米国の現物Bitcoin ETFファンドは、SECによる長年の却下を経て2024年1月に取引を開始し、その後、機関投資家がBitcoinエクスポージャーを得る主要な手段となっている。これらのファンドは2026年7月22日までの7取引セッション連続で純流入が約$1 billionに達し、11週間で最長のプラス基調となった。BlackRockのiShares Bitcoin TrustであるIBITは、この週だけで追加された$499.05 millionのうち$319.16 millionを占めた。

この連続記録はその後終了した。次に報告されたセッションは、ETFフローに関連する売り圧力にもかかわらずBitcoinが$65,000を上回って推移する中、-$225 millionの流出で終了した。

247 Wall St.によると、Bitcoinはこの連続記録の中で最も強かった2セッションである7月20日と7月21日に$66,000を上回った。報じられたきっかけは、President TrumpがCLARITY Actの停滞要因となっていた倫理規則に同意したとのニュースだった。この超党派のデジタル資産法案は、Securities and Exchange CommissionとCommodity Futures Trading Commissionの監督責任の分担を定義することで、暗号資産市場により明確な規制上の境界を設けることを目的としている。この管轄権の曖昧さは、執行措置や機関投資家の慎重姿勢につながってきた。この進展は、機関投資家需要の急増と重なった。

Bitcoin ETFの7日連続流入、-$225Mの流出で終了

出所: CoinGlass

前回の流出日は7月13日で、投資家は$424.66 millionを引き出し、月内最大の単日流出となった。その後、各セッションで資金はファンドに戻ったが、ペースは一様ではなかった。

CoinGlassのデータによると、フローは7月14日に$181.08 millionに達した後、7月15日に$107.80 million、7月16日に$79.15 millionへ鈍化した。7月17日には流入が$132.30 millionに回復した。

最大の2セッションは、CLARITY Actを巡る見出しと同時期に発生した。7月20日には$226.92 millionが流入し、7月21日にはBitcoinが$66,000を上回って取引される中で$203.14 millionが追加された。

7月22日までに、日次流入は$68.99 millionへ低下し、7日間の連続記録の中で最も弱いセッションとなった。この減速に続き、次のセッションでは-$225 millionの流出が発生し、連続記録は終了した。

ETFを通じたBitcoinへの機関投資家需要が同様の複数日にわたる一貫性を示した直近の時期は、Bitcoinが史上最高値に近い約$126,000で取引されていた2025年10月初旬だった。

IBIT、最低手数料ではないにもかかわらず首位を維持

BREAKING: Bitcoin ETFs attracted +$900 million in inflows last week, the largest weekly inflow since early May. This marks a sharp acceleration from +$197 million in inflows in the prior week. The largest Bitcoin ETF, $IBIT , led the surge, attracting +$193 million last week,… pic.twitter.com/tr8lo363oX — The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) July 22, 2026

https://x.com/KobeissiLetter/status/2079962712356872220?ref_src=twsrc%5Etfw

手数料だけではIBITの優位性は説明できない。FidelityのFBTCは管理手数料を課さず、運用資産残高は$11.38 billionだが、IBITは年率0.25%の手数料を課しながらAUMは$48.86 billionに達している。10年間では、この0.25%の年率手数料は長期投資家にとって意味のある複利効果を持ち得る。

247 Wall St.は、IBITの地位をBlackRockの販売網の優位性によるものだとした。BlackRockは運用資産が$10 trillionを超える世界最大の資産運用会社であり、年金運用担当者や登録投資顧問を既存の顧客基盤に抱えているため、既存のコンプライアンスおよび投資プロセスを通じてIBITを購入しやすい可能性がある。この文脈では、一部の機関投資家にとって手数料差は相対的に重要度が低い可能性がある。

取引活動もIBITへの集中を示している。7月22日、IBITは全13本の現物Bitcoin ETFにおける総取引量$1.11 billionの約79%を占めた。IBITは全Bitcoinの3.70%を保有している一方、他の12本のETFを合わせた保有比率は2.38%であり、この期間にIBITで大きな機関投資家活動があったことを示している。

Grayscale GBTCはETF純フローの構造的な重荷として残る

GrayscaleのGBTC、すなわちクローズドエンド型ファンドから現物ETFへ転換したGrayscale Bitcoin Trustは、Bitcoin ETF群の純ポジションにとって最大の構造的逆風であり続けている。GBTCは以前、株式投資家がBitcoinエクスポージャーを得るために広く利用可能なほぼ唯一の手段であり、しばしば裏付け資産に対して大幅なディスカウントで取引されていた。ETF形式への転換により、長期保有されていたポジションが初めて償還可能となった。転換以降、GBTCは累計で$27.42 billionの流出を記録している。7月22日だけでも、さらに$38.30 millionが同ファンドから流出した。

手数料差が中心的な要因だ。Grayscaleは年率1.50%を課す一方、IBITは0.25%である。投資家が$100,000を5年間保有する場合、この1.25パーセントポイントの差は、パフォーマンスの差を考慮する前に、およそ$6,500の追加手数料として複利的に積み上がる。

その結果、GBTCの累積流出は、IBITおよび程度は小さいものの他の競合する現物Bitcoin ETFに見られる需要の大部分を相殺している。全13本のBitcoin ETFファンド全体の純流入は、ローンチ以来$51.85 billionに達しているが、この数値はGBTCの$27.42 billionの流出を差し引いた後に算出されている。GBTCからの流出がなければ、ETF全体の集計値は大幅に高くなっていた。

$BTC — If we somehow deviate back and reclaim 65.5K on 4HR TF, we'll quickly see 70Ks! Else chop continues till 64K. I'm optimistic about upside movement due to the relative strength our orange coin had despite SPY weakness yesterday. 70K+ $BTC is programmed in the next few… pic.twitter.com/Ug9eGaGPUX — Friedrich (@FriedrichBtc) July 24, 2026

https://x.com/FriedrichBtc/status/2080489745755566209?ref_src=twsrc%5Etfw

CLARITY Act関連の見出し、最大流入日と重なる

CLARITY Actは、正式にはDigital Asset Market Clarity Actであり、倫理関連の対立により停滞していた。7月20日、President Trumpが関連する倫理規則に同意したとの報道は、流入の顕著な増加と重なった。

規制の明確化は大手機関投資家のコンプライアンスリスクを低減し、年金基金や保険会社などの投資家が自らの運用方針の範囲内でBitcoin ETFを保有しやすくする可能性がある。この法案が成立すれば、これまでで最も重要な連邦レベルの暗号資産市場構造法制の一つとなる。7月20日と7月21日の$226.92 millionおよび$203.14 millionの流入日は、市場参加者が同法案の進展報道に反応する中で発生した。

しかし、その後7月22日に$68.99 millionへ鈍化し、続いて-$225 millionの流出が発生したことは、7日間の流入連続記録だけではETF全体にかかる広範な圧力を反転させていなかったことを示した。この7セッションで回復したのは6月の損失の15%にとどまり、GBTCからの流出と競合ファンド間の需要のばらつきが、Bitcoin ETF全体のフロー構図を引き続き形作っている。