GalaxyのAlex Thorn氏によると、ビットコインは2025年10月の高値から約35%下落しているものの、2026年6月の安値を経て蓄積局面に入ったといいます。マーケットサイクルの枠組みにおいて、蓄積とは大きな安値の後に売り圧力が薄れ、コインが徐々に長期保有者へと移行する期間を指し、即時の価格上昇局面を意味するものではありません。

デジタル資産に特化した金融サービス企業Galaxyが10月22日に発表したレポートで、Thorn氏は改善するテクニカル指標、機関投資家の売り減少、そして米国債務の増加を自らの見解の根拠として挙げました。同氏はこの調査結果をXで共有しています。ビットコインは同木曜日に81,391ドルで取引され、前日の84,176ドルから下落しました。

ビットコイン、重要なテクニカル水準を回復

Thorn氏によると、ビットコインは9月に50週移動平均線を回復し、10月18日まで5週連続でその上方で引けました。暗号資産の6月の安値も、過去の弱気相場の底となってきた水準である200週移動平均線の近くで支えられました。50週および200週移動平均線は、資産が強気相場か弱気相場かを判断するために広く用いられる長期トレンド指標です。

直近の下落は、50週移動平均線を下回った44週間の期間の後に発生しました。Thorn氏によれば、過去にこの水準を長期間下回った後の持続的な回復は、大幅な上昇に先立つものでした。ただし同氏は、76,540ドルを下回る週足終値が1カ月以内に回復されなければ、直近の回復が失敗したことを示すと警告しています。

またThorn氏は、ビットコインの現在の下落率が53%に達しており、過去に記録された弱気相場(下落率は歴史的に75%超)よりも浅いと報告しています。58,525ドルからの回復に関わったコインの平均取得コストは74,811ドルでした。

ポジションの変化に伴い機関投資家の売りが減少

Galaxyのレポートによると、資産運用会社のCMEビットコイン先物の純買いポジションは57%減少し、43,300BTCから18,400BTCとなりました。レバレッジファンドの純売りポジションも71,400BTCから30,600BTCへ減少しました。シカゴ・マーカンタイル取引所で取引されるCMEビットコイン先物は、機関投資家がこの資産にエクスポージャーを持つ一般的な手段です。結果として両トレーダーカテゴリーとも方向性のあるエクスポージャーを縮小しましたが、レバレッジファンドは全体として依然として純売り超過です。

機関投資家の提出書類によると、主要投資会社9社が保有を合計68,000BTC削減しました。一方、その他の報告機関は全体としてエクスポージャーを増やしており、2024年1月の承認以来米国で取引されているスポット・ビットコイン上場投資信託(投資家に代わってビットコインを直接保有する)は、6月の安値以降87,000BTCを買い増しました。

Thorn氏はまた、古いコインの動きの変化にも注目しています。5年以上動いていなかったビットコインの月間送金量は、2024年の67,000BTCから2026年には34,000BTCに減少しました。長期間休眠していたコインの送金は、長期保有者の行動を測る広く用いられているオンチェーン指標です。

債務水準と市場環境全般

Thorn氏は、10月20日に米連邦債務が40兆4,400億ドルに達したこと、また2026会計年度の財政赤字が1兆9,900億ドルに上ることを指摘しました。債務の増加は、固定発行量を持つ資産としてのビットコインの魅力を高めると同氏は主張しています。これは、ビットコインのプロトコルに組み込まれた2,100万枚の供給上限を指すものです。

さらに同氏は、関心がステーブルコイン、トークン化、ブロックチェーンインフラへと移行していると指摘しました。米ドルなどの法定通貨にペッグされ、取引や決済で広く利用されるデジタルトークンであるステーブルコインの流通量は3,040億ドルに達し、2024年初頭から129%増加しました。

Thorn氏は強気見通しを維持しており、過去の高値12万5,000ドルが回復の目安となっています。この見通しが実現するかどうかは別として、レポート自体が追跡すべき指標を提示しています。提示された失効水準に対する週足終値、6月の安値以降のETF資金流出入、そして米国の財政数値の動向です。