Anthropic、S-1提出後にナスダック上場を控え、プレIPO暗号資産契約がHyperliquidで数時間で20%下落
重要ポイント
- •AnthropicのS-1提出により、2026年上半期の売上高163億ドルと純損失807億ドルが明らかになり、同社の財務が初めて公開された。
- •同社の純収益維持率は約900%で、1月時点の公開クラウドソフトウェア企業の中央値108%を大きく上回った。
- •Hyperliquid上の2つのペーパーレス・スワップ契約、EntropyのANTHとtrade.xyzのANTは、実際のAnthropic株の受け渡しや代表を伴わず、トレーダーにレバレッジ付きのプレIPOエクスポージャーを提供している。
- •trade.xyzのANT契約は約138ドルから約110ドルへ数時間で約20%下落し、出来高は870万ドル、未決済建玉は220万ドルだった。
- •目論見書には90ページを超えるリスク要因が含まれ、競合としてOpenAIとGoogleを挙げ、トランプ政権の対応による重大な収益損失の可能性を警告している。
Anthropicは米証券取引委員会(SEC)にForm S-1登録届出書を提出し、ティッカー「ANT」でナスダックに上場するプロセスを開始した。Form S-1は、企業が株式を一般投資家に提供する前に提出が必要な登録文書で、上場前に財務状況、リスク要因、発行条件を明らかにするものだ。同社は6月に機密扱いで提出済みであり、上場は11月19日〜20日の見込みとされているが、Anthropicは日程を確定していない。
今回の提出により、Claudeを手がける同社の財務が初めて一般に公開された。Anthropicは2026年上半期の売上高163億ドルと純損失807億ドルを報告している。また、9月30日時点の純収益維持率は約900%であり、既存顧客の支出が1年前の約9倍に達していることを意味する。比較として、Altimeter CapitalのパートナーであるJamin Ballによれば、公開クラウドソフトウェア企業の中央値は1月時点で108%だった。
Anthropicは、顧客がまず1つのユースケースから始め、その後他部門へと拡大することが多いと説明している。主幹事はGoldman SachsとMorgan Stanley。目論見書には90ページを超えるリスク要因が記載されており、競合としてOpenAIとGoogleを挙げ、トランプ政権の対応によって「重大な収益損失」が生じる可能性についても警告している。
The Kobeissi LetterがXでこの提出を報じた:
BREAKING: Anthropic officially files its S-1 registration statement for an IPO, seeking to list on the Nasdaq under the ticker symbol $ANT . FULL SUMMARY OF ANTHROPIC'S S-1 FILING: 1. Anthropic posted H1 2026 revenue of $16.3 billion with a net loss of $80.7 billion 2.… — The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 26, 2026
https://x.com/KobeissiLetter/status/2114710153417118191?ref_src=twsrc%5Etfw
Anthropicに関連するHyperliquid契約
トレーダーはすでに、分散型暗号資産取引所Hyperliquid上の2つの暗号資産契約、EntropyのANTHとtrade.xyzのANTを通じて、実現可能性のあるIPOにレバレッジ付きのポジションを構築している。いずれも期限のない先渡し契約であるペーパーレス・スワップで、この契約形態は暗号資産デリバティブ市場で生まれたものだ。これをプレIPO企業に適用することで、Anthropicの株式へのアクセスがそれまで民間資金調達の参加者に限られていた段階で、外部のトレーダーが上場前のエクスポージャーを得られるようになった。どちらの契約もAnthropic株の受け渡しはなく、株を代表するものと主張していない。ポジションはトレーダーの証拠金のみで担保されており、勝者は反対側の負けたポジションから支払われる。
trade.xyzのANTはステーブルコインUSDCで決済され、最大10倍のレバレッジが可能だ。EntropyのANTHはAnthropicの含意された企業評価額に基づいて価格が付けられており、契約価格の1ドルが10億ドルの価値に相当する。したがって、1,880前後の価格は約1.9兆ドルの評価額を意味する。trade.xyzのANTは代わりにA株1株の価格に連動する。
ANT契約は土曜日の米東部時間午前9時に138ドル付近で始まり、午前11時50分までに約110ドルまで下落した。出来高は870万ドルに達し、未決済建玉は220万ドルだった。10倍のレバレッジでは、ポジションに対して10%の逆方向の動きでトレーダーの証拠金が消滅するのに十分だ。契約の下落は、寄付水準から約20%の下落に相当する。
取引の制限とリスク
これらの契約の主要なリスクは薄い流動性だ。5月には、Hyperliquid上のSpaceX契約が30分で約45%下落し、405人のユーザーが強制決済(ロスカット)された。当時の同契約の未決済建玉は290万ドル未満だった。
米国のトレーダーはHyperliquidでのデリバティブ取引を禁止されている。trade.xyzは、ジオブロッキングとウォレットスクリーニングによって米国人を排除していると述べている。Hyperliquidの利用規約も米国、オンタリオ州、制裁対象地域のユーザーを禁じているが、プラットフォームはユーザーの身元確認を行っていない。
AnthropicはHyperliquidの契約についてコメントしていない。同社のヘルプページでは、先渡し契約やトークン化された証券を通じてAnthropic株の販売を主張する者は、無価値なものを提供している可能性が高いとしている。同社は、この警告がペーパーレス・スワップ契約にも適用されるかどうかについては言及していない。
trade.xyzは、Anthropicの株式取引開始後、ANTが株式に連動する標準的なペーパーレス・スワップ契約に移行すると想定している。プラットフォームは11月20日を想定上場日として設定しており、上場が遅延した場合の猶予期間は2027年1月19日まで延長される。
Financial Timesの報道によると、投資家はAnthropicが1.5兆〜1.75兆ドルの評価額で上場すると想定している。5月に行われた直近の民間資金調達ラウンドでの評価額は9,650億ドルだった。Anthropicの株式が実際に取引されるまで、これらの数字と契約自体が示す水準が、プレIPOポジションの保有者にとって利用可能な主な指標となる。Fox BusinessのLiz Clamanは、価格設定が11月19日〜20日の予定通り進んでいると述べた。
