Maelstromファンドの最高投資責任者（CIO）であるアーサー・ヘイズ氏によれば、米国の政策当局者は、AI開発の資金調達と政府債務の処理のためにマネーを供給することで、暗号資産価格を押し上げる可能性があるとしています。

ヘイズ氏は、ソウルで開催される年次業界カンファレンス「韓国ブロックチェーンウィーク」の一環として火曜日に開催された「CONNECT by Cointelegraph: Seoul Edition」のファイヤーサイドチャットでこの見解を示しました。AI企業はサービス価格が下落する中でも、データセンターの資金調達に数兆ドルを必要としており、ワシントンに選択の余地はほとんど残されていないと主張しました。

「彼らは、マネーを刷って事態を少しでも悪化させないようにする以外に、実質的に多くの選択肢を自分たちに残していない」と同氏は述べました。

ヘイズ氏はまた、中国が同氏の言う「軽度緊縮（austerity lite）」政策から大規模な金融緩和へと転換する可能性についても言及しました。これは希少資産への需要を復活させる可能性があると同氏は述べています。以前の報道では、AIクレジットバブルが100万ドルを超えるビットコインの「クラックアップ・ブーム」を引き起こす可能性があると主張していました。

ヨーロッパについては、BNPパリバに連動するクレジット・デフォルト・ワップやフランス国債のスプレッドを含む、フランスの金融ストレスの兆候を追跡しているとヘイズ氏は述べました。

「マネー供給の拡大はいずれ実質的に起きると思うが、それは水面下でゆっくり進行する事故のようなものだ」と同氏は述べました。

中国の政策シグナル、フランスの国債スプレッド、銀行のクレジット・デフォルト・スワップといったこれらの指標は、暗号資産を取り巻く流動性環境を評価する上でヘイズ氏が注視しているチェックリストとなっています。

CointelegraphのソウルでのCONNECTイベントでは、伝統的金融のオンチェーン化からステーブルコイン、企業の暗号資産財務に至るまでの幅広いテーマを扱ったパネルディスカッションが行われました。

ウォール街のオンチェーン化、仲介業者には依然として活躍の場

Portal Venturesのゼネラルパートナーであるカトリーナ・ウォン氏によれば、銀行や資産運用会社は既存の顧客基盤をブロックチェーン市場にもたらすため、ゼロから投資家を獲得しなければならない企業に対して優位性を持つと述べました。彼らの参入は、伝統的金融機関が資金、債券、決済をパブリックブロックチェーンへ移そうとするより広範な取り組みの一環です。

「顧客との関係を所有する者が、経済的な価値を所有する」とウォン氏は述べ、テックアナリストのベン・トンプソン氏のアグリゲーション理論を引用しました。この理論は、需要と顧客関係を掌握する企業がオンラインで最も多くの価値を獲得するとするものです。

既存顧客への対応は、金融企業にとって機会の一部に過ぎません。R3の共同創業者であるトッド・マクドナルド氏は、パブリックブロックチェーンは自社ネットワーク外の顧客へのアクセスも提供すると述べました。R3はCordaプラットフォームを用いたプライベート金融ネットワークを基盤に事業を構築してきましたが、2025年5月に機関投資家とその資産をソラナ（Solana）のパブリックチェーンに接続する提携を発表しました。

「顧客がいる場所、そして将来顧客がいるであろう場所に、本気で向かう必要がある」とマクドナルド氏は述べました。

投資家がそうした市場に到達した後も、どこに資金を配分し、どの程度のリスクを取るかを決めなければなりません。World Liberty Financialの成長担当エグゼクティブバイスプレジデントであるジャスティン・クーゲル氏は、暗号資産が本来掲げていた仲介者排除という理念にもかかわらず、こうした意思決定が仲介業者への業務を生み出していると述べました。

「TradFi（伝統的金融）にこれほど多くの仲介業者がいるのには、何か理由があるのかもしれない」とクーゲル氏は述べました。

さらに同氏によれば、のユーザーは資産を自ら管理したりすべての投資を評価したりすることを望まず、中央型取引所が提供する安心感を好む傾向があるといいます。

ステーブルコインは資金を動かすが、利回りを提供するのは誰か？

グローバル資産運用会社のフランクリン・テンプルトンは、独自のステーブルコインを発行する計画はなく、代わりにトークン化されたマネーマーケットファンドが決済用トークンと並んで投資収益を提供することを目指していると、同社のデジタル資産顧客エンゲージメント担当上級バイスプレジデントであるチェタン・カルカニス氏が述べました。ステーブルコイン──米ドルなどの法定通貨にペッグされたブロックチェーントークン──は主に決済と価格安定のために設計されており、投資収益は目的としていないため、同社は両製品を補完関係にあると考えています。

「利回り層は我々に任せてほしい」とカルカニス氏は述べました。

同社のファンドの申込・解約は一般的に依然として法定通貨が必要であるとカルカニス氏は述べました。ステーブルコインを伴う一部の換算はすでに利用可能ですが、その選択肢が業界全体でより広く利用できるようになる必要があると述べました。6月、フランクリン・テンプルトンは、適格な機関投資家がオンチェーン取引を通じて対応するステーブルコインと同社のトークン化マネーマーケットファンドの間で資金を移動できるようにするMoonPayとの提携を発表しました。また、SEC（米証券取引委員会）は、フランクリン・テンプルトンのファンドがオンチェーン型マネーファンドに投資することを認可しています。

ステーブルコイン外貨交換プラットフォームCodexの共同創業者兼CEOであるハオナン・リー氏によれば、ステーブルコイン決済の需要は、ラテンアメリカおよびサブサハラアフリカとアジアを結ぶ貿易ルートに沿って拡大しており、買い手は逆向きに流通する製造品の代金として送金を行っているといいます。

「製造品は東から西へ流れ、資金は西から東へ流れる」とリー氏は述べました。

企業の暗号資産財務、流動性の試練に直面

ビットコインやイーサ（Ether）を貸借対照表に保有する企業であるコーポレート暗号資産財務は、市場で目立つ存在となっており、登壇者はこの手法に必要な規律を強調しました。CONNECTのパートナーであるFinHarborの共同創業者兼CEOであるイリヤ・ポドイニツィン氏は、暗号資産財務戦略を検討する企業には、日常業務を妨げることなく長期間にわたって拠出できる資金が必要であると述べました。

「そのために必要な余剰流動性がないのであれば、市場に参入する前に慎重に考える必要がある」とポドイニツィン氏は述べました。

同氏は、貸借対照表、流動性要件、リスク許容度の違いを考慮せずに他社の戦略を模倣することへの警鐘を鳴らしました。また、経験豊富な財チームであっても、オンチェーンの流動性や取引承認に関する専門知識を欠いている可能性があると述べました。

パネルでは、余剰資金を持つ上場の財務会社が、より多くの暗号資産を購入すべきか、純資産価値を下回って取引されている株式を買い戻すべきかについても議論されました。イーサリアム財務企業SharpLinkのチーフ・デベロップメント・オフィサーであるマイケル・カマルダ氏は、自社株の買い戻しと追加のイーサ購入は、いずれも1株当たりのETH保有量を増やす2つの方法であると述べました。資金で株式を買い戻すと既存のイーサ保有量がより少数の株式に分配され、一方でイーサを追加購入すると同社の保有量が増加します。

SharpLinkの機関投資家は1株当たりのETH保有量に注目しており、買い戻しは彼らに適している一方、小口投資家は大規模なイーサ購入の発表に惹かれるとカマルダ氏は述べました。

「彼らは見出しが大好きで、数字が大好きなんだ」とカマルダ氏は小口投資家について述べました。

同社はこの2つの投資家グループにアピールするため、イーサと自社株式の両方を購入してきたと同氏は述べました。関連報道：ビットコイン財務企業はBTCを上回るパフォーマンスを上げられるが、そのリスクは取る価値があるのか？