Lennar(LEN)株は金曜日、82ドル近辺で取引され、当日は小幅高となったものの、年初来では約20%下落している。これは、ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイが、同住宅大手への保有比率を11%に引き上げたことを発表した直後の動きであり、その保有額は約21億ドルに上る。Barron'sの報道による。

バークシャーは水曜日から金曜日にかけて、平均株価81ドルでLennar株約170万株を購入し、保有総数は約2,600万株となった。

この買い増しは、重要な規制の閾値を超えるものであった。保有比率が10%を超えたことで、バークシャーは四半期報告を待つことなく、今後のLennar株の取引を2営業日以内に報告する法的義務を負う。この変更は、同株を追跡する投資家にとって重要である。四半期末までバークシャーの次の動きをファイリングで待つ代わりに、今後は数日以内に報告を目にすることができるn
同コングロマリットは数か月にわたりこのポジションを構築しており、第2四半期末からだけでLennarの保有株はほぼ倍増している。

Lennarにとって厳しい1年

この買い増しの加速は、同住宅大手の苦しい時期と重なっている。Lennar株は2026年を102ドル近くでスタートしたが、現在は52週間高値の133.76ドルを約39%下回っている。7%近辺で推移する住宅ローン金利が多くの潜在購入者を遠ざけており、需要の減速、販売価格の低下、そして手厚いインセンティブが業界全体の利益率を圧迫している。

バークシャーが割安感を見出す理由

Lennarは現在、1株あたり約90ドルの帳簿価額(会社の資産から負債を差し引いた1株あたりの指標)を下回って取引されており、打ちのめされたセクターの中で典型的な割安株と言える。昨四半期の平均販売価格は1戸あたり約37万2,000ドルだった。

しかし、第3四半期の決算は事業の圧力を浮き彫りにした。純利益は前年同期の5億9,100万ドルから2億8,400万ドル(1株あたり1.19ドル)に減少、売上高は9%減の80億5,000万ドルとなった。引渡し戸数は3%減の2万840戸、新規受注は9%減少した。

Lennarは年間引渡し予測を、従来の8万2,000〜8万3,000戸から8万〜8万1,000戸に引き下げ、住宅販売の粗利益率も17.5%から15.8%に低下した。

数字の中には業務効率の向上を示す兆しもある。1平方フィートあたりの建設コストは前年比6%減少し、建設期間は過去最短の116日を記録した。また、Lennarは土地エクスポージャーを低く抑えており、約48万8,000の管理住宅用地の2.5%未満しか所有していない。Millrose Propertiesとの取り決めにより、自社の資金を過度に拘束することなく土地購入の資金調達が可能となっている。

今後の見通し

アナリストは、12月15日に発表予定のLennarの第4四半期決算が前年比29%減の1株あたり1.45ドルとなり、通期の1株あたり利益は40%減の4.85ドルになると予想している。報告に向けて、開示スケジュールの短縮により、バークシャーが保有株を調整すれば、数か月後に表面化するのではなく、ほぼ即座に公開されることになる。

バークシャーの自信にもかかわらず、ウォール街はこの株を擁護する動きには急ではない。バンク・オブ・アメリカは「アンダーパフォーム」評価を維持し、目標株価を77ドルから70ドルに引き下げた。ウェルズ・ファーゴは「イコール・ウエイト」評価を維持しつつ目標株価を85ドルから80ドルにトゥルーイストは「ホールド」評価で目標株価を90ドルから80ドルに引き下げた。

同株は現在、コンセンサスで「やや売り(Moderate Sell)」評価であり、アナリストの平均目標株価は78.93ドルで、現在の水準から約3%の下落余地を示唆している。

バークシャーの買いは、同社の3,500億ドルの株式ポートフォリオの一部を管理する投資マネジャー、テッド・ウェシュラー氏主導とみられる。同社はすでにTaylor MorrisonとClayton Homesを保有しており、住宅セクターへの深いエクスポージャーを持つ。

Lennarは、超議決権株式を通じてミラー家の支配下にあり、この構造は将来的な買収の交渉を複雑なものにする可能性がある。

この記事は元々CoinCentralに掲載されたものです。