Balancerはかつて分散型金融（DeFi）で最も prominent な取引所の一つだったが、秩序ある閉鎖と、残存する財務資産のBALトークン保有者への分配を提案している。

月曜日にプロトコルのフォーラムへ投稿されたガバナンス提案は、以前承認された買い戻しプログラムを償還メカニズムに置き換えるものだ。この計画では、BAL保有者はトークンを焼却することで、少なくとも$9 millionと見積もられる財務資産の持分を比例配分で受け取れる可能性がある。

提案された閉鎖プロセス

BIP-XXXとされるこの提案は、4月にBIP-919に基づいてトークン保有者が承認した買い戻しプログラムを取り消すものだ。代わりに、BAL保有者がトークンを破棄し、プロトコルが保有する資産の一部を受け取るバーン・トゥ・リディーム方式を導入する。

分配は直ちには始まらない。第1回の分配は、BalancerのveBALロックの期限が切れる2027年5月末に予定されている。veBALはプロトコルの投票エスクロー型トークンで、ユーザーがガバナンス上の議決権や利回りを得るためにトークンをロックするCurveのveCRVモデルに似ている。提案では、償還を開始するにはこれらのロックが期限切れになる必要があるとしている。

初回分配に続き、計画では追加のエアドロップを実施し、その後、残存する価値を分配するための最終的な資産回収を行う。

プロトコルの運営活動は、これより早く縮小する。Balancerの全プールは2026年10月30日に出金専用フェーズへ移行する。公式コントリビューターによる作業は翌日の10月31日に終了する。提案では、2027年5月まで運営を維持するための閉鎖予算として$150,000を割り当て、その後の期間に向けてより小規模な準備金も確保する。このスケジュールにより、通常のプール活動の終了と、後に行われるトークン償還プロセスが分けられるため、財務資産の分配を待つBAL保有者よりも、流動性提供者に早い期限が設定されることになる。

提案に至った経緯

Balancerの今回の動きは、プロトコルにとって厳しい時期を経たものだ。最も大きな被害をもたらしたのは2025年11月の大規模なエクスプロイトで、ユーザーの損失は$110 million〜$128 millionと推定されている。

プロトコル開発の多くを担っていたBalancer Labsは、2026年3月に自社の閉鎖を発表した。4月には運営体制のリセットが行われ、その中には今回の新提案で取り消されることになる買い戻しプログラムも含まれていた。

Balancerは成長回復を目指してv3アップグレードも開始していた。しかし、収益は長期的にエコシステムを支えるのに十分とみなされる水準には達しなかった。

このプロトコルは2020年、柔軟な自動マーケットメーカーとして開始された。Uniswapとは異なり、カスタム加重の流動性プールを利用できる点が特徴だった。Balancerは最盛期、DeFiインフラの重要な一部として、インデックス型ポートフォリオや流動性ブートストラッピング・プールなどを支えていた。

BAL保有者とDeFiへの影響

現在のBAL保有者にとって、少なくとも$9 millionの財務資産を流通するすべてのBALトークンに分配することは、各トークンの下限価値、そして潜在的な償還価格を意味する。買い戻しの取り消しにより、公開市場におけるBALの需要源の一つが失われる。これに代わるバーン・アンド・リディーム方式では、トークンを焼却し、2027年5月末に予定される分配を待つガバナンス参加者へ価値が振り向けられることになる。

veBALシステムは、さらに制約を生む。ガバナンス上の議決権を得るためにトークンをロックしたユーザーは、ロックの期限が切れるまで償還できず、必須の保有期間が生じる。

10月の出金専用への移行により、流動性提供者には資本を引き出す、または移転する期限が設定される。Balancerからすでに分散していないプール運営者やイールドファーマーは、予定されている運営変更を考慮する必要がある。

この提案は、分散型ガバナンスに内在する責任と不確実性も浮き彫りにしている。Balancerのコミュニティはわずか数カ月前にBIP-919に基づく買い戻しを承認したが、現在は同じガバナンスプロセスを使ってその決定を覆そうとしている。

出典：CryptoBriefing。