BISの研究、AIのエネルギー需要が金利シグナルを曇らせると警告
重要ポイント
- •レオナルド・ガンバコルタ氏とサルヴァトーレ・ポリッツィ氏が執筆し2026年10月8日に公開されたBISワーキングペーパー第174号は、AIのエネルギー消費が金利決定の指針となるインフレや設備稼働率のシグナルを不明瞭にする可能性があると論じています。
- •国際エネルギー機関(IEA)は、世界のデータセンターの電力消費が2030年までに945テラワット時を超え、現在の2倍以上になる可能性があると予測しています。
- •エネルギー起因の価格上昇を広範な経済過熱と誤読すれば、中央銀行が経済に必要のない政策行動を取る恐れがあります。
- •執筆者らは、AIインフラと発電への巨額投資が期待を下回るリターンに終わった場合、金融システムの安定を脅かしうると注意を促しています。
- •論文は、経済への漸進的な統合と汎用人工知能(AGI)への変革的な跳躍という2つのAIシナリオを示し、それぞれが政策にとって異なる不確実性を伴うとしています。
中央銀行家の仕事はもともと容易ではありません。経済の計器盤を読み、金利の方向性を判断しなければなりません。世界中の中央銀行にサービスを提供するバーゼルに拠点を置く国際決済銀行(BIS)による新しい研究は、人工知能がその計器を曇らせている可能性を示唆しています。BISはまさに金利を決定する機関にサービスを提供しているため、その研究は政策決定者に直接届くものであり、この警告は政策当局者に即座に伝わる内容となっています。
論文は、電力需要の増大から電力網への負荷に至るまで、AIの環境フットプリントが、政策設定の際に当局者が依拠する指標を不明瞭にする可能性があると論じています。その指標には、金利決定時に実際に重要な意味を持つ設備稼働率とインフレ圧力が含まれます。
論文の主な内容
BISワーキングペーパー第174号は2026年10月8日に公開されたもので、経済学者のレオナルド・ガンバコルタ氏とサルヴァトーレ・ポリッツィ氏による共著です。
執筆者らは、エネルギー効率の向上、より優れた予測、低炭素技術におけるイノベーションを挙げ、気候変動の緩和と適応の両方をAIが支援していると評価しています。一方で、特にデータセンターに設置されたAIシステムが、電力消費とそれに伴う排出量を大幅に増加させていると警告しています。
国際エネルギー機関(IEA)は、世界のデータセンターの電力消費が2030年までに945ラワット時を超え、現在の2倍以上になる可能性があると予測しています。この規模こそが、論文がデータセンターの電力需要をニッチな技術的問題ではなくマクロ経済変数として扱う理由を説明しています。論文はさらに、AIのエネルギー集約性が電力価格に上昇圧力をかけ、電力網の制約の一因となっていると付け加えています。
金利決定者が注目すべき理由
執筆者らによれば、AIによる生産性の変化とエネルギー制約が、中央銀行が依拠するシグナルを不明瞭にする可能性があります。生産が伸びているのは経済の過熱のためか、それともAIが労働者の生産性を高めたためか。価格上昇は過剰需要のためか、それともデータセンターが電力を買い支えているためか。
この区別が重要なのは、電力価格が中央銀行がターゲットとするインフレ指標に組み込まれ、設備稼働率が経済がどれほど限界に近い状態で稼働しているかを測る古典的な指標だからです。エネルギー起因の価格上昇を広範な過熱と誤読すれば、中央銀行は経済に必要のない政策対応に走る恐れがあります。
金融システム安定性への懸念もあります。執筆者らは、AIインフラと発電に流入する巨額の投資に着目し、それらの投資が期待外れのリターンに終われば金融システムの安定にリスクをもたらしうると警告しています。
完全には描かれていない2つのシナリオ
論文は、AIがどのように展開しうるかについて2つのシナリオを示しています。第一は漸進的シナリオで、AIが市場と広く経済に徐々に組み込まれていくものです。第二は変革的シナリオで、AIが幅広い人間の能力に匹敵するとされる仮説上の到達点である汎用人工知能(AGI)への跳躍です。いずれのシナリオも、経済の帰結と政策への含意について固有の不確実性を伴うと執筆者らは述べています。
これまでのBIS研究の延長線上に
2024年から2026年のBISによる一連の公表物は、AIが経済成長、生産、インフレに与える影響を分析してきました。第174号はその研究に気候の視点を加え、AIのエネルギー使用を副次的な問題ではなく、政策決定者が注視する経済シグナルに直接影響するものとして扱っています。このように位置づけると、本論文は単発の分析というより、AIとマクロ経済に関するBISの活発な研究課題の継続として読むことができます。
政策決定者と市場への含意
中央銀行にとっての核心的なメッセージは、環境の響を従来の金融政策の枠組みの中に組み込むべきだということです。AIのエネルギー需要を別個の気候変動の話題として扱うと、それがインフレや生産のデータにどのように現れるかを見落とすリスクがあります。
投資家にとって、論文はAI活用における二面性を指摘しています。この技術は生産性とイノベーションを約束する一方、データセンターの需要で電力価格が上昇すれば、そのエネルギーコストがより広範な経済リスクを生みかねません。エネルギーコストがインフレ圧力を加えれば、中央銀行はより引き締め的な政策で応じる可能性があります。
今後注目すべきは、エネルギーが金融分析の周辺から中心へと移行するかどうかです。すなわち、中央銀行が電力価格と電力網の制約をインフレと生産の読み解きにどう組み込むか、そしてBISがAI、エネルギー、経済を結びつけるさらなる研究で2024〜2026年の研究の流れを拡張するかどうかです。
金融システム安定性に関する警告は、引き続き念頭に置く価値があります。データセンターと新規発電への巨額の支出は期待外れのリターンのリスクを伴っており、BISはそのリスクを公式に記録に残しました。
出典: CryptoBriefing
