーはプライベートキーを管理することなく価格エクスポージャーを得ることができる。このため、機関による資金フローはより広範な市場センチメントの重要な指標と見なされている。

広範な売り圧力がスポットビットコインETFの保有資産に影響

全体として、機関向け暗号資産ファンドは主要デジタル資産全体で売り圧力に直面した。マクロ環境の引き締めの中で複数資産の投資商品から資本が流出し、取引量も以前の期間に比べて大幅に縮小した。

スポットビットコインETFは実際のビットコインを安全な機関向けカストディアンの保管庫に保管しており、シェア価格はリアルタイムのスポット指数に基づいて継続的に価格形成される。対照的に、デリバティブファンドは月次のロールオーバー手数料を伴う先物契約を取引している。

発行体や公開データアグリゲーターが設定・償還の数値を毎取引日公表しているため、フロー傾向の変化はほぼリアルタイムで把握できる。市場アナリストは、スポットビットコインETFへの流入が短期的に不安定な状態を続けると予想する一方、長期的な機関による採用は従来のアドプションブローカーを通じて継続していると見ている。アナリストは、米連邦準備制度理事会(FRB)の政策会合や月次インフレデータの発表など、予定されたマクロ経済イベントと併せて、構造的なトレンド変化を見極めるために日次のファンドフローを注視していく。