執筆時点の2026年、ビットコインは約8万4,000米ドルで取引されており、暗号資産時価総額全体の約59%を占めています。2024年1月に米国規制当局により初めて承認された米国の現物上場投資信託(ETF)は、約1,020億〜1,040億米ドルの資産を保有しており、これはビットコインの総時価総額の約6.3%に相当します。一方、上場企業は推定127万〜129万BTCをバランスシートに保有しています。

これらの数字を総合すると、過去2年間で市場が構造的に変化したことが分かります。投機的な取引が引き続き短期的な価格を左右するものの、機関投資家向け商品や企業の財務保有が、一部の以前の市場サイクルよりも目立つ役割を果たすようになっています。この変化が、今日のビットコインについて検討する価値のある問いを形作っています。

デジタルゴールド、まずは機関投資家から

現在の市場動向と機関投資家の参加状況に基づくと、ビットコインは日常の決済手段というよりも、値保存資産あるいは投資資産としてより顕著に利用されているようです。データもこれを裏付けています。Strategy(旧MicroStrategy)は公開開示によると約84万5,000BTCを保有しています。米国上場のビットコインETFは、2024年以降、累計で約550億米ドルの純流入を記録しています。上場企業の開示済み保有量は、ビットコインの理論上の最大発行量2,100万枚の6%超に相当します。

米国外での企業財務による保有活動も、今後の採用に影響を与える可能性があります。追加の管轄区域で適用規則に基づく投資商品が利用可能になることも同様です。ビットコインが特定の送金や決済のニーズに応えうる市場では、決済インフラについても同じことが当てはまります。

これは、ビットコインの決済における潜在的役割が低下したことを意味するわけではありません。むしろ、特に機関投資家の間で、価値保存のユースケースが決済のユースケースよりも速く拡大したのです。決済は、ビットコインの価値保存および投資のユースケースを必ずしも置き換えるのではなく、それらと並行して発展し得ます。

決済が依然として重要である理由、ただし形は異なる

ビットコイン決済には構造的な摩擦があります。価格の変動性が加盟店の決済を難しくし、ウォレットとユーザーエクスペリエンスの複雑さが主流採用の障壁であり続けており、多くの管轄区域では税務上の取り扱いが利用者にさらなる摩擦をもたらす可能性があります。セカンドレイヤーがなければ、レイヤー1の手数料と承認時間により、小口の小売取引は経済的に成立しません。

それでもデータは、決済ユースケースの継続的な発展を示しています。Squareは、Lightning Network(ビットコインのベースブロックチェーンの外で決済をルーティングするレイヤー2プロトコル)経由で、米ドル建て決済付きのビットコイン受付を約100万の米国加盟店に対して有効にしました。BTC Mapは本年初頭に2万3,000件超のビットコイン加盟店を掲載し、Lightningの月間取引高は10億米ドルを超えました。

決済は中心的なテーゼではなく、採用への道筋の一つです。決済は、現在機関投資家の採用を支配している価値保存のユースケースを置き換えることなく、ビコインの有用性を拡大します。

AIエージェント:取引よりも先に決済

短期的には、AIとビットコインの一部の応用は、完全自律的な取引よりも決済においてより実用的になる可能性がありますが、これは依然として emerging(黎明期)の分野です。AIエージェントは、Lightningを利用してAPI、計算資源その他のデジタルサービスへの支払い、継続的な支払いの決済、あるいはマシン間取引のための少額残高の管理を行う可能性があります。

より大きな制約は、カストディ(資産預託)と管理です。これらの応用が拡大するには、エージェントに明確に定義された権限、支出上限、監査可能な取引履歴が必要となります。そうした保護策が成熟するまで、ほとんどのユースケースは比較的限定的なものにとどまる可能性が高いでしょう。

レイヤー2が実現するもの

Lightningは、レイヤー1では小売規模で対応できない、低手数料かつ即時の決済と取引所からの出金をすでに実現しています。パブリックな容量は、約5,900ノード、2万チャネルにわたり約2,670BTCです。USDTは現在、Taproot Assets(ステーブルコインなどの資産をビットコイン上で発行可能にするプロトコル)を通じて、ビットコインおよびLightning上で稼働しています。Arkなどのより新しいレイヤー2の設計は、事前資金済みチャネルの必要性やオンチェーンでのユーザーオンボーディングのコストなど、Lightningに残る課題の解決を試みています。これらのシステムが拡大すれば、ウォレット、マシン間決済、高頻度・少額取引のユースケースが大幅に実用的になる可能性があります。

これらの点は、より階層化されたビットコインのエコシステムが可能であることを示唆しています。レイヤー1がベースとなる決済レイヤーを提供し、レイヤー2のインフラはより速く安価な取引と、潜在的により幅広い資産を支えます。採用が進めば、すべての取引をベースレイヤー上で直接決済することなく、ビットコインの有用性は拡大し得ます。

注目すべき4つのテーマ

今後3〜5年間で、ビットコインの発展に特に重要となる可能性があるのは次の4つの領域です:

• 市場サイクルを通じたETFおよび企業財務需要の持続性;
• Lightning、Ark、ーブルコインインフラのより広範な採用;
• カストディ、決済、企業会計をめぐるより明確な枠組み;
• 機関投資家の参加と並行して採用しやすいセルフカストディインフラ。

より大きなテーマは、これらの動向がいかに相互に作用するかでしょう。持続的な機関投資家の需要は、ビットコインの価値保存および投資のユースケースを強化し得ます。同時に、決済および決済インフラの改善は、一部の利用者のネットワークとの関わり方を広げる可能性があります。これらの発展の規模と時期は、依然として不確実です。

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