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Bitcoin (BTC) は1930年代以来で最も重要な米国の市場構造テストに直面している。FundstratのTom Lee氏が、提案中のCLARITY Act をデジタル資産にとっての「1934年の瞬間」と表現したためだ。この法案は、暗号資産の連邦監督を50州それぞれの相反する規則に委ねるのではなく、単一の全国規制当局である Commodity Futures Trading Commission に置く。

Lee氏の主な主張は、現在の制度では全国向け製品を立ち上げようとする企業に法的リスクが生じるという点にある。ある法域で承認された仕組みが、別の法域で後に争われる可能性があるからだ。彼は、この問題が大手銀行や資産運用会社による stablecoin と tokenization の計画ですでに明らかになっており、州境をまたいで一貫した扱いが必要だと述べた。さらに、Charles Schwab と Franklin Templeton の支持にも言及し、暗号資産の新興企業だけでなく、伝統的な金融大手も統一ルールを求めていると主張した。彼の見方では、この法案は単一の altcoin 分野を守ることよりも、デジタル資産市場全体に持続的な連邦レファレンスを与えることが目的だ。

1934年との比較は意図的なものだ。米国が Securities and Exchange Commission を設立し、州ごとに分断された規則のもとにあった証券監督を統一した年だからだ。Lee氏は、暗号資産も同じ段階に達しており、明確な連邦基準が州ごとの断片的な要件に取って代わるべきだと主張している。

彼によれば、この法案が重要なのは、貨幣そのものがソフトウェア化しつつあり、ロイヤルティポイント、評判指標、tokenized claims がますます移転可能な価値として機能しているからだ。実験的な algorithmic stablecoins を含む、こうした新しい形の価値には、州ごとに不一致な審査ではなく、全国規模でコードベースの製品を評価できる規制当局が必要になる。

より深い論点は制度の準備状況だ。Lee氏は、大手金融機関がすでに伝統資産を blockchain rails 上へ移し、全米で運用可能な stablecoin システムを開発する準備を進めていると述べた。各州が別々の要件を設ければ、全国配布向けに作られた製品は、州境を越えた瞬間に法的に脆弱になり得る。そのため彼は、CFTC の指定を中核的な実務上の解決策と見なしている。単一の連邦監督者がいれば、Texas と New York が同一のネットワークやサービスに相反する義務を課す可能性を減らせるからだ。

支持者に Charles Schwab と Franklin Templeton が含まれていることは、この需要が一部の暗号資産発行体に限られないことを示している。Lee氏はまた、この法案を、ソフトウェアが従来は非貨幣的だった情報を移転可能な価値へ変換する、より広範な変化とも結び付けた。ロイヤルティプログラム、評判スコア、類似の仕組みは通貨のような性質を持ち得るが、そうした手段は50通りの異なる法制度にきれいには当てはまらない。

Lee氏の評価では、国際的な背景が緊急性を高めている。Japan、Russia、Europe はそれぞれ独自のデジタル資産枠組みを前進させており、彼はその規制進展を最近の暗号資産市場の回復と関連付けた。彼の警告は、他の法域が投資を呼び込む一方で米国が対応を遅らせれば、影響力を失いかねないというものだ。

ただし、時期については慎重だった。中間選挙まで残り数日となる中、反対派を取り込むためにすでに多くの譲歩が行われた一方で、一部議員はさらに修正を求めていると述べた。彼の結論は、成立は依然として不透明であり、「anything is possible」だというものだった。市場は、潜在的に大きな変化をもたらし得る連邦枠組みと、うまくかみ合わないかもしれない議会日程を天秤にかけることになる。

COINOTAG の分析では、CLARITY Act は短期的な価格材料ではなく、市場構造法として読むべきだ。提案されている法案文は、デジタル資産市場に対する主要な連邦権限を CFTC に割り当てる内容だが、あくまで提案にとどまり、施行日もなく、成立しない限り platform、issuer、intermediary を拘束しない。この違いは、最大の暗号資産である Bitcoin にとっても、規制緩和を前提にしたあらゆる all-time-high の物語にとっても重要だ。

成立すれば、統一された連邦枠組みにより、tokenized products、AI crypto wallet サービス、ソフトウェアベースの価値システムに関するコンプライアンス負担を軽減できる可能性がある。停滞すれば、海外の制度が先行する中で、米国は機関投資家による導入の遅れにさらされる。

COINOTAG は金融アドバイザリーサービスを提供していない。本稿は情報提供のみを目的としており、投資助言と見なされるべきではない。Cryptocurrency investments involve high risk.