アジアのエネルギーセキュリティは、同地域が支配権を持たない重要な航路・ホルムズ海峡に懸かっている。この航路は、日本、韓国、インド、東南アジア全域の発電を支える原油および液化天然ガスの相当量を運搬している。同地で紛争が再燃すれば、その影響は燃料価格の上昇にとどまらず、同地域の技術目標を支える電力インフラ全体に波及するだろう。

アジアがより深く流動性の高い電力ネットワークを構築できなければ、グローバルAIバリューチェーンにおける地位を失うリスクがある。現在、アジアのほぼすべての主要経済圏が正式な国家AIマスタープランを採択している。日本は最近、370兆円（2.3兆ドル）の国家予算を発表し、その4分の1以上を今後15年間の人工知能と半導体の支出に充てるとしている。

最先端のAIモデルの学習は膨大な計算能力を少数の拠点に集中させ、推論は人口密集都市部での低遅延施設を必要とする。アジア太平洋地域全体のデータセンター電力需要は、2023年から2030年にかけて推定165%急増すると予測されている。

しかし、同地域の目立つメガワット数の多くは、業界関係者が「ブラガワッツ」と呼ぶもの——紙の上では印象的だが、実際の利用可能なエネルギーとして実現されるのははるかに遅い発表——に過ぎない。

再生可能エネルギー発電の急速な進展にもかかわらず、信頼性の高いシステムには大規模な電力網のアップグレードが必要である。再生可能エネルギーは一般的に需要センターから遠い場所に建設され、間欠的に発電する。新たな送電・蓄電インフラがなければ、サーバーラックはフル稼働に苦労することになる。国際エネルギー機関の東南アジア・エネルギー展望によると、2025年の電力網・蓄電への投資はわずか130億ドルにとどまり、2050年までに毎年必要とされる500億ドルを大きく下回っている。

燃料価格の高騰とエネルギーの安全保障の懸念が高まる中、データセンターへの電力供給よりも他の優先事項が上位に来る可能性もある。政治家や政策立案者は、何よりもまず家庭の照明とエアコンを維持することを優先する。

米国は教訓的な事例である。計画されている米国のデータセンタープロジェクトの最大半数が今年稼働できない可能性がある。2026年の最初の3ヶ月間で、総額1,300億ドルに上る75件のデータセンタープロジェクトが地元の反対によってブロックまたは遅延された。これは2025年通年でブロックされた件数に匹敵する。CHIPS法およびインフレ抑制法に基づく連邦政府の優遇措置は、米国の半導体・エネルギーインフラ支出を加速させ、電力網のボトルネックに依然として直面しているアジア市場との競争格差を広げている。

アジアもすでに同様の不足を経験している。オックスフォード大学スミス・スクールと共同作成したホワイトペーパーによると、同地域は2024年に発表されたデータセンター容量の約38%しか供給できず、これはグローバルに見ても最も大きい計画から供給までのギャップの一つである。問題は特に、デジタルインフラのブームに大きく期待をかけるマレーシアとインドで深刻である。

ジョホール州は地元の水インフラへの負担の懸念から、Tier 1および2のデータセンター施設の建設を禁止した。一方、インドが次の会計年度末までに計画容量を倍増させる目標は、深刻な電力網の供給遅延に直面することになる。

AI主導の熱狂が市場を覆う中、約束されたものと実現可能なもののギャップはさらに広がると見込まれる。コモディティ市場はすでに、現実的に実行可能な量ではなく、発表された建設計画を織り込んで価格形成している。データセンター建設需要の急増という前提から銅価格は高止まりしており、開発業者が不足する設備を確保しようと急ぐ中、変圧器のコストは2020年以前の2〜3倍の水準で推移している。

米国や欧州で起きたように接続待ちのキューが伸びれば、発表容量と供給容量のミスマッチは、過去10年間に金属市場が経験したようなブーム・バスト・サイクルを引き起こす可能性がある。

シンガポール、マレーシア、韓国は、データセンター開発業者にバッテリー蓄電、出力制限管理、電力網影響評価の計画提出を義務付ける規制の枠組みで対応している。シンガポールは2022年から2023年にかけて新規データセンター建設の一時的なモラトリアムを課した後、条件付き割当制度を導入しており、資本が豊富な市場であっても資源制約がいかに迅速に厳しくなり得るかを示している。

これは、米国が2028年までにさらに4兆ドルのデータセンター建設を計画し推進する一方で、アジアのAIインフラ整備は減速する可能性があることを意味する。アジアの事業者が待つ四半期ごとに、計算能力、人材、資本が他の場所に配分される可能性がある。

分散型エネルギー発電と電力取引に対するより自由なアプローチ——基本的には卸電力市場を価格競争に開放すること——は、投資を惹きつけ、地域の輸入石油・ガスへの依存を緩和するのに役立つだろう。しかし、これを実現するには、より深く透明性の高いエネルギー市場が必要である。

現在、同地域の電力市場は投資家に必要な透明性を提供していない。アジアの大部分の電力システムは依然として伝統的なモデルに依存している。つまり、垂直統合された国営公益事業体が単一の買い手として機能し、小売料金は行政的に設定され、第三者による取引は限定的にしか認められていない。これにより、先物契約を通じた将来の価格シグナルの形成が制限される。欧米などの成熟市場の投資家は、こうした取引レイヤーを当然のものとみなしている。一方、中国はAIインフラについて中央集権的に電力資源を配分する国家主導型モデルを追求しており、他のアジア経済圏が対応しなければならない市場ベースの電力価格による競争環境の枠組み外にほぼ位置している。

アジアの再生可能エネルギー投資家は、長期のリターンに関してより大きな不確実性に直面しており、需要急増時には政府の介入にさらされやすい。これにより、投資不足で電力網プロジェクトが停滞するリスクが高まる。それはまさに、アジアのデータセンターが接続を待っている電力網インフラである。

一部の自由化の取り組みはすでに進行中である。日本の電力先物市場は世界で最も急成長している電力デリバティブ市場である。インドの電力取引所IEXは現在、日前市場と期日前市場を運営している。また、2022年以降、ラオスからタイ、マレーシアを経てシンガポールへと電力が商業的に取引されており、これは画期的な多国間電力取引枠組みの下で行われている。

Marexは日本の電力デリバティブ市場の流動性向上に貢献してきた。ニュージーランドでは、Marexが最近、同国の標準化されたスーパーピーク電力契約を支える店頭（OTC）取引プラットフォームの提供事業者に選ばれた。これは、アジアの多くの市場と同様に、伝統的に細分化され取引量が少なかったローカル市場を深化させるものである。

これらの動向は、より深いアジアの電力市場がどのようなものになり得るかを示している。発電事業者、産業ユーザー、投資家が、他のコモディティと同じ確信を持って電力のヘッジや価格設定を行えるようにする手段とプラットフォームである。

アジアの電力は、世界市場の原油と同じ厳格さで取引される必要がある。同地域が目指すAIインフラ整備を実現するには、最終的に、資本が需要に遅れることではなく先行して投資する自信を持てるほど、十分に堅牢で透明性の高い電力市場が必要である。

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