2026年11月初旬、ビットコインは約77,000ドルで取引され、イーサリアムは約2,250ドルで取引されていました。この下落により暗号資産市場のセンチメントは「恐怖」圏に落ち込みましたが、アナリストは現在の市況を完全な投げ売り(キャピチュレーション)よりも、市場サイクルの「不安」段階に近いと見ています。

アカウント@alichartsが共有した市場心理学チャートが今週注目を集めました。このチャートは、市場サイクルの感情の変化を長年描写してきた有名なイラスト「Wall Street Cheat Sheet」のスタイルに倣ったもので、強気・弱気相場における投資家感情の変化をマッピングしています。

Disbelief: This rally will fail like the others. pic.twitter.com/Elso1woPUa — Ali Charts (@alicharts) November 4, 2026

サイクルは「不信(disbelief)」から始まります。これは価格が回復しても投資家が疑いを抱き続ける段階です。価格の上昇に伴い「希望」「楽観」「確信」が続き、サイクルは「高揚」「歓喜(euphoria)」でピークを迎えます。

市場サイクルチャートの仕組み

市場のピーク後、サイクルは下向きに転じます。投資家は当初、価格下落を一時的な調整と見なします。回復の試みが繰り返し失敗すると不安が高まり、その後パニックと投げ売りが続きます。

投げ売り(キャピチュレーション)とは、多くの投資家がさらなる損失を避けるために売却する段階を指し、大きな市場の底と関連付けられることが多いです。サイクルの初期段階には高いレバレッジと強い小規模投資家の参加が頻繁に見られ、このチャートはこうした条件をその後の市場反転と結び付けています。

現在の市況は「不安」と「否定」の段階、およびパニックの初期兆候の一部に対応しているように見られます。ただし、市場サイクルの正確な段階を確定的に把握することはできず、そのためこの種のチャートは正確なタイミングを測るツールではなく、センチメントを描写する枠組みとして機能しています。

資金流出とセンチメントデータ

crypto.newsが報じたデータによると、米国の現物ビットコイン上場投資信託(ETF)は11月2日に約3億9,860万ドルの純流出を記録しました。これは10月30日の6億4,330万ドルの流出に続くものです。純流出とは、それらの日にファンドから流出した資金が新規投資を上回ったことを意味し、そのため日々の資金流出入報告は、上場投資商品を通じたビットコインへの需要を測るアナリストが追跡する指標の一つとなっています。資金流出はビットコインが76,000ドルへ下落する中で発生し、イーサリアムは同じ頃約2,250ドルで取引されていました。

低い値が「恐怖」を、高い値が「強欲」を示す0から100のスケールで測定されるCrypto Fear & Greed Indexは、11月4日時点で34を示し、約1か月前の約70から下落しました。この下落は、測定された投資家信頼感の急激な悪化を示しています。それでもなお、市場には大きなサイクルの底で典型的に見られる広範な売却は発生していません。

CoinGeckoのデータによると、暗号資産市場全体の時価総額は約2.66兆ドルで、ビットコインがそのうち約59%を占めています。ビットコインの相対的に高いシェアは、投資家がより小規模でリスクの高いトークンに大きく移動するのではなく、最大の暗号資産に集中していることを示しています。

アナリストは、持続的な回復にはより安定したETF資金流入と流動性の改善が必要であると述べました。主要暗号資産全体でより強い需要があれば、そのような回復を支えることになります。米連邦準備制度理事会(FRB)の金利政策、インフレ、株式市場のパフォーマンスは、投資家のリスク資産評価に影響を与えるため、依然として注目すべき要因であり、定期的に公表される資金流出入データや指数の読みは、これらの条件が改善しているかを継続的に把握する手段となっています。

弱気センチメントだけでは市場の底が近いことを裏付けるものではありません。さらなる下落があれば市況はパニックと投げ売りへ向かう可能性があり、一方、着実な買いが続けば今回の下落は再びの調整だったことを示す可能性があります。ビットコインは11月4日時点で約77,000ドル、Crypto Fear & Greed Indexは34で取引を終えました。