Atomic Eagle（ASX: AEU）は、前身のGoviEx Uraniumの採掘許可が政府によって取り消され、国際仲裁に発展した紛争から2年を経て、ニジェールのMadaouelaプロジェクトの支配権を回復した。株価は急伸した。

Atomic Eagleがニジェールの軍事政権と交渉した鉱業協定には、Madaouela向けの改訂された探鉱許可が含まれ、同社がプロジェクトの60%を保有し、政府が40%を保有する形となると、Atomic Eagleは月曜日に発表した。

この合意は、許可紛争の前にすでに実現可能性調査段階に達していたプロジェクトの再始動への道筋を整えるもので、開発作業、資金調達、許認可を見直すためのより明確な枠組みを同社に与える。また、世界のウラン需要の約5%を供給し、量ベースで世界第7位のウラン生産国であるニジェールが、長引く資源紛争をどう処理するかについて、鉱山会社や融資機関の注目を集め続ける中での動きでもある。

政府はまた、国営鉱山会社Tsumcoに対しIn Azaoua地域の許可を付与した。ここでは、フランスのOranoが、ニジェールが昨年同地を国有化する前、Somaïrウラン鉱山の63%持分を保有していた。

「Atomic Eagleの和解は、新規建設案件の国別リスクを融資機関が引き受ける際にまさに前例となるものであり、Somaïrの許可付与は、政府がウラン生産の継続を望んでいることを明確に示している」と、Red Cloud Securitiesの株式調査責任者David Talbot氏は月曜日のノートで述べた。

サヘル地域での変化？

今回の進展は、近年、ニジェールやサヘル地域の他政府が、資源ナショナリズムが強まる中で採掘ルールの再交渉を進めようとして欧米の鉱山会社と対立してきたことを踏まえると、ニジェールでの変化の可能性を示している。

「Madaouelaでの当社の権益を再確立することは、Atomic Eagleにとって変革的な成果であり、資源基盤を大幅に拡大し、当社のプロジェクト・ポートフォリオに2件目の先進ウラン・プロジェクトを加えるものだ」と、Atomic EagleのPhil Hoskins CEOはリリースで述べた。

「この合意は、ニジェール政府との建設的な関与を通じて達成されたものであり、紛争期間を経た後に、商業的にバランスの取れた強固な結果をもたらす。」

Atomic Eagleの株価は月曜日のシドニー市場で約20%上昇し、1株A55¢となり、同社の時価総額はA$210.8 million（C$208.6 million）となった。同株の12カ月の値幅はA22¢からA75¢。

仲裁は終了へ

新たな合意に基づき、ニジェール政府に対する仲裁は、協定の署名から1週間以内に取り下げられる見通しで、署名は数日内に行われる予定。GoviExは2024年12月、ワシントンに拠点を置くInternational Centre for Settlement of Investment Disputesを通じてニジェールに対する仲裁手続きを開始した。両者は交渉が続く中、1年前に仲裁を一時停止することで合意していた。

GoviExは昨年、Tombador Ironに買収され、その後社名をAtomic Eagleに変更した。

許可紛争の前、GoviExはMadaouelaを実現可能性調査段階まで進めていた。2022年の調査では、埋蔵量規模と品位の点で世界的ランキング上は中位のプロジェクトと位置付けられた。同調査では、Madaouelaの鉱山寿命は19年、総生産量は50.8 million lb. uranium oxide（U 3 O 8）とされ、税引き後正味現在価値（8%割引率）は$140 million（C$194 million）、内部収益率は13.3%と算定された。初期設備投資は$343 millionと予想されている。

Atomic Eagleは月曜日、Madaouelaの2022年資源推定を「foreign」として公表し、96.9 millionの測定・示された資源量が1,275 parts per million（ppm）U 3 O 8、さらに19.6 millionの推定資源量が1,330 ppm U 3 O 8で構成されるとした。同社はこの資源量をJORC準拠基準に更新する方針。

同社によると、実現可能性調査の更新、環境・社会調査の実施、資金調達の確保に向け、2年間の猶予期間がある。

Dasa融資の可能性

一方、Atomic EagleとTsumcoを巡る進展は、カナダのウラン鉱山会社Global Atomic（TSX: GLO）にとっても追い風だとTalbot氏は述べた。Global AtomicはニジェールのDasaプロジェクトを保有しており、一部の海外同業他社と異なり、政府との紛争を回避してきた。

「ニジェールの法域リスクと見なされる要因が、Dasaの債務パッケージに対する最大の重石であり、米国の開発銀行のCredit/Investment Committeeと取締役会の承認が繰り返し先送りされ、資金調達に要する時間のため、当社のDasa稼働開始予想は2028年第4四半期から2029年第2四半期へと後ろ倒しになった」とTalbot氏は述べた。

「ここでCredit Committeeのタイムラインが早まるわけではないが、その判断を取り巻く環境のリスクは低下しており、債務、または一部の合弁事業、あるいは資産売却が、管理側が現在複数の『joint venture partners』候補と話し合っているという見方は、なお実現可能であることを裏付けている。」

提案されている$295-millionの債務ファシリティは、2023年のニジェール軍事掌握を米国がクーデターと呼び、開発銀行の関与が一時停止された後、当初遅延した。その後も、ニジェールの政治リスクを理由に、融資は信用、投資、取締役会レベルでの審査が長期化したことで遅れた。

操業開始後、Dasaの提案地下鉱山は、1,000 tonnes per dayの処理能力に基づき、23年間で68.1 million lb.のU 3 O 8を生産すると見込まれている。サイトには、8 million tonnes中に73 million lb.の確定埋蔵量に相当するU 3 O 8があり、品位は4,113 parts per million uranium oxide。Global Atomicは、年間1.3 million lb.のウランについて販売契約を締結している。