MiCAに基づき欧州の暗号資産市場への参入を認可された企業の登録簿は、かつてほぼすべてスタートアップ企業の名簿のように読めた。当初からデジタル資産向けに構築された専門のブローカー、カストディアン、取引所である。その構成は現在、伝統的機関へと測定可能な形で変化しつつある。登録データによると、EUの暗号資産市場規制(MiCA)フレームワークに基づく暗号資産サービスプロバイダー(CASP)として登録された銀行の数は、6月26日から9月16日にかけて約40行から80行に倍増したとCoinreadersが報じた。同じ期間に認可済みCASPの総数は243から349に増加しており、夏を通じて追加された登録のうち不釣り合いなほど大きな割合を新規の銀行参入者が占めたことになる。

シェアの計算は、この傾きを明確に示している。銀行の登録に占める割合は6月末に17%だったが、9月中旬には23%に上昇した。一方、欧州のライセンス市場の第一期を定義した非銀行事業者は、約84%から77%へと低下した。すべての数値は9月16日時点の登録簿のスナップショットを反映している。CASP認可は、MiCAがカストディ、取引所運営、執行、助言のために創設した包括的ライセンスであり、1つの加盟国でこれを取得した企業は、域内全体にサービスを提供できる。

この動きは、単一四半期の異常現象ではなく、フレームワークの成熟を追っている。MiCAの認可制度が日常的な運用に落ち着くにつれ、オンボーディングの待機列はもはや、コンプライアンス期限との競争に走る暗号資産ネイティブの申請者が支配していない。フレームワークの初期数カ月間、傍観者として動向を見守っていたライセンスを持つ銀行が、着実に増加する数で申請を行っており、承認ごとに伝統的機関が欧州連合内のビットコイン(BTC)およびより広範なトークン市場への規制されたゲートウェイへと転換される。当初の懐疑論者が伝統的金融が申請すること自体を疑ったフレームワークにとって、登録簿は明確な実証的答えを提供している。すなわち、銀行は申請しており、ペースは加速しており、欧州のライセンスされた暗号資産インフラに占める機関のシェアは報告サイクルごとに上昇している。

CASPライセンスが銀行にもたらすもの

6月から9月の期間は、MiCAが定常運用に入って最初の完全な四半期を捉えており、これが銀行登録の倍増を単なる記録上の興味深い事実以上のものにしている。銀行にとって申請の計算は単純である。1つの国家主管当局から取得したCASPライセンスは、加盟27カ国全体でのパスポートを解放し、各国ごとに新たな法人を設立することなく、既存の預金・ブローキング関係をデジタル資産へ拡張することを可能にする。実際的には、小売顧客はトークンのカストディ、スポット執行、そして基盤となるネットワークが許す場合にはプルーフ・オブ・ステークチェーンでのステーキングを、馴染みのある預金商品と同じ規制された屋根の下で提供され得ることを意味する。

競争圧力は、欧州のライセンス小売市場を構築してきた専門の取引所に向けられている。スマートコントラクトで発行されたトークンの細粒度のローソク足取引を中心にプラットフォームを設計してきた企業は、顧が毎日既に開いているアプリ内で同等の規制されたサービスを提供する銀行と競合することになる。これは、暗号資産ネイティブセクターがRobinhood型の小売ブローキングモデルに沿って何年もかけて築き上げてきた流通上の優位性である。フレームワークが既存の欧州取引所に与える影響は、置き換えではなくライセンス・パリティの圧力である。専門業者は先行優位を保つものの、銀行の承認ごとに堀は狭まり、ライセンスされた地場事業者を世界有数の暗号資産取引所と比較すると対比はさらに鮮明になる。

変わらず残っているのは規模である。9月16日時点で認可済みCASPは349社にのぼり、非銀行企業は依然として銀行登録者の約3倍の数を誇り、登録簿の77%を占めている。機関の加速は市場の規制された周辺部を広げているが、まだ市場の主導権を書き換えてはいない。ただし、方向性は明確である。6月末以降のすべての報告期間で銀行がリストに追加されており、シェアの計算は一夏で約6ポイント動いた。データをめぐる解釈も一貫している。MiCA制度が整備される中、欧州銀行の暗号資産参入のペースはサイクルごとに速まっている。

77%の非銀行多数派

9月16日の登録スナップショットから得られた新たな詳細は、銀行の登録がどこから来たかを示している。ドイツが成長の大部分を供給し、商業銀行に加えて、フォルクスバンク、ライファイゼンバンク、VRバンクの協同組織ネットワークに属する機関が追加された。その中には、Raiffeisenbank Aidlingen、Ihre Volksbank、VR Bank Mittelfranken Mitte、Volksbank Euskirchen、VR Bank Ried Überwald、Volksbank Backnangが含まれる。一方、ドイツ銀行は欧州での機関投資家・法人向け暗号資産カストディの計画を発表し、会社の広報担当者によれば、10月のMiCA承認を見込んでいる。このタイムラインは、登録簿に直近の節目をもたらす。次回のスナップショットは、ドイツ銀行の見込まれる承認が実現するか、そして6月末以降のすべての報告期間で銀行が追加されてきたこのリストにおいて、銀行シェアが9月16日に記録された23%を超えて動くかどうかをすことになる。

登録簿はまた、より軽い参入ルートも明らかにしている。第60条に基づき、EUの信用機関は、暗号資産ネイティブ企業に求められる第62条の完全なCASP申請を完了することなく、所轄規制当局に少なくとも40営業日前に通知すれば暗号資産サービスの提供を開始できる。この構造的な非対称性が、機関参入の加速を説明する一助となっている。引用されたスナップショットデータは22:17 UTC時点のものである。

これらすべての法的根拠は、規則(EU)2023/1114、すなわちMiCAそのものである。そのCASP条項は2024年12月30日以降、域内で暗号資産サービスを提供するすべての企業を拘束しており、ステーブルコイン関連規定はその6カ月前に適用された。規則の条文は、そのようなサービスの提供前に自国の国家主管当局による認可を要求しており、銀行登録の倍増は、その要件が意図されたとおりに機能し、申請者を単一のパスポート可能なライセンスへとフィルタリングしていることを示している。変わらないのは、登録簿の大半を誰が占めているかという点である。非銀行企業が依然77%を占める中、欧州の専門暗号資産セクターは、機関のシェアが上昇しつつあるとはいえ、今のところ多数派であり続けている。