更新された提出書類によると、AnthropicはNasdaqでの新規公開(IPO)において、8.25億株を1株70〜78ドルで販売する計画で、価格帯上限では最大約644億ドルを調達する見込みだ。

同時に行われる私募では、Nvidia、Google、AMD、Broadcom、Micron、Microsoft、TSMCが、IPO価格で議決権のない株式260億ドル分の購入に合意している。

今回の上場は、AI株の売りに続き一部の投資家が企業価値が維持できるか疑問を呈する中で実現するもので、Anthropicが公開企業となった後も共同創業者らが過半数の議決権を維持する見通しだ。

IPOの条件と企業価値

このAI企業は、クラスA普通株式8.25億株(うち8.014億株が新発行、2,360万株が既存株主の持ち分)をNasdaqでティッカー「ANT」として販売する計画だ。このティッカーは先月IPO届出を公開した際に明らかにされた。価格帯上限では、売出株主の持ち分を含め、本募集は約644億ドルを調達し、引受け手にはさらに1億2,375万株を購入するオプションが付与されている。

CNBCが関係者の話として伝えたところによると、Anthropicは11月18日に価格を決定し、11月19日に取引を開始する見込みで、IPOとしては一般的な水準を大きく上回る約20%の個人投資家への割り当てを目指している。

提出書類によれば、募集後の発行済み株式数は約130.9億株となる見込みで、この価格帯は時価総額約9,160億ドルから1.02兆ドルに相当する。完全希薄化ベースでは、CNBCによると企業価値は最大1.405兆ドルに達する可能性があり、5月の資金調達ラウンドで発表された9,650億ドルの評価額を上回る。

半導体各社、260億ドルを出資

IPOと同時に、Anthropicの計算資源を供給する7社が、議決権のないクラスN普通株式を合計260億ドル分、IPO価格で購入することに合意した。提出書類によると、価格帯の中間値では、GoogleとNvidiaがそれぞれ約100億ドル、AMDが約25億ドル、Broadcom、Micron、Microsoftがそれぞれ約10億ドル、TSMCが約5億ドルを購入する見込みだ。これらの株式は、通常のIPO後のロックアップ期間の対象外となる。株式に議決権がないため、参加企業はAnthropicのクラスA株式に付随する議決権を持たずに資本を提供することになる。

提出書類によると、AnthropicはIPOと私募を合わせた純収入が中間値で約846億ドルになると見込んでおり、計算資源およびインフラへの投資を含む一般法人目的に充てる計画だ。

業績と支出コミットメント

同社は2026年の最初の9か月間で、前年同期の25億ドルから増加して332億ドルの収益を計上した。同期間の純損失は1,040億ドルで、その大部分は転換社債およびその他の金融商品の価値上昇に伴う943億ドルの非現金費用によるもので、営業損失は12.6億ドルだった。

また、Anthropicは今後約9,009億ドルの支出をコミットしており、その大半は計算資源とインフラ relatedで、うち約707億ドルは今後12か月以内に支払期日を迎える。

ガバナンス構造

Anthropicは、特殊なガバナンス構造を持つパブリック・ベネフィット・コーポレーションとして上場する。財政的に独立した受託者で構成される長期的利益信託(Long-Term Benefit Trust)が取締役会の過半数を指名する一方、共同創業者7名が所有する事業体が保有するクラスF株式1株が、ほとんどの事項について会社の議決権の50.1%を持つと提出書類は示している。

その結果、AnthropicはNasdaq規則の下で「支配会社(controlled company)」となり、クラスA株式の保有者は主要な意思決定に対する影響力が限られると、提出書類は警告している。

投資家の懐疑

今回の価格帯は、AI株にとって激動の一週間の後に設定された。複数の大手投資家は先週、ウォール・ストリート・ジャーナルに対し、AI株の売りを受けてAnthropicの予想企業価値1.5兆ドルは引き下げが必要になる可能性が高いとの見解を示し、そのうちの1社は1兆ドルに近い水準を提案した。以前の草案提出書類によると、Anthropicは9月の時点で約2兆ドルの企業価値を視野に入れていた。

CNBCが関係者の話として伝えたところによると、IPOの需要申込簿はすでに提案価格帯をカバーしている。

開示: 本記事は、Anthropicが開発したAIモデル「Claude」の支援を受けて作成されました。