ギリシャの5%キャリードインタレスト税率は英国からPE業界を引き寄せられるか
重要ポイント
- •400億ドル超のファンドを運用するBCパートナーズはアテネ事務所の開設を計画し、Pet CityとAlphabetにすでに出資しているギリシャ向け投資の追加資金調達を意向している。
- •ギリシャの法律5313/2026は、ギリシャ側雇用主が国内で年間最低300万ユーロの運営コストを負担することを条件に、適格な移住ファンドマネージャーに7年間の5%キャリードインタレスト税率を付与する。
- •英国はキャリードインタレスト税制を維持しており、2026年4月以降、適格純利益の72.5%を課税対象の事業所得として扱い、秋季予算でもこれらの規則に変更はなかった。
- •欧州のプライベートエクイティ・ベンチャーキャピタルファンドの調達額は2026年上半期に前年比6%増の680億ユーロとなった一方、実際の投資額は35%減の430億ユーロに減少した。
- •Binanceは人材とセキュリティを挙げてEU拡大の拠点としてギリシャのライセンスを別途申請しており、キャリードインタレスト税とは無関係だが、金融サービスハブを目指すアテネの動きと一致している。
BCパートナーズの欧州会長を務めるニコス・スタトポウロス氏が英国からギリシャへ移住すると報じられており、同社はアテネ事務所の開設を計画している。この動きは、ファンドマネージャーを呼び込むための税制優遇をギリシャが導入するタイミングでのもので、その中心は移住する適格マネージャーへの5%のキャリードインタレスト減税率である。より大きな問題は、この優遇策がより多くのプライベートエクイティ投資を同国にもたらすかどうかだ。
同社は「税ではなく取引のための移転」と位置付け
Bankingnews.grは11月5日、関係者および法人登記に基づきスタトポウロス氏の移転を報じた。BCパートナーズは400億ドル超のファンドを運用しており、ギリシャへの投資のために追加資金を調達する意向だという。
同社に詳しい関係者によると、今回の移転はアテネからの税制優遇ではなく、会社の具体的な事業目標に基づいて開始されたという。スタトポウロス氏自身も同社もこの件についてコメントしていない。
BCパートナーズはすでに、ペット小売専門のPet Cityや、各種教育サービスを提供するAlphabetへの出資を通じてギリシャに投資している。ギリシャの首都に事務所を設立すれば同国でのプレゼンスが強まるが、事務所自体はまだ開設されていない。現時点で注目すべき具体的な指標は、アテネ事務所が計画通り開設されるか、そしてギリシャ向け投資に充てられる追加資金が実際に調達・運用されるかである。
法律5313/2026が移住マネージャーに提供するもの
ギリシャ法律5313/2026（Chambersのギリシャ法・実務ガイドにも詳述）によれば、キャリードインタレスト（投資収益のうちファンドマネージャーに割り当てられる分）には15%の税率が課される。ただし、税住地を変更し一定の条件を満たすマネージャーは、申請した年から始まる新しい税住地の最初の7年間、5%の減税率の対象となる。
重要な条件が一つある：マネージャーのギリシャ側雇用主は、ギリシャで年間最低300万ユーロの運営コストを負担しなければならない。月25万ユーロの支出があれば1年でこの要件を満たし、適用期間が短い場合は日割り計算になるとEYが説明している。実際には、この閾値により減税率は名目上の居住地変更ではなく、ギリシャにおける実質的な事業基盤と結び付けられている。
5%のキャリードインタレスト税率の適格要件を満たすには、マネージャーは雇用および税住地に関する規制を遵守し、myAADEを通じて申請を提出する必要がある。また、この制度の対象となる外国ファンドには別の利点もある：ギリシャからファンドを運用しても、それだけでは当該ファンドはギリシャの税住者とはならない。
英国はキャリードインタレスト税制を維持
英国は2026年4月6日以降、キャリードインタレストを所得税およびクラス4国民保険の対象となる事業所得として分類している。HMRCの規則では、適格純利益の72.5%が課税所得として扱われる。この72.5は税率ではなく、申告する課税所得額を算定するための乗数である点に注意。英国政府の2026年秋季予算には、キャリードインタレスト課税に関する新規定は含まれていなかった。
したがって、ギリシャとの対比は単純な表面税率の比較ではない：英国は適格利益の一定割合に標準税率を課すのに対し、ギリシャは適格な移住マネージャーに7年間の限定付きで一律5%を適用する。英国のキャリードインタレスト規則が維持される中、新たなギリシャの優遇策は移転を検討するファンドマネージャーにとって追加の選択肢となる。ヘッジファンドマネージャーのクリス・ロコス氏が英国からギリシャへ移住したと報じられている。同氏の移住はアテネで関心を呼んでいるが、他の専門家が追随するかは依然不明だ。
資金調達は欧州に有利だが、その資金はギリシャ行きではない
欧州のプライベートエクイティ・ベンチャーキャピタルファンドは2026年上半期に680億ユーロを調達し、前年比6%増となった。バイアウトの資金調達は前年同期の420億ユーロから540億ユーロに達した。しかし実際の投資額は35%減の430億ユーロに落ち込んだ。この乖離がギリシャの売り込みの背景を構成している：欧州レベルでは資金がコミットされている一方、取引への投入は難しくなっている。
関連調査では、米国の貿易政策を理由に欧州への配分を増やす見込みの投資家が43%、米国エクスポージャーを減らす見込みが30%だった。これらは欧州全体の数値であり、ギリシャへの新規資金流入の証拠ではない。
Binanceのギリシャ賭けは別のシグナル
ギリシャはプライベートエクイティ以外にも関心を集めている。Cryptopolitanが報じたところによると、Binanceは人材とセキュリティを挙げて、EU拡大のためにギリシャのライセンスを申請した。
Binanceの決定はキャリードインタレスト税とは無関係だ。それでも、両方の動きは金融サービスハブとしてのアテネの野心を示している。今後の注目点は、さらなる事務所開設、ライセンス認可の決定、そしてより多くのファンドマネージャーが税住地をギリシャに変更するかどうかである。
