Arbitrumのガバナンスは、楽観的ロールアップ技術を用いて構築されたEthereum Layer 2ネットワークであるArbitrum One向けに、有料の認証済みデータストリーミング製品を設け、サブスクリプション収益の大部分をDAOトレジャリーへ戻すFast Feed提案を検討している。

Constitutional AIP — Arbitrumのガバナンス枠組みにおける最も正式な提案カテゴリーの一つ — は、Arbitrumガバナンスフォーラムに投稿された。この提案は、ブロック確定後にシーケンサーの順序付け詳細へのアクセスを購読者に付与することを提案している。提案された収益配分は注目に値する。97%がArbitrum DAO Treasuryに入り、3%がArbitrum Developer Guildに配分される。

これにより、この取り組みは単なる技術的なデータ製品にとどまらず、プロトコル収益の実験でもある。主要なLayer 2ネットワークが持続可能な経済価値を生み出せることを示そうとしているなか、Fast Feed提案はArbitrum DAOにインフラ需要を収益化する直接的な仕組みを与える。プレミアムデータフィードは伝統的金融市場で確立された収益モデルであり、Bloomberg端末や取引所のダイレクトフィードのようなサービスは、より高速で信頼性の高い市場データに対して機関投資家に課金している。Arbitrumの提案は、同様のモデルをオンチェーンにもたらすものとなる。

要点一覧

• Fast Feedは、Arbitrum One向けに有料の認証済みデータストリームを作成する。
• 提案された収益配分では、97%がArbitrum DAO Treasuryに、3%がArbitrum Developer Guildに送られる。
• このフィードは順序中立と説明されており、トランザクションの並べ替えやフロントランニングを許可しない。

Fast Feedが目指す機能

Fast Feedは、Arbitrum Oneのデータへより高速かつ認証された形でアクセスする必要があるユーザーを対象としている。実務上、このような製品は、高度な市場参加者、インフラ提供者、タイミング、順序付け、執行の可視性を重視するチームに最も関連性が高い。

ただし、この提案はその制限について慎重に設計されている。このフィードは明確に順序中立と説明されている。購読者はトランザクションを並べ替えたり、シーケンシングを操作したり、直接的なフロントランニング権限を得たりすることはできない。これは重要である。トランザクションの順序付けに関連する製品は、最大抽出可能価値（MEV）上の優位性に関する懸念をすぐに引き起こし得るためだ。

Arbitrumは、Fast Feedを有料のデータアクセス製品として位置付けている。この区別はガバナンスにとって重要である。ネットワークは、ユーザーにトランザクションフローに対する不公平な支配を与えることなく、インフラを収益化できる。提案の設計は、デリゲートがその境界が十分に保護されていると考えるかどうかによって部分的に評価されることになる。

Layer 2ネットワークには収益モデルが必要

Layer 2ネットワークは、初期の実験段階をすでに超えている。Arbitrum、Base、Optimism、zkSync、Starknet、Polygonなどは現在、開発者、流動性、ユーザー、機関向け統合をめぐって競争している。この競争には資金が必要であり、より大きな問いも提起する。長期的なプロトコル収益はどこから生まれるのか、という問いだ。

シーケンサー手数料は一つの答えである。Arbitrumのシーケンサーは現在、同ネットワークの開発主体であるOffchain Labsによって運用されており、DAOはまだシーケンサー収益を直接管理していないことを意味する。エコシステム助成金も別の源泉だが、それらは主にARBトークン配分によって賄われた有限のトレジャリーから拠出される。パートナーシップ、データ製品、インフラサービスが追加的な収益源となる可能性もある。

Fast Feedは、このより広範な収益探索の中に位置付けられる。認証済みの低遅延データに実際の需要があるなら、アクセスに課金することで、一般ユーザーのコストを増やすことなくDAOに価値を生み出せる可能性がある。提案された97%のトレジャリー配分は、その意図を明確にしている。

トークン保有者やデリゲートにとって、トレジャリー収益は重要である。将来のエコシステム資金を支え、トークン売却への依存を減らし、ガバナンスを財務面でより持続可能にできるためだ。より広範な暗号資産エコシステム全体のDAOは、初期トークン配分が助成金やインセンティブによって消費されていくなかで、この持続可能性の問題に取り組んできた。実務上の問いは、十分な数のユーザーがこの製品に支払うかどうかである。

97%のトレジャリー配分が重要な理由

提案された収益配分は非常に直接的である。サブスクリプション収益の97%をDAO Treasuryに送ることで、この製品は公共財的な収益源として評価しやすくなる。残りの3%をArbitrum Developer Guildに配分することで、その開発者グループにインセンティブを与えつつ、価値の大部分をDAO内に維持する。

この構造は、Arbitrumがより自立的な収益源を開発することを望むデリゲートに訴求する可能性がある。DAOは助成金、インセンティブ、運営、エコシステム成長に多額を支出することが多い一方、具体的な収益を特定するのはより難しい場合がある。Fast Feedのような製品は、ガバナンスに対してより明確なモデルを示す。有用なインフラを構築し、プレミアムアクセスを必要とするユーザーに課金し、その収益をトレジャリーに戻すというモデルだ。

成功すれば、このアプローチは再現される可能性がある。他のデータ製品、分析サービス、インフラフィードが、Layer 2エコシステムが自らを資金調達する方法の一部となる可能性もある。

MEVの問題は消えない

順序中立の設計であっても、MEVをめぐる議論は引き続き重要である。より高速なデータ製品は、一部の市場参加者を他の参加者よりも情報面で優位にし得る。それが自動的に有害であることを意味するわけではないが、ガバナンスがアクセス方針、公平性、価格設定、技術的制限について明確である必要があることを意味する。

Fast Feedがトランザクション順序を支配することなくユーザーに可視性の向上を与えるなら、デリゲートはそれを許容可能な収益化と見る可能性がある。一方で、批判者がそれは不公平な市場構造を生むと主張する場合、提案は抵抗に直面する可能性がある。Arbitrumのガバナンスプロセスは、実装前にデリゲートがこうした前提を検証する機会を提供する。

DAO所有インフラの試金石

Fast Feedは、Layer 2ガバナンスが向かう可能性のある方向を示す、小規模ながら重要な例である。L2競争の次の段階は、取引手数料やTotal Value Lockedだけをめぐるものではない。ネットワークが中立性を損なうことなくインフラを持続的な収益に変換できるかどうかも焦点となる。

Arbitrumの提案は、認証済みデータアクセスを収益化しつつ、ほぼすべての収益をDAOへ戻すことで、そのバランスを達成しようとしている。デリゲートが計画を承認し、ユーザーがサービスを購読すれば、Fast FeedはDAO所有インフラの収益化に関する有用な事例研究となり得る。需要が弱いことが判明したり、ガバナンス上の懸念が強まったりすれば、限定的な実験にとどまる可能性がある。

いずれにせよ、この提案はArbitrumが単純なブロックスペース手数料を超えた仕組みを探っていることを示している。主要なLayer 2が、経済的利益をエコシステム内に保持しながら、専門的なインフラアクセスを販売する方法を検討しているのである。これは、暗号資産ネットワークが成熟するにつれて、大規模DAOが評価する必要のあるまさにその種のモデルである。

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この記事は、Fast Feedの収益化に関するArbitrumガバナンスフォーラムの提案に基づいている。News Deskが執筆し、Samuel Raeが編集した。