主なハイライト

• Bitcoinは直近の安値から約30％上昇し、現在は重要な抵抗水準である82,800ドルに接近しています。
• Coinbaseは第2四半期に世界の暗号資産取引活動の過去最高となる10.3％のシェアを達成しました。
• CircleのステーブルコインUSDCの流通量は733億ドルに拡大し、前年比19％の増加となりました。
• Robinhoodは第2四半期に13.1億ドルの売上高を記録し、前年同期比32％の大幅増益という exceptional な業績を達成しました。
• Circleは9月16日にArcブロックチェーンのメインネットを一般公開する予定です。

暗号資産セクターは9月の始まりとともに再び勢いを示しています。Bitcoinは直近の安値から約30％上昇し、価格は80,000ドルの水準へと切り上がっています。82,800ドル付近には重要な抵抗ラインがあり、この水準を突破できるかどうかが今後数週間の市場の方向性を左右する可能性があります。歴史的に9月はBitcoinにとって弱い月とされており、今回の反発は例年の季節性パターンから逸脱した動きであり、トレーダーが82,800ドルの試しに注目している理由となっています。

同時に、堅調な米国の雇用統計とエネルギーコストの上昇を受け、9月15日〜16日に開催される連邦準備制度理事会（FRB）の政策会合での利下げ期待が市場で高まっています。今後発表されるインフレデータは、Bitcoinの評価および暗号資産関連株式の双方にとって重要な触媒となる可能性があります。政策環境は暗号資産関連株にとって二重の意味を持ちます。金利決定は株式のリスク選好に影響するだけでなく、Circleが準備金から得る利回りにも影響を及ぼすためです。

この市場環境で特に際立つ3社が、Coinbase、Circle、Robinhoodです。

Coinbase

Coinbaseは取引量ベースで米国最大の暗号資産取引所としての地位を維持しており、暗号資産市場への直接的なエクスポージャーを求める投資家にとって主要な投資手段であり続けています。同社は2021年の直接上場以来、Nasdaqで株式を公開しており、一般投資家が入手できる最も歴史のある純粋な暗号資産関連銘柄の一つです。

第2四半期には、世界の暗号資産取引量の過去最高となる10.3％を獲得しました。これは第1四半期の9.1％からの伸びであり、市場シェア拡大は3四半期連続となりました。また、調整後EBITDAも14四半期連続で黒字を達成しています。

Coinbaseの収益構造は、Bitcoinへの過度な依存から変化しています。純収益の約88％は現在、Bitcoinのスポット取引とは無関係の事業から生まれており、サブスクリプションおよびサービス収益は第2四半期に5億5,500万ドルに達しました。こうした経常的な収益への移行は、取引所ビジネスに従来からつきまとう取引量の変動による収益の不安定性を緩和する点で重要です。

ステーブルコイン関連のエンゲージメントも加速しています。Coinbaseの製品群全体で保持された平均USDC残高は、当四半期に過去最高の200億ドルに達しました。また、CoinbaseはCircleの株式を保有しており、ステーブルコイン成長への第二の間接的なチャネルを確保しています。Bitcoinが82,800ドルの抵抗ラインを突破すれば、取引の活発化が同取引所に年末に向けてさらなる追い風をもたらす可能性があります。

Circle

Circleは他とは異なるビジネスモデルを持ちます。同社は取引所を運営するのではなく、世界有数の米ドルペグのステーブルコインであるUSDCを発行しています。同社は2025年6月にニューヨーク証券取引所で新規株式公開（IPO）を完了しており、Arcのローンチは上場企業としての最初の大型プロダクトマイルストーンの一つとなります。

USDCの流通量は第2四半期に733億ドルに達し、前年同期比19％の増加となった一方、オンチェーンの取引量は151％増の14.8兆ドルに急拡大しました。Circleは当四半期に収益および準備金収入を合計して7億100万ドルを計上し、調整後EBITDAは8％増の1億4,300万ドルとなりました。ステーブルコインは、2025年7月に成立した連邦ステーブルコイン法であるGENIUS法以降、より明確な米国の規制枠組みの下で運営されています。同法はCircleのような発行体に対して準備金および開示要件を定めるものであり、機関投資家による利用を前提としたセクターの正統性を高めるものと広く見られています。

同社固有の重要な節目が近づいています。Circleは9月16日にArcブロックチェーンの公開メインネットをローンチする予定です。Arcはステーブルコイン決済インフラ、プログラマブルな金融アプリケーション、現実世界の資産のトークン化管理に注力しており、100社を超える機関参加者とエコシステム開発者がすでに参加を表明しています。

Circleの主な課題は、ステーブルコイン分野における競争の激化（TetherのUSDTが流通量で最大のトークンであり続け、大手銀行やフィンテック企業も独自コインの計画を発表している）、そして金利変動への感応性です。準備金収入が同社の収益の大きな部分を占めるためです。9月の会合でFRBが利下げを実施すれば、Circleが準備金から得るリターンは直接的に圧縮されることになります。

Robinhood

Robinhoodは3社の中で最も多角化されたビジネスモデルを持ち、株式取引、オプション取引、予測市場、暗号資産サービスを単一のプラットフォームで提供しています。同社は2021年のIPO以降上場企業であり、元々の無料株式取引の枠を超えて着実に事業を拡大してきました。

第2四半期の売上高は過去最高の13億1,000万ドルとなり、前年同期比32％の増加を記録しました。希薄化後の1株当たり利益（EPS）は48％増の0.62ドルとなりました。純顧客預かり資産の流入は過去最高の217億ドルに達し、Robinhood Goldの会員数は39％増の480万人に拡大しました。

暗号資産収益は当四半期に38％減の1億ドルとなりましたが、その他のセグメントの好調さにより、売上高全体は過去最高を達成しました。株式取引量は85％増、イベント契約の取引量は10倍以上に増加しています。この多角化により、Robinhoodの業績は暗号資産市場の上昇に依存していませんが、そのような環境は間違いなく追加の利益をもたらすでしょう。

この3銘柄の短期的な見通しは、Bitcoinのパフォーマンスに密接に連動しています。82,800ドルを明確に上抜けし、好意的なインフレデータが重なれば、9月後半を通じて暗号資産関連株が上昇する可能性があります。さらに、9月15日〜16日のFRBの決定と9月16日のArcメインネットのローンチはほぼ同日に行われるため、投資家は今月、集中した形で注目すべき材料を抱えることになります。

出典：Blockonomi