2026年10月12日時点で、ビットコインは史上最高値から約3分の1下の水準で取引されていた。Bitcoin.comの表示価格は8万3,700ドルで、2025年10月6日に記録されたピークから32.74%下である。本稿では、Bitcoin.com、Bitbo、Glassnode、CoinShares、Chainthinkのデータを用い、現在の下落率（ドローダウン）を過去のビットコイン市場サイクルと比較する。

ドローダウンとは、資産の最高値からその後の価格までの下落率を示す指標である。個々の投資家がどの時点で市場に参入したかとは無関係に、資産自身のピークからの道のりを表す。この指標により、ビットコインが大きく異なる絶対水準で取引されていた期間同士の価格下落を比較できる。プロバイダーごとに引用される数値が多少異なるのは、それぞれが独自の価格フィードと更新スケジュールを使用しているためである。

ビットコインの現在の状況

3つのプロバイダーは概ね類似した状況を示している。Bitcoin.comは2026年10月12日時点で価格8万3,700ドル、下落率32.74%を報告した。Glassnodeは33.693%の下落を報告し、Bitboは価格8万2,726ドルで34.4%の下落を示した。

下落率の最高値と最低値の差は1.66ポイントだった。この差の大部分は、価格フィードと更新時刻のわずかな違いによるものである。Bitboはデータを4時間ごとに更新しており、他社の数値より一時的に遅れる可能性があるとしている。

プロバイダー間で史上最高値の価格もわずかに異なる。Bitcoin.comは12万4,448ドル、Bitboは12万6,102ドルをピークとして記録しており、いずれも高値の日付は2025年10月6日としている。1,654ドルの差は、低い方の数値の約1.3%に相当する。ドローダウンはピークから計算されるため、記録された高値が高いほど下落率は大きくなる。

Bitcoin.comとBitboはともに、2025年10月6日のピークから371日を経過とカウントしている。Bitboは歴史平均の下落率を42.8%としており、現在の約33%〜34%という数値はこの平均を下回る。

Bitboは歴史記録上最も深い下落率を2011年10月20日に記録した91.4%としている。Bitcoin.comは2011年の下落を93.58%としている。Bitcoin.comは、初期取引所間で価格が大きく異なっていたことが、両推計の違いを説明しうると指摘している。

Glassnodeはドローダウンを、資産価格の過去最高値からの下落率と定義している。この定義は本稿で扱う数値すべてに適用される。ドローダウンは動くスナップショットであり、価格変動のたびに変化し、資産が新高値を付けて初めてゼロに戻る。ビットコインが過去の記録を超えれば、測定は新しいピークからリセットされる。

比較の一貫性を保つには、プロバイダーの現在の数値は同一プロバイダーの過去数値と照合すべきである。あるソースの現在の数値を別のソースの歴史的高値と組み合わせると、価格フィードと基準ピークの両方に差異が生じうる。

2025年10月のピークと2026年7月の安値

現行サイクルは2025年10月6日のピークから始まった。Bitcoin.comはその日の価格を12万4,448ドル、Bitboは12万6,102ドルと記録している。

その後、ビットコインは268日間下落し、Bitcoin.comが特定した安値である2026年7月1日の5万8,589ドルに到達した。Bitcoin.comの数値に基づくと、最大下落率は52.92%だった。

CoinSharesは2026年7月29日付のリサーチノートで同じ期間を検証している。同社は、ビットコインが2025年10月の高値から50%超下落した後、2026年6月に200週移動平均に触れたと述べている。6月の移動平均との接触と7月1日の安値は、同一の長期にわたる弱含みの時期に発生した。

ビットコインは7月の安値後、下落の一部を回復した。Bitcoin.comの数値では、8万3,700ドルという価格は5万8,589ドルを約42.9%上回るが、史上最高値からは32.74%下のままである。したがってドローダウンは、安値時の52.92%から10月12日の32.74%まで、20.18ポイント縮小した。

Bitcoin.comは、8万3,700ドルの価格が記録された高値12万4,448ドルに戻るには48.68%の上昇が必要と計算している。必要な上昇率が下落率より大きいのは、上昇がより低い水準から測定されるためである。

サイクルの安値は事後的にしか確定できない。ビットコインが5万8,589ドルを下回れば、この比較における最大下落率の数値は変わる。本稿の数値はすべて2026年10月12日時点で入手可能なデータに基づく。

ピークから現在までの期間は約1年である。Bitcoin.comとBitboはともに2025年10月6日から371日とカウントしている。この間、ビットコインは史上最高値から7月の安値まで下落し、その後一部を回復した。2つのソースはピーク価格で約1.3%異なるが、どちらも2025年10月上旬に記録された高値に続き、その後9か月間で半分以上の下落があったと描写している。

過去のベアマーケットとの比較

Bitcoin.comは5つの主要なドローダウン局面を挙げており、そのうち4つは完了済みサイクル、現在進行のサイクルを含む。このデータセットでは、各局面は記録的高値からその後の下落までを指し、ビットコインが過去の高値に戻った時点で完了とみなされる。過去の局面は以下の通りである。

• 初期のビットコイン取引所の名を冠する2011年のMt. Gox暴落では、ビットコインは6月8日の31.91ドルから11月18日の2.05ドルまで下落し、下落率は93.58%だった。
• 最初の完全なサイクルは2013年12月4日に1,163ドルでピークを付け、2015年1月14日に178ドルで底を打ち、下落率は84.69%だった。
• 2番目のサイクルは2017年12月17日に1万9,783ドルでピークを付け、2018年12月15日に3,217ドルで底を打ち、下落率は83.74%だった。
• 3番目のサイクルは2021年11月10日に6万8,789ドルでピークを付け、2022年11月21日に1万5,782ドルで底を打ち、下落率は77.06%だった。
• 現行サイクルは2026年7月1日の安値で記録上の最大下落率52.92%に達し、現在も進行中である。

Bitcoin.comは初期の取引所価格に一貫性がなかったため、2011年暴落の正確な数値は取引所に依存すると注意を促している。Bitboの独立した記録では、最も深い下落率は2011年10月20日の91.4%とされる。

4つの完了済み局面の下落率はそれぞれ93.58%、84.69%、83.74%、77.06%だった。その平均最大下落率は約84.8%である。現行サイクルの52.92%という最大下落率はこの平均を約31.9ポイント下回り、Bitcoin.comのリストにある5つの局面の中で最も浅い。

このデータは将来のサイクルについての規則性を証明するものではない。ビットコイン市場が拡大しインフラが発展したことで将来の下落が一貫して抑制されることを示すには、5つの観測値では不十分である。現行サイクルで新安値を付ければ、この比較も変わる。

パーセンテージの数値は絶対価格の違いも覆い隠している。2011年の下落は約32ドルから約2ドルへ、2021〜2022年の下落は6万8,789ドルから1万5,782ドルへと、下落率が小さくなるにつれてドル建ての損失額は大きくなった。

4つの過去のピークのうち3つは11月または12月に発生した。2013年12月、2017年12月、2021年11月である。現行サイクルの2025年10月のピークは、暦年ではやや早い時期に発生した。

下落と回復の所要日数

下落の深さは一つの尺度にすぎない。Bitcoin.comは、各局面のピークから底までの期間と、ピークから完全回復までの期間も追跡している。ここでいう回復とは、ビットコインが過去の高値に戻ることを意味する。

2011年の下落はピークから底まで163日かかった。最初の完全サイクルは406日、2番目は363日、3番目は376日だった。4つの完了済み局面の平均所要日数は327日である。現行サイクルは268日で安値に達しており、リストされた5つの局面の中で2番目に短い。

完全回復にはさらに長い時間がかかった。ピークから測ると、完了済みサイクルにはそれぞれ631日、1,177日、1,095日、852を要した。平均は約939日、すなわち約2.6年である。CoinCentralは、完全回復までの日数から底までの日数を差し引くことで、底から回復までの期間を計算した。

現行サイクルは2026年10月12日時点で371日目にある。安値は268日目に発生したため、安値からは約103日が経過している。Bitcoin.comはこのサイクルをまだ進行中として分類している。

歴史的な比較は、固定された時間表ではなく幅広い範囲を示している。完了済みの最短事例であるピークから631日の回復ペースに一致すれば、10月12日の時点を基準におよそ260日先となる。3番目のサイクルの852日に一致する回復なら約481日先、最長事例の1,177日に一致するなら約806日先となる。これらは歴史的な期間との比較であり、予測ではない。

Bitcoin.comのデータセットにある完了済みの局面は、すべて最終的に新高値で終わった。CoinSharesもリサーチで同じ観察を報告している。同社は、自社のチャートに示された各ドローダウンは現行の局面を除き、ビットコインが新高値を付けた時点で終了したと述べている。

CoinSharesは、現行サイクルの下落局面は363日〜406日続いた3つの完全サイクルより短かったとしている。163日の2011年暴落のみがそれより速かった。完了済み局面における底から回復までの期間は468日〜771日の範囲だった。現行サイクルがこの歴史的範囲に一致するなら、相当する期間は10月12日から約365日〜668日先となる。これも歴史的比較であり、現行サイクルの結果を予測するものではない。

市場サイクル内の短い戻り売り局面

すべての下落がベアマーケットを意味するわけではない。ビットコインは、全体的な上昇相場の期間中にもより小さな調整（プルバック）を経験する。CryptoQuantのアナリストMAC_Dがこうした調整を追跡し、Chainthinkが2026年10月9日にその調査結果を報じた。

10月5日から10月9日にかけて、ビットコインは8万7,027ドルから8万0,404ドルへ下落し、下落率は7.61%だった。MAC_Dはこの動きを、過去の強気相場サイクルにおける平均的な調整と比較した。

• 2010年〜2011年：18.41%
• 2011年〜2013年：21.71%
• 2015年〜2017年：10.93%
• 2018年〜2021年：19.39%
• 2022年〜2025年：7.58%

直近の7.61%の下落は、2022〜2025年サイクルの平均7.58%とほぼ同一だった。MAC_Dは歴史全体の平均調整率を14.39%としている。この割合を8万7,027ドルに適用すると、7万4,500ドル付近の水準になる。この計算は歴史的平均に基づくものであり、価格予測ではない。

MAC_Dはまた、投資家は8万ドル付近で徐々に買い集め、7万4,000〜7万5,000ドルの間でさらに買い増す可能性があると述べた。これらの発言は一人のアナリストの見解であり、投資助言ではない。価格は引用された水準を超えて動くこともある。

これらの調整は、前述のドローダウンとは異なる方法で測定されている。史上最高値の12万4,448ドルではなく、直近高値の8万7,027ドルから始まる。したがって、短期的な下落後もビットコインは史上最高値を大きく下回ったままである。

ソースの数値は、但し書きなしに単純に組み合わせることはできない。4つの古いサイクルの平均の単純平均は17.61%で、提示された全体平均14.39%より高い。Chainthinkは全体の数値がどのように算出されたかを説明しておらず、2つの数値を同一の指標として扱うべきではない。

短期的な調整は、完全なベアマーケットを伴わずに大きな価格変動が起こりうることを示している。4日間で7.61%の下落はチャート上では大きく見えるかもしれないが、リストされた5つのサイクルのうち4つで記録された平均調整率より小さかった。2011〜2013年サイクルの平均調整率は21.71%と最も大きく、2015〜2017年サイクルは古いサイクルの中で最も穏やかな10.93%だった。直近サイクルの平均は報告された範囲の下限に位置する。

200週移動平均

CoinSharesは2026年7月29日に「Bitcoin's drawdown in context」と題するリサーチノートを発表した。同社は、ビットコインが18年の歴史の中で50%超の下落を10回経験したと述べている。

CoinSharesは、ビットコインをほとんどの通貨よりも変動が激しいと描写し、その変動性を一部、商品の支払い手段としての現在の利用が限定的であることと結び付けている。同社はまた、多くの長期保有者が下落を買い増しの機会と捉えているとも述べている。

CoinSharesのチャートでは、現行のものを除くすべてのドローダウンが新高値で終わっている。同社は、ベアマーケットやサイクルの下局面が永続的だったことは一度もないと述べている。

リサーチノートは、ビットコインの200週移動平均を検証している。このラインは約4年分の価格データを平滑化するものである。CoinSharesは、この移動平均が過去のベアマーケットにおいてほぼ床（フロア）として機能してきたと述べている。

11年間で5回の完了済み事例において、ビットコインは200週平均以下で取引された。CoinSharesによれば、いずれの事例でも初回接触から1年後には価格が上昇していた。2026年6月の接触は6番目の事例として特定された。

CoinSharesはまた、サンプルが小さく、確固たる統計的結論を導くには不十分であると警告している。これらの事例は、2015年の市場インフラの脆弱さ、2020年3月のパンデミックによる流動性ショック、2022年のビットコイン融資の減少など、異なる条件下で発生した。

リサーチノートは先行リターン・チャートから正確なリターン数値を提示していないため、ここでは具体的なリターンは記載しない。同社が述べる知見は方向性を示すものである。すなわち、完了した5事例中5事例で、初回接触から1年後に価格が上昇していた。過去のパターンが将来の結果を保証するものではない。

CoinSharesは暗号資産上場投資商品（ETP）を発行しており、同リサーチノートはマーケティングコミュニケーションとして明示されている。その主張を評価する際には、この文脈が考慮されるべきである。

200週平均は多くの週のデータを組み込んでいるため、比較的ゆっくりと動く。したがって長期的な参考指標としては機能するが、短期的な取引シグナルとしては機能しない。CoinSharesは長期的な視点も示しており、短期的な下落局面を乗り越えて保有した投資家は多くの場合、時間の経過とにポジションの拡大を経験してきたと述べている。同社はまた、ドルで支出や借入を行う人々は日々の為替レートをより重視すると付け加えている。

回復に必要な上昇率の計算

下落率と、回復に必要な上昇率は等しくない。50%の下落から元の水準に戻るには100%の上昇が必要である。必要な上昇率は、下落率を（1−下落率）で割ることで計算できる。

この計算を現在のデータに適用すると、32.74%のドローダウンからBitcoin.comの高値12万4,448ドルに戻るには48.68%の上昇が必要である。7月安値時の52.92%という最大下落率から回復するには、5万8,589ドルから112.4%の上昇が必要だったことになる。

下落が深くなるほど、必要な反発は急激に大きくなる。77.06%の下落には約335.9%、84.69%の下落には約553.2%の上昇が必要である。2011年に記録された93.58%の下落からの回復には、約1,457.6%が必要だったことになる。

CoinCentralは、必要な上昇率を100%からドローダウンを差し引いた値で下落率を割ることで計算した。この計算は、より浅い下落が異なる回復プロファイルを持つ理由を説明するのに役立つ。つまり、小さな下落ほど過去の高値に戻るために必要な反発率は小さい。

Bitcoin.comのチャートは、20%の下落を「調整」、50%の下落を「ベアマーケット」、80%の下落を「深刻なベアマーケット」と分類している。この分類によれば、現在の約33%の下落率は調整とベアマーケットの間に位置する。サイクル安値時の52.92%の下落はチャートのベアマーケット基準を超えたが、深刻なベアマーケット基準をはるかに下回っていた。

計算はどの高値を使用するかによっても変わる。Bitcoin.comは12万4,448ドル、Bitboは12万6,102ドルを記録している。Bitboの高値を用いると、8万2,726ドルの価格が記録に達するには約52.4%の上昇が必要となる。

回復の計算は、ベアマーケットが大幅な反発後もなお長く感じられる理由も示している。50%の下落の後、50%の上昇があっても価格は過去の高値より25%低いままである。完全回復には100%の上昇が必要である。

Bitcoin.comの数値では、ビットコインは10月12日までに7月安値から約42.9%上昇していた。過去の高値に達するにはさらに48.68%の上昇が必要である。これらの上昇を複利で合算すると、底から必要な112.4%全体となる。

現行サイクルと過去サイクルの比較

プロバイダーによって、2026年10月12日時点のビットコインの現在の下落率は約33%〜34%だった。これはBitboの歴史平均下落率42.8%を下回り、Bitcoin.comのデータセットにある4つの完了済みベアマーケット局面の平均最大下落率約84.8%を大きく下回っている。

現行サイクルは2026年7月1日の安値で最大下落率52.92%に達した。これはBitcoin.comが挙げた5つの局面の中で最も浅い最大下落率である。その後、ビットコインは損失の一部を回復した。

安値は268日後に到来し、4つの過去の完了済み局面のうち3つより速かった。歴史的な回復にはピークから631日〜1,177日を要しており、現行サイクルは371日目にある。

CoinSharesは、ビットコインが2026年6月に200週移動平均に触れたと報告しており、同社の分析では6番目の事例となる。5つの過去事例ではいずれも初回接触から1年後に価格が上昇していたが、CoinSharesはサンプルが小さいことを強調している。

ChainthinkによるMAC_Dのデータに関する報告によれば、直近の7.61%の短期的な調整は、2022〜2025年サイクルの平均7.58%に近い。短期データはより広範なドローダウン比較とは別の視点を提供する。

これらの数値にはいくつかの限界がある。各プロバイダーは独自の価格フィードと更新時刻を使用している。ベアマーケット比較には、進行中の1つを含め5つの局面しかない。過去の市場の動きは将来の結果を確立するものではなく、本稿の計算は投資助言ではない。

単一のソースが比較の全要素を提供しているわけではない。サイクルデータはBitcoin.comが、現在の下落率はBitboとGlassnodeが、長期的な文脈はCoinSharesが、短期的な調整分析はChainthinkが提供している。

ビットコインのサイクルデータを追跡する人々にとって、比較を要約する3つの指標は次の通りである。高値からの下落率、高値からの経過日数、そして回復に必要な上昇率である。これらを併せて見ることで、現行の値動きの深さ、期間、回復までの距離が一目で分かる。

出典

• Bitcoin Drawdown from ATH — Bitcoin.com Bitcoin Charts & Analytics
• Bitcoin Price Drawdown from All-Time High — Bitbo
• BTC: Price Drawdown from ATH — Glassnode
• Bitcoin's current drawdown is milder than historical averages, analyst says — Chainthink
• Bitcoin's drawdown in context — CoinShares
• Original article — CoinCentral