BioNTech株は水曜日に22%上昇し、113.12ドルとなった。これは2023年4月以来の最大の1日上昇率である。この上昇は、ModernaとMerckが個別化がんワクチンの第3相試験で良好な結果を公表したことを受けたもので、腫瘍領域での進展が、たとえ業界内のすべての企業に直接関係しないデータであっても、ワクチン関連銘柄全体を動かし得ることを示した。

INTerpath-001と呼ばれる試験では、intismeran autogeneとMerckのKeytrudaの併用が、Keytruda単独よりもメラノーマ再発の抑制に有効であることが示された。この発表を受け、Moderna株はほぼ3倍に上昇し、Merck株は12%以上上昇した。

恩恵を受けたのはBioNTechだけではなかった。Novavax株も11%上昇し、データを受けてワクチン関連株が広く買われた。

それでも、Leerink PartnersのアナリストはBNTXに関する熱気をすぐに抑え込んだ。アナリストのDaina Graybosch氏は、株価上昇は「投資家が不利な読み取りを消化するにつれて」失速する可能性が高いと述べた。彼女の見方は明快で、この試験の勝者はBioNTechではなくModernaとMerckだという。

BioNTechにも独自のmRNAがんワクチンプログラムはあるが、競合に後れを取っている。同社のがんワクチン開発は、RocheのGenentech部門と共同で開発したiNeSTプラットフォームを中心としている。このプラットフォームは、個別化された変異特異的ワクチンによって固形腫瘍を標的とするよう設計されている。

ただし、パイプラインは逆風も経験している。2025年後半、BioNTechは第2相試験でRegeneronのLibtayoと併用して評価した進行性難治性メラノーマ向け候補BNT111の開発を中断した。

Leerinkは現在、BioNTechががんワクチン分野のリーダーとして台頭する可能性はすでに低下しており、その可能性は株価に織り込まれていないとみている。

Goldman Sachsのアナリスト、Asad Haider氏は最近、BioNTechのpumitamigをより有望な分野として挙げ、その非小細胞肺がんデータを「encouraging（前向き）」と評価したが、競合薬の方が開発段階では先行している。

パイプライン以外でも、BioNTechは経営体制の変化に直面している。夫妻で共同創業した創業者2人は年末までに退任し、新会社を立ち上げる予定だ。BioNTechはその新会社に対し、少数株式、マイルストーン支払い、ロイヤルティと引き換えにmRNA技術をライセンス供与することで合意している。

財務面でも状況は厳しい。第2四半期決算では、同社が依然として減少を続けるCovidワクチン収益に大きく依存していることが示され、通期売上高見通しもアナリスト予想を下回った。比較すると、CovidワクチンのパートナーであるPfizerは、パンデミック後の移行をより安定的に乗り切っている。

アナリストの関心は、BioNTechのがんワクチンプログラムから同社オンコロジー・ポートフォリオの他の領域へ移りつつあるようだ。