韓国銀行(BOK)の最近の調査報告書によると、世界的な大手取引所が直接フィアット取引ペアを提供した場合、ドル建てステーブルコインは現地通貨の価値を毀損する可能性があるという。

同調査は、USDTやUSDCなど米ドルにペグされた暗号トークンであるステーブルコインがグローバル取引で広く利用されるにつれ、通貨主権に関する懸念を強調している。この調査結果は関連報道「Bank of Korea Warns Dollar Stablecoin Demand Can Move Exchange Rates」でも取り上げられている。この問題は韓国に限らない。最大のステーブルコインはドル建てであるため、ユーザーが現地通貨を容易にドルペグトークンに交換できる経済圏では、どれだけの通貨管理権限が国内中央銀行に残るのかという同様の問いに直面する。これは新興国市場で数十年にわたり論じられてきたドル化議論に付随する懸念である。

ドル流出の加速

韓国中央銀行は、CoinbaseやBinanceなどの大手取引所が米ドルと現地通貨の直接ステーブルコインペアを提供したシナリオを分析した。研究者らは、資金が銀行口座からドル建てステーブルコインへ移動し、国内市場での米ドルの利用可能性が制限されることを観察した。実際には、こうしたシフトは地場銀行が融資の基盤とする預金ベースを縮小させ、中央銀行の伝統的な政策手段の枠外の経路を通じて国内金融環境を引き締めることにもなる。

韓国銀行によると、FRBによる利下げの可能性は市場参加者にとってこの動向を強化する可能性があるという。ドル安は現金から暗号資産への乗り換えをより魅力的にする一方、デジタル資産やブロックチェーンプロジェクトへの投資を促す可能性がある。

同中央銀行の金融政策スタンスはこれまでも注視されており、「Bank of Korea to Hold Rate as Economy Surprises」などの報道でも確認できる。

ステーブルコインの圧力を受けるのは誰か

韓国銀行によれば、ステーブルコインが生み出す圧力は暗号資産トレーダーに限らない。地場銀行は預金流出(バンクラン)のリスクに直面し、規制当局は巨額の資本流入による混乱に対応し、ブロックチェーンプラットフォームはステーキング、NFTの作成、クロスチェーン送金を通じて活発化している。

BOKの調査はX上で公開的に取り上げられた:

Monetary Signal Intelligence — Material Update. Two developments meet the threshold for notification. Bank of Korea — USD stablecoins formally linked to FX transmission. On 3 September 2026, the BOK published research finding that once global intermediaries can directly trade a… — scotthardiman2019 (@scottahardiman) September 6, 2026 (https://x.com/scottahardiman/status/2096740482743492954?ref_src=twsrc%5Etfw)

これらの大規模な市場の動きは、カストディアン、開発者、ベンチャー企業、そしてTetherやCircleのコインを発行する主体を含む発行体によって注視されている。

ビットコインおよびイーサリアムの現物ETF投資家も間接的に影響を受ける可能性がある。ステーブルコインの流動性は、より高リスクなポジションへの広範なシフトに先行し、場合によってはそれを導くことがあるからだ。

規制対応の兆し

これらの動向は、ステーブルコイン流通量の著しい増加と主要なマクロ経済政策の変化と時期を同じくしている。CME FedWatchのデータは現在、FRBによる9月の利下げに高い確率を示しており、こうした動きが機関投資家のステーブルコインへの好意的な姿勢の一因となる可能性がある。

現時点で、韓国政府は準備金要求や制限などの重要な措置を導入する見込みはないとされる。この容認的な姿勢は、明確なステーブルコインの枠組みに向けて動いた法域とは対照的である。米国とEUはいずれもステーブルコインの発行と準備金を規制する法律を前進させており、ステーブルコイン起因の資本フローが拡大し続ける場合に韓国当局が追随するかどうかは未知数のままである。

Source: Binance