Grayscale、Bitcoinの4年サイクルよりマクロ環境が重要になり得ると指摘
重要ポイント
- •Grayscaleは、Federal Reserveの政策や実質金利などのマクロ経済要因が、Bitcoinの価格の底を判断するうえで、従来の4年の半減期サイクルよりも重要になっていると主張している。
- •従来の4年サイクルの枠組みでは、過去の時間軸やドローダウンのパターンに基づき、Bitcoinにはなお下値余地があり、底入れはSeptemberまたはOctoberまで先になる可能性がある。
- •暗号資産トレーダーのKillaは、Bitcoinの現在のサイクルが過去の弱気相場の約365日に対しておよそ260日で底を打ったと指摘し、サイクルの長さが変化している可能性を示唆している。
- •アナリストのAli Martinezは、Bitcoinの月足チャートに、2015年、2019年、2022年の過去の弱気相場終盤付近で見られたパターンと一致するテクニカルシグナルを確認している。
- •アナリストのDoctor Profitは、Bitcoinが$50,000を下回る可能性は低いとみており、$54,000への反落が起きたとしても、段階的な蓄積は魅力的なリスク・リワードを提供すると考えている。
Bitcoinの現在の弱気相場がいつ終わるのかをめぐる議論は、主に2つの見方に分かれている。一方は従来の4年サイクルの枠組みに引き続き依拠しており、もう一方はBitcoinがすでに底を打った可能性があると主張している。
Grayscaleは後者の見方により近い立場を取り、より広範なマクロ経済シグナルが、過去の半減期に基づくサイクルよりも重要になっている可能性があると述べた。この違いが重要なのは、4年モデルが主にBitcoinのプログラムされた供給スケジュールに結び付いている一方で、マクロ主導の見方では、BTCを流動性、金利、経済成長見通しによって形作られるより広範なリスク資産環境の一部として捉えるためだ。
マクロ環境と市場サイクル
4年サイクル理論の支持者は、Bitcoinの半減期イベントを長期的な価格変動の主要因と見なし、現在の下落局面も過去の弱気相場と似た展開になると予想している。過去の傾向では、BTCは循環的なピークから約1年後、半減期イベントから約2年半後に底を付ける傾向があり、累積下落率は平均でおよそ80%だった。
この枠組みに基づけば、Bitcoinにはなお下値余地があり、底入れはSeptemberまたはOctoberまで訪れない可能性がある。しかしGrayscaleは、BTCが資産として成熟し、他の主要資産クラスと同様に、より広範なマクロ経済環境の影響をますます受けるようになっているという別の解釈を支持していると述べた。
同社は、過去のBitcoin弱気相場が、経済成長の鈍化と実質金利の上昇局面と重なっていたと指摘した。また、今年の下落は、US Federal Reserveの政策をめぐる見通しの変化や実質金利の上昇と並行して進行してきたとも述べた。実質金利は、インフレ調整後の借入コストを反映し、キャッシュフローを生まない資産への需要に影響し得るため、注目されている。
Grayscaleのマクロ主導の枠組みでは、こうした広範な経済環境が改善し始めた時点で、Bitcoin価格が底を見つける可能性がある。同社はさらに、Federal Reserveが追加利上げを避け、経済成長が底堅く推移するなら、4年サイクルモデルがさらなる下落の可能性を示していたとしても、BTCはすでに安値を付けている可能性があると付け加えた。
Bitcoinが転換点に近づいている、またはすでに通過した可能性があると示唆しているのはGrayscaleだけではない。ただし、競合する枠組みは、トレーダーが注視すべき異なるシグナルを示している。サイクル重視のアナリストは過去の時間軸やドローダウンのパターンに注目している一方、マクロ重視の市場関係者はFedの政策、実質金利、成長データを見ている。
アナリストは早期の底入れ可能性を指摘
暗号資産トレーダーのKillaも、Bitcoinの市場構造はすでに底を打った可能性を示していると述べた。ただし、サイクルのタイミングを理由に、同氏はなお「50/50」だとしている。Killaによると、BTCはすでに「swept the dead cat base low」し、過去の弱気相場で見られたものと同じ5波の調整構造を完了したという。
ただしKillaは、過去の弱気相場では最終的な安値に到達するまで約365日かかった一方、今回のサイクルでは約260日で底を打ったことになると指摘した。それでも同氏は、サイクルの長さが決して変わらないと「assume」することが「mistake」だと述べ、Bitcoinは大幅な新安値を付けるよりも、より高い安値を形成する可能性の方が高いと主張した。
今週初め、暗号資産アナリストのAli Martinezは、Bitcoinの月足チャートが、2015年、2019年、2022年の弱気相場終盤付近で現れたものと同じテクニカルシグナルの組み合わせを示していると述べた。Martinezは、MVRVやCVDDなどのオンチェーン指標が、なお$40,000-$50,000のレンジに向けた下落余地を残していることを認めた。それでも同氏は、現在のテクニカル構造が、過去には現物BTCの買い手にとって有利なリスク・リワードを伴う主要な蓄積ゾーンを示してきたと述べた。
暗号資産アナリストのDoctor Profitも同様の見方を示し、SeptemberまたはOctoberに従来の4年サイクル上の底を待つ投資家は、市場の次の動きを逃す可能性があると警告した。Bitcoinがなお$54,000付近を再訪する可能性はあるものの、同アナリストは$50,000を下回る下落は予想しておらず、段階的な蓄積はすでに魅力的なリスク・リワードを示していると考えている。これらの発言を総合すると、一部のアナリストは早期の底入れを示す証拠を見ている一方で、議論はBitcoinが過去の半減期後のリズムに従うのか、それともマクロ環境により強く反応するのかに依存していることが分かる。