KKR & Co. Inc.は、Aon plcとの間で、リスクマネジメント、従業員福利厚生、退職コンサルティングのリーダーであるUSIインシュアランス・サービシズ(以下「USI」または「同社」)を、KKRおよび共同投資家から総額170億ドルでAonが買収する確定契約を締結したと発表しました。本取引は、KKRのビジネスモデルの強さと継続的なモネタイゼーション活動の勢いを示すものです。また、大手ブローカーがスケール、中堅市場でのプレゼンス、テクノロジー主導のケイパビリティの獲得を求めて業界の統合が続く保険ブローカー業界において、近年最大級の取引の一つとなります。米中堅市場の大手ブローカーのひとつであるUSIは、約10年にわたるプライベート・エクイティによる保有期間を通じて、まさにこの特性を築き上げてきました。

本取引は、KKRが2017年に投資した当初エクイティの約6.0倍、USIへの投資期間を通じたKKRの総バランスシート資本の3.4倍に相当します。クロージングを条件に、本エグジットによりKKRに税引後 proceeds 約33億ドル、調整後純利益(ANI)約20億ドル(ANI1株あたり2.00ドル超)の生成が見込まれます。

KKRの最初のコア・プライベート・エクイティ投資であるUSIは、KKRのストラテジック・ホールディングス・ポートフォリオの一部です。同社は米国全土で約200の拠点を構える10,500名を超えるチームを擁する保険ブローカー・コンサルティング会社として、大手リスクマネジメント顧客、中堅企業、小規模事業者、個人に対し、テクノロジーを活用した財産・ casualty保険、従業員福利厚生、パーソナルリスク、退職ソリューションを幅広く提供しています。

KKRは2017年、顧客、共同投資家、そしてUSIの経営陣・従業員と提携し、企業価値約43億ドルの取引でUSIに初めて出資しました。その後、2020年、2023年、2025年に出資を拡大しています。

KKRの保有期間中、経営陣・従業員とのパートナーシップのもと、USIは強く一貫した有機的成長と、同社の規模・地理的範囲・ケイパビリティを拡大した90件超の戦略的買収の組み合わせにより、収益をほぼ3倍に拡大しました。またKKRは、USIチームの規模を2倍以上に拡大した差別化された保険ブローカーの採用・育成戦略を支援したほか、顧客サービスを強化し業務全体の運営効率を向上させた独自のテクノロジー、データ、AIケイパビリティへの多大な投資を支えました。KKRの保有期間中、USIの調整後収益と調整後EBITDAはそれぞれ約12%および13%の複合年間成長率(CAGR)で成長しました。

KKRの共同CEOであるJoe BaeとScott Nuttallは次のように述べました。「USIの皆さん、私たちの旅路に加わってくださったすべての方々に感謝します。USIは、パートナーシップ、忍耐、そして価値創造の教科書的な事例であり、株主と顧客に卓越した成果をもたらしました。ストラテジック・ホールディングスにとってのこのモネタイゼーションの節目は、耐久性があり成長志向で反復的なキャッシュフローを持つ本ポートフォリオの複利成長機会が現実のものであることを示しています」

「私たちのパートナーシップの期間中にUSIチームが成し遂げたすべてことを大変誇りに思います」とKKRパートナーのChris Harringtonは述べました。「USIを買収した当時、私たちは、米国全体の企業のリスクマネジメント、保険、従業員福利厚生に関するニーズに応えるユニークなポジションを持つ素晴らしい会社を見出しました。Mike Sicard氏と経営陣とともに、USIの人材、プラットフォーム、テクノロジーへの大幅な投資を支え、非常に良い事業を、より強く、よりスケールがあり、より革新的な事業へと成長させました。USIは革新を続け、リーダーシップを拡大しており、Aonはその次の成長段階を支える理想的な長期パートナーであると確信しています」

「Aonとの統合は、未来における変革的な機会です」とUSIの会長兼CEOであるMike Sicardは述べました。「私たちは約10年にわたりKKRと素晴らしい長期パートナーシップを築いてきました。ともにチーム、文化、テクノロジーに投資し、USIプラットフォームを今日の姿へと築き上げました。Aonとともに次の章を始められることを楽しみにしており、USIへの多大な支援に対しKKRのパートナーの皆さんに感謝します」

ストラテジック・ホールディングスおよび追加情報

ストラテジック・ホールディングスは、KKRが耐久性が高く景気変動の影響が少なく、長期的に価値を複利的に高められると考える企業への直接保有を意味します。同セグメントを通じてKKRは自己資本をポートフォリオ企業に投資し、第三者資本からの手数料およびキャリード・インタレストに加えて投資リターンを獲得しています。

契約に基づき、Aonは全額現金取引で170億ドルによりUSIを買収します。エクイティ価値は、KKRが2017年に投資したエクイティの約6.0倍、USIへの投資期間を通じたKKRの総バランスシート資本の3.4倍のリターンを表します。

USI売却をプロフォルマとした場合、ストラテジック・ホールディングスは現在18社への所有持分で構成され、2026年3月31日終了の直近12か月間において、調整後収益約35億ドル、調整後EBITDA約8億ドルのKKR持分相当分を表しています。

クロージングを条件に、本取引によりKKRにANI約20億ドル、ANI1株あたり2.00ドルの生成が見込まれます。予測ANIおよび1株あたりANIの対応するGAAP基準への調整表は、作成に過大な労力を要するため提供されていません。

本取引は2026年第4四半期に完了する見込みで、通常のクロージング条件および規制当局の承認を前提としています。グローバル・ブローカーの巨人と米国中堅市場最大級のブローカーのひとつを組み合わせる本取引については、完了前に注視すべき重要事項として独占禁止法審査が残されています。

Goldman Sachs & Co. LLC、Insurance Advisory Partners LLC、およびMorgan Stanley & Co. LLCがKKRのファイナンシャル・アドバイザーを務め、Simpson Thacher & Bartlett LLPがKKRおよびUSIのリーガル・アドバイザーを務めています。