米国の銀行業界団体3団体は、通貨監督庁（OCC）が2026年10月21日に発表したステーブルコイン規則の最終版を批判した一方、暗号資産業界の代表者は、国会の趣旨により沿う変更だとして歓迎した。OCCは米国の全国銀行を監督しており、そのステーブルコイン法の解釈は、この対立の双方にとって重要な意味を持つ。

銀行業界団体は、第三者によるリワードの提供が資金を銀行から移動させる動きを促し、預金の減少や貸出の弱体化につながる可能性があると警告した。論争の中心は、GENIUS法によるステーブルコイン利回り制限が、取引所やその他の仲介業者を通じてリワードが配布される場合にどう適用されるかという点にある。同法は発行者による直接の利子支払いを禁じているため、仲介業者経由のリワードの扱いが、この制限の実効的な範囲の大部分を左右する。

銀行業界団体がOCCに異議

米銀行協会（ABA）のロブ・ニコルズCEOは、貸出業界を守ろうとする国会の意図に反して、OCCが暗号資産企業によるリワード提供を認めたとして非した。預金流出が顕在化する前に損害が生じている可能性があると述べたことは、The Blockが報じている。

ABAはOCC最終規則に関する声明の中で、こうした慣行がステーブルコインと従来の銀行預金の混同を生む可能性があるとも指摘した。

銀行政策研究所（BPI）の幹部ペイジ・ピダーノ・パリドン氏はこの裁定を非難し、「明快さを曖昧さに置き換えるものだ」と述べた。不透明な規則は銀行を預金流出のリスクに晒す可能性があるという。同研究所はOCCのGENIUS法規則に関する声明で懸念を表明している。

米国独立コミュニティ銀行協会（ICBA）のレベッカ・ロメロ・レイニーCEOも同様に、コミュニティ銀行とその貸出能力を守る措置を求めた。ICBAはOCCに対し、ステーブルコイン規則が地域の貸出に与える影響を制限するよう働きかけを続けている。

OCCが変更した点

GENIUS法は、ステーブルコイン発行者が保有者に直接利子を支払うことを禁じている。しかし、取引所やその他の仲介業者が提供するリワードについては、依然として疑問が残っていた。

OCCの2月の提案では、一定の取り決めは正当化できない限り違法と推定されることになっていた。最終規則はこの推定を撤回し、規制当局が各取り決めを個別に審査する方式へと転換した。画一的なデフォルトから、各取り決めの構造に応じた個別判断への変更である。

OCCは、禁止措置を回避する試みに対処する権限を保持する。同庁の最終規則は2027年1月18日に発効し、銀行、取引所、ステーブルコイン発行者は、リワードの取り決めが一件ずつ評価される体制に備えることになる。

暗号資産業界は変更を歓迎

ブロックチェーン協会の政策責任者リンゼイ・フレーザー氏はこの決定を歓迎し、規制の枠組みが国会の意図に近づいた述べた。この変更は、連邦監督下でのドル連動型決済の拡大を後押しする可能性があるとしている。

ただしTD Cowenのジャレット・サイバーグ氏は、裁判所や将来の規制当局がどのリワードの取り決めが認められるかについて異なる見解を取る可能性があるため、不確実性は残ると指摘した。

貸出を巡る矛盾する試算

ICBAは、ステーブルコインの普及によりコミュニティ銀行の貸出が少なくとも8,500億ドル減少する可能性があると試算している。ただし、この数字はすでに失われた固定額ではなく、予測値である。

ホワイトハウス経済諮問委員会は、2026年4月の研究で異なるシナリオを検証した。それによれば、ステーブルコイン利回りの禁止は貸出を21億ドル増加させる一方、8億ドルの福利費用を生じさせるという。

両試算は異なる効果を測定し、異なる前提に依拠している。この乖離は、銀行業界と暗号資産業界が同じ規則を、貸出への脅威から国会の意図への前進まで、これほど異なる言葉で描写する理由の説明にもなる。BISの分析は、ステーブルコインと銀行預金がある程度資金を奪い合っていることを確認したが、いずれの規模でも貸出損失を実証してはいない。

対立が世界に与える意味

この議論は米国の銀行にとどまらない。Circleのジェレミー・アレールCEOはReutersに対し、アジア、アフリカ、ラテンアメリカ、中東で需要が高まっているとして、同社が約40の新興市場へ拡大する計画だと述べた。

ドル連動型ステーブルコインの利用が世界で拡大する中、米国のリワードに関する規則は、銀行とデジタル決済プロバイダーが顧客を巡って競争する方法に影響を与える可能性がある。2027年1月18日の発効後、規制当局が個別審査の基準をどのように適用するかが、アナリストが指摘する不確実性が続くかどうかを左右することになる。