ASML Holding N.V.の株価は今週、約4%上昇し1,870.48ドルに達しました。オランダに拠点を置くこの半導体製造装置メーカーが、最先端チップの生産用次世代プラットフォームであるHigh-NA極端紫外線(EUV)リソグラフィーを中心に、サムスンとのパートナーシップ拡大を明らかにしたことが背景です。ASMLは世界で唯一EUV装置を製造する企業であり、High-NA(高開口数)はその技術の解像度を拡張し、次世代チップが求めるより微細な回路パターンの転写を可能にします。

サムスン、DRAM向けHigh-NAにコミット

9月8日に発表されたこの拡大コラボレーションには、シリコンウェハー上に回路パターンを転写するためのテンプレートである、より大型の12インチフォトマスクに関する共同開発が含まれます。サムスンは2028年までにHigh-NA EUV技術をDRAMの量産製造に統合する意向です。

このコミットメントはASMLにとって重要な節目となります。これまでHigh-NA装置は、商業的な実現可能性が不確かな高コストな実験的プラットフォームと広く見なされてきました。サムスンの誓約により、この技術は研究プログラムから実際の製造インフラへと移行しつつあります。ASMLにとって、この技術をメモリー分野へ拡大することは、これまで普及を牽引してきたロジックチップメーカーを超えて、同社の最高価格帯装置への需要を広げることにもつながります。

Intelが実運用での裏付けを提供

Intelはすでに100万枚を超えるウェハーをHigh-NA装置で処理しており、重要な生産ベンチマークが達成されていると報告しています。この米国チップメーカーは現在、18Aプロセスノードの特定レイヤーにHigh-NAリソグラフィを導入しています。大手顧客によるこの実運用での検証は、ASMLにとって重要な市場の信頼をもたらしてきました。

TSMCは2030年に態勢整う

TSMCもHigh-NA戦略を確認しています。世界最大のファウンドリは2030年からこの技術を用いた大量生産を開始する計画で、より大型のフォトマスクについてもASMLと協業しています。公表されている目的は、スキャナーのスループットを向上させつつ、チップあたりの製造コストを削減することです。

AI半導体アーキテクチャがますます複雑化する中、TSMCは追加のプロセスレイヤーがHigh-NA能力を必要とすると見込んでいます。新しいレイヤーごとに、ASMLの最も高価な装置への需要が積み増しされます。サムスンがIntelとTSMCに加わり、最先端製造を行う3社すべてがこの技術にロードマップを据えることになりました。

増産とほぼ満席の受注残

ASMLは並行して生産を拡大しています。同社は2027年のlow-NA EUV製造能力を2026年の約65台から30%増強する意向です。7月の開示によると、ASMLの2027年EUV能力はすでにほぼ満杯で、受注残を収益に転換する確固たる基盤を提供しています。これは、歴史的に循環性の高い装置業界において際立つ前向きの見通しです。

中国が最大の不確実性として残る

中国が主要な未解決リスクです。ロイターの最近の調査により、国産の液浸DUVリソグラフィー装置が中国国内で商業生産にenteredしたことが明らかになりました。これらの中国製装置は依然としてASMLの製品に技術的に劣りますが、継続的な進歩により、最終的には中国の半導体装置輸入への依存が低下する可能性があります。

この動向が重要なのは、2026年上半期に中国がASMLの売上の約16%を占めたためです。既存の輸出規制により、ASMLはすでに中国顧客へのEUVおよび一部の先進DUV装置の出荷が禁止されています。

バリュエーションとアナリスト コンセンサス

バリュエーション指標にも注目が必要です。ASMLは現在、予想PER32倍を超えて取引されており、執行遅延に対する許容余地は限られています。株価は約1,270ドルのGF Valueベンチマークを約48%上回っており、High-NA導入スケジュールの遅延は株価の大きな反応を引き起こす可能性があります。

こうした懸念にもかかわらず、ウォール街の確信は強いままです。アナリストは過去3か月間に発せられた6件の買い推奨に基づき、「Strong Buy」のコンセンサス評価を確立しています。コンセンサス目標株価は2,391.80ドルで、現在の水準から約29%の上昇余地を示しています。

注目すべきは、サムスンとのパートナーシップ発表と併せて、装置の注文数量も納入スケジュールも開示されておらず、コラボレーションの商業的範囲は不明なままです。投資家はASMLの今後の開示を通じてこの点を追跡できます。

出典:Blockonomi