BitMEX共同創設者のアーサー・ヘイズ氏は、HyperliquidのHYPEトークンの投資としての妥当性に疑問を呈し、Hyperliquidが確立した取引事業を有するにもかかわらず、イーサリアム(ETH)とZcash(ZEC)の方が強いリターンをもたらす可能性があると主張した。同氏の発言が改めて注目を集める中、HYPEは10月24日も下圧にさらされた。この発言は10月16日のインタビューによるもので、10月23日に再び浮上した。年初にHYPEの大幅な価格上昇を予想しながら、その後ポジションを全額売却したトレーダーとしての同氏にとって、これは顕著な方針転換となっている。

同氏の発言が注目を集める理由の一つは、その出自にある。共同創設したデリバティブ取引所BitMEXは、Hyperliquidの事業の中核である無先物(パーペチュアルフューチャーズ)の普及に貢献したと広く評価されている。

暴落ではなく、機会費用に関する警告

ヘイズ氏はHYPEの暴落を予想しているわけではない。同氏の警告の中心は機会費用、すなわち投資家がある資産を別の資産より選ぶことで放棄するリターンにある。最近拡散された動画の中で、同氏は永続型DEX、Zcash、Hyperliquidを、暗号資産市場で最も混み合ったコンセンサストレード(市場の多くがすでに保有するポジション)の一つだと述べた。

危険性についてヘイズ氏は、「Hyperliquidで自体に損失を被ることではなく、他の資産に大幅に劣後することだ」と述べた。さらに、買い手がETH、Zcash、あるいは別の新しいテーマを選べる状況で、「新しい法定通貨をHyperliquidに投資するリスクリターンはあるとは思わない」と付け加えた。

この捉え方は、現在Hyperliquidのトークンを保有するすべての人にとって重要だ。資産は上昇を続けながらも、他の資産がより速く上昇すれば出遅れる可能性がある。ヘイズ氏は9月にも同様の見解を示し、The Rollupに対して、同じ資本でもEthenaの方が多く稼げるかもしれないと語った。

HYPEのテクニカルな現在地

HYPEは76.15ドル付近の安値から反発し、過去24時間で2.54%上昇の78.79ドルで取引されている。1時間足チャートでは、抵抗線は79.00〜79.50ドル、次いで80.00〜80.50ドルに位置し、81.50〜82.64ドルに大きな壁が控えている。サポートは78.00〜78.30ドルにあり、76.15〜77.00ドルにさらなる下支えがある。

モメンタム指標は買い圧力の改善を示している。RSIは51〜67の水準にあり、MACDヒストグラムはプラスに転じた。79.50ドルを明確に上抜ければ、HYPEは80.50ドル、さらに81.50ドルへ向かう可能性がある。その水準で上値を抑えられ78ドルを下回れば、77ドルと76.15ドルの安値が再び意識される。こうした水準は短期的なトレーダーの注目点を示すものだが、日中足チャートはタイミングを扱うものであり、ヘイズ氏が提起する数か月単位の資産配分問題に答えるものではない。

150ドル目標から全額売却へ

年初、ヘイズ氏はHYPEの最も声の大きい支持者の一人だった。3月のポッドキャストでは、週末も原油などの資産の取引を可能にするHyperliquidのHIP-3マーケットについて語った。春には2026年8月までにHYPEが150ドルに達するとの見方を示し、5月にはHYPE、NEAR、ZECを「ホーリートリニティ(聖なる三位一体)」と呼んだ。

その後、売却に動いた。6月上旬、ヘイズ氏は利益確定のため、NEARの保有分とともにHYPEのポジションを全額解消したと明かした。理由として、エネルギー価格の上昇、今後のAI関連IPO、AIをめぐる政治的不確実性を挙げた。その後のインタビューでは、中央化された暗号資産取引所や伝統金融の市場参加者がHyperliquidの市場シェアを侵食する可能性があると警告した。

8月下旬までに、イーサリアムが同氏の最有力候補となった。強い上昇局面を経てHyperliquidへの期待がすでに高まっていた一方で、ETHは比較的短期間で3〜5倍に上昇する可能性があると述べた。

永続型DEXをめぐる混み合った競争

無期限先物は満期日のないデリバティブ契約で、トレーダーはレバレッジを効かせたロング・ショートのポジションを建てることができる。Hyperliquidの取引事業の中核をなす商品だ。

ヘイズ氏の慎重な見方の核心はシンプルだ。永続型DEXはますます同質化しているという。「みんな、何らかの実世界資産を組み合わせたパーペチュアルDEXを立ち上げている」と同氏は述べた。

同氏はHyperliquidのチームに最大限の評価を与えた。「Jeffは素晴らしい成果を上げた。市場が存在することを証明した」と、創設者のJeff Yan氏に言及した。しかし、その成功は競合を呼び込み、Hyperliquidは現在、中央化取引所、伝統金融の市場、その他のDEXと同時に競合している。

「どのプレイヤーも同じ商品を提供し、同じ料金を請求している。つまり今や完全競争市場なんだ」と同氏は述べた。そのような環境では、マーケティングとトークノミクスだけが差別化の手段となり、どの事業にとっても苦しい土台になると同氏は主張する。

なぜとZECが候補に上がるのか

ヘイズ氏は、より優れたトレードは市場参加者たちが見切りをつけた資産にあると考えている。「イーサリアムが最高のパフォーマンスを示すメガキャップになると思う」と同氏は述べた。ETHはいまだ2021年の史上最高値を更新しておらず、ヘイズ氏はこれを「最も嫌われた」主要資産と呼んだ。それは同氏にとってむしろ楽観の材料だ。いったん動き出せば、様子見していたトレーダーが再び流入すると見ている。

10月15日には、テックセクターの景気後退と救済の可能性を論じる中で、ビットコインとイーサリアムのロングポジションを支持した。Zcashへの関心はより条件付きで、さらなるテクニカルな進展に結びついている。ZECは、長年続くプライバシー特化型ブロックチェーンZcashのネイティブトークンだ。

この記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融アドバイスを構成するものではありません。暗号資産への投資には大きな変動性と損失の可能性があります。読者の皆様は投資判断の前に独自の調査を行ってください。

この記事は、2026年10月24日にThe Market Periodicalが公開した報道に基づくものです。出典:The Market Periodical