バーンスタインのアナリストは、ステーブルコイン発行企業のCircle(サークル)に対する強気スタンスを改めて示し、同社のステーブルコインUSDCにおける新たな成長サイクルが、今後12か月間で同社に大きな追い風をもたらす可能性があると主張した。

月曜日に発表された調査リポートの中で、バーンスタインは、USDC(USDC)の供給量が7日間で約20億ドル増加し、6か月間続いた停滞または縮小傾向を反転させたことを受け、同社が「デジタル・ドル・リフレーション」と呼ぶ現象の兆候が現れていると述べた。

供給量の増加は、Circleのビジネスモデルに直接好影響を与える。同社はUSDCの裏付けとなる準備金(主に現金と短期米国債で保有)から利息収入を得ており、流通量の拡大は、収益の大半を生み出す利付資産の基盤を拡大させることになる。この準備金収益の一部は、Coinbase(コインベース)などの流通パートナーと分配される。

バーンスタインはCircle(CRCL)に対する「アウトパフォーム」評価と140ドルの目標株価を維持した。これは現在の水準から約60%の上昇余地を意味する。Circle株は過去1か月間で約40%上昇している。

アナリストらによれば、ステーブルコインの次の成長段階は、暗号資産市場の勢いの回復、米国における規制の明確化の進展、トークン化された資本市場の発展、決済分野でのステーブルコイン利用の拡大など、複数の要因によって牽引される可能性があるという。彼らはまた、AI(人工知能)エージェントによる支払いにおいてステーブルコインが利用され始めている初期の兆候にも言及した。

米国の規制環境は2025年7月に転換点を迎えた。GENIUS法が署名・成立し、発行業者に対してトークンを高流動性の良質な資産で一対一に裏付けることを義務付ける、支払い用ステーブルコインの連邦レベルの枠組みが創設された。

USDCは時価総額ベースでは依然としてTether(テザー)のUSDt(USDT)に大きく及ばないものの、ドル建てステーブルコインとして2番目の規模にとどまりつつ、取引活動では大きく存在感を高めている。バーンスタインによると、調整後ステーブルコイン取引量に占めるUSDCのシェアは、2025年の約40%から2026年に入ってからは60%超へと上昇し、この指標ではUSDtを上回った。また、同社によれば、ステーブルコイン全体の取引量は今年に入って大幅に増加している。USDCは、PayPal(ペイパル)のドル建てステーブルコインPYUSDを含む、拡大を続ける中小発行業者らとも競争関係にある。

IPO以来のCircle株の波乱に満ちた軌跡

Circle株は、同社が2025年6月に株式を公開して以来、大きな変動を経験してきた。同ステーブルコイン発行企業は公開価格を1株31ドルに設定し、新規株式公開(IPO)で約11億ドルを調達した。上場後数か月間で急騰したものの、暗号資産市場全体の下落が同セクターに関連する上場企業の株価を圧迫し、2025年11月にはIPO価格近辺まで値を下げた。

直近の四半期では、Circleは7億100万ドルの売上収益と4,800万ドルの純利益を報告し、いずれも前年同期から増加した。Circleは規制当局への提出書類の中で、この準備金収益主導型のモデルにより、収益が基準金利の変動の影響を受けやすくなっていると指摘している。