時価総額1.35兆ドルで最大の暗号資産であるビットコイン [BTC] は、その歴史上最も収益性の低い期間の一つを歩んでいる。下落は3つの四半期と2暦年にわたり持続し、広範な株式市場から乖離する中で、多くの投資者が取得価額を下回るポジションを抱える状況が続いている。

しかし、この乖離の中でも維持された相関関係が一つある。それはビットコインと4.8兆ドルのテクノロジー巨人Apple [AAPL] との関係である。このようなクロスアセットレシオは、2つの巨大で流動性の高い市場を単一の相対価値シグナルに集約するため、トレーダーにとって重要な指標として注目されている。ある資産がもう一方と比較して乖離しているかを見極めやすくなるからだ。

ビットコイン・AAPLレシオが次のサイクルの枠組みを示す可能性

AlphractalはビットコインとAAPL株価を対比したチャートを公開し、トレーダーがそれぞれの資産が市場サイクルのどこに位置するかを判断するために活用できる相関関係を明らかにした。このレシオは2017年に遡る上昇チャネル内で推移しており、構造的参照として10年近い価格履歴を提供している。

チャネルは上昇する並行サポートラインとレジスタンスラインによって形成されている。歴史的に、下限はビットコインの過小評価圏を示し、上限は過大評価圏を示してきた。この期間におけるすべてのビットコインの長期サイクルは、これらの境界を尊重してきた。

Alphractalのデータは現在、レシオが再びサポートラインに接近していることを示しており、残りのギャップは狭いとされている。過去の事例と同様にこの領域に入った場合、ビットコインは以前の各拡大フェーズに先行する蓄積ゾーンに位置することになる。蓄積ゾーンとは、長期投資家が過去の上昇前にエクスポージャーを増加させた価格水準を指すが、過去のチャネルの動きが将来の結果を保証するものではない。

ビットコイン・S&P500相関が2025年に崩壊

ビットコインと、ここではS&P500で代表される株式市場は、2017年以降、年次ベースで連動してきた。このパターンは一貫して維持されていた。ビットコインのプラスの年はS&P500のプラスの年と一致し、その逆も同様で、ビットコインはいずれの方向においてもより大きな変動をもたらす傾向にあった。8年間にわたる年次連動の一貫性こそが、ビットコインをリスク資産と並べてモデル化するアナリストにとって現在の乖離が注目される理由である。

2025年、その相関関係は崩れた。ビットコインは年間で6%下落して終了した一方、S&P500は18%の上昇を記録した。同年10月から12月だけで、ビットコインの時価総額から約1兆ドルが流出した。ナスダック100も同様の乖離を示し、この断絶がより広範な株式市場全体に及んでいることが示された。

ビットコインの一連のマクロ経済ショックに対するより鋭敏な反応が、このギャップの要因である。主要な要因には10月10日の清算イベント、中国との関税紛争、米国・イスラエル・イランの紛争が含まれる。これらのイベントは投資家をリスク資産からより安全な代替手段へと押し出した。

注目すべきは、これらのショックはそれに先行した8年間の連動性の枠外にあるものの、ビットコイン・AAPLレシオが依然として取引されている上昇チャネルを含め、長期的な構造は維持されていることである。

注目すべきオンチェーンシグナル

ビットコイン・AAPLの関係はトレーダーに上昇を予想する枠組みを提供する一方、オンチェーンデータはタイミングを測るための補完的シグナルを提供する。取引所へのステーブルコインの流入は広く追跡される指標であり、拡大に先行して資本が暗号資産市場に回帰していることを典型的に反映する。この指標が重要なのは、ステーブルコインが暗号資産購入のための主要なオンランプとして機能するためであり、取引所残高の上昇は配備準備中の投機資金を示唆し得る。ビットコインは過去のサイクルにおいてこうした流入の最大のシェアを獲得してきた。

DeFiLlamaのデータは、過去7日間で14.2億ドルのステーブルコインが市場に流入したことを示している。この数値は過去の上昇に関連した水準を大きく下回り、過去30日間に流出した100億ドル以上と比較すると見劣りする。直近の流入とより大規模な直近の流出とのギャップは、この指標によれば、過去の拡大に先行した流動性条件はまだ再形成されていないことを示している。

主要データポイント

• ビットコイン・AAPLレシオは2017年から上昇チャネル内で推移している。
• 過去7日間の14.2億ドルのステーブルコイン流入は、過去30日間に市場から流出した100億ドルを大きく下回っている。