Arm Holdings plc（NASDAQ: ARM）の米国預託株式は、金曜日の取引開始時に306.78ドルとなり、前日終値の292.34ドルから大幅に上昇した。株価はその後も上げ幅を広げ、日中取引では311.89ドルの高値を付けた。大きな値動きで知られる銘柄として、顕著な勢いを示す動きとなった。

きっかけとなったのはNvidiaだ。同半導体大手は、最新のBlueField 4インフラストラクチャープラットフォームで、Armアーキテクチャーを採用したプロセッサーがAIエージェントのワークロード処理と重要な安全監視の双方を担っていると明らかにした。BlueField 4は、Nvidiaのデータ処理ユニット（DPU）製品群における最新世代であり、大規模データセンターのホストサーバーからネットワーク、ストレージ、セキュリティー関連の処理をオフロードする専用半導体だ。この動きが重要なのは、Armのアーキテクチャーがモバイル端末をはるかに超えて採用範囲を広げていることを示しているためだ。これにより、人工知能インフラは半導体設計会社であるArmにとって、具体的な収益機会となりつつある。Armの事業は、チップアーキテクチャーを他の半導体企業にライセンス供与し、出荷されたチップからロイヤルティーを受け取ることを基盤としている。そのため、Nvidiaの主力プラットフォームに採用されたことは、データセンター需要がArmの業績に届く直接的な経路を提供する。

業績と供給体制の改善

Armが7月30日に発表した直近の四半期開示は、売上高と利益の双方で予想を上回り、株主にとって好材料となる内容だった。同社の1株当たり利益（EPS）は0.45ドルとなり、市場コンセンサスの0.40ドルを上回った。四半期売上高は12.9億ドルに達し、前年同期比22%の増収となった。

Rene Haas CEOは、同社のAGI CPU製品ラインについても説明している。同氏によると、製造上のボトルネックは緩和しつつあり、Armは特定された顧客コミットメント総額20億ドルのパイプライン全体を履行できる明確な見通しを維持している。これらのコミットメントが今後の四半期決算でどの程度の速さで製品出荷や売上計上に結び付くかは、製品ラインの成熟に伴って注視すべき点となる。

堅調な決算の実績と製造能力の改善が組み合わさり、9月以降の株価上昇率はおよそ20%に達した。ただし、背景も重要だ。この回復局面が始まる前、ARMは6月の高値から時価総額のほぼ半分を失っていた。

アナリストの見方は分かれる

アナリストの間では、見方が分かれた状態が続いている。TD Cowenは7月下旬、買い推奨を維持しながら、目標株価を475ドルから350ドルへ引き下げた。Wells Fargoも見通しを引き下げ、目標株価を350ドルから280ドルへ修正したが、株式に対するオーバーウエート判断は維持した。

Piper Sandlerはより強気の姿勢を示した。同社はオーバーウエートの投資判断でカバレッジを開始し、サーバーCPUの設計受注やハイパースケーラーとの関係深化を、持続的な追い風として指摘した。

全体では、1人のアナリストが「Strong Buy」、18人が「Buy」、7人が「Hold」、1人が「Sell」と評価しており、総合的な判断は「Moderate Buy」となっている。平均目標株価は303.32ドルで、個別の目標株価は280ドルから350ドルの範囲にある。金曜日の日中高値311.89ドルは現在、このコンセンサス水準を上回っており、公開されているセルサイドの予想に対して株価がどれほど上昇したかを示している。

インサイダーと機関投資家の動向

最近のインサイダー取引も注目される。CFOのJason Child氏は9月21日、1株300.00ドルで10,400株を売却し、312万ドルの売却代金を得た。この取引は、裁量的な売却ではなく、事前に設定されたRule 10b5-1取引計画に基づいて行われた。Rule 10b5-1取引計画は、経営幹部があらかじめ取引を設定でき、重要な非公開情報に基づく取引のリスクを軽減するために広く利用されている仕組みだ。売却後もChild氏は153,442株を保有している。

機関投資家の保有状況にも大きな変化が見られる。Hyperion Asset Managementは直近四半期に保有配分を28%増やし、現在は200百万ドル超に相当する180万株超を保有している。Capital Research Global Investorsも保有比率を5.1%引き上げ、投資を拡大した。Franklin Resourcesも同じ期間に保有株を小幅に増やした。

バリュエーションとテクニカル指標

バリュエーション指標は依然として高水準にある。ARMの株価収益率（PER）は現在324倍で、1株当たり利益1ドルに対して株価がおよそ324ドルとなる水準だ。これは大幅な利益成長への期待を反映しており、時価総額は約3,357億ドルに達している。

テクニカル指標では、50日移動平均線が264.70ドル、200日移動平均線が259.93ドルとなっている。いずれの指標も金曜日の株価を大きく下回っており、株価が中期および長期のトレンド指標を大幅に上回って推移していること、そして最近の上昇の速さを示している。