韓国のコスピ指数は火曜日、5,638.34で始まり、3.09%上昇。4営業日ぶりの上昇となりました。

この上昇は、AnthropicのIPO届出をきっかけに、サムスン電子やSKハイニックスなどの半導体メーカーが急騰したことが要因です。同じ日、韓国銀行(中央銀行)は議員に対し、米テック企業が人工知能(AI)支出を縮小した場合、韓国の半導体輸出が最大1,000億ドル減少する可能性があると伝えました。

AnthropicのIPOに市場はどう反応しているか?

Claude AIモデルの開発元であるAnthropicは、米証券取引委員会(SEC)にS-1登録を公開し、ティッカーANTでナスダック上場を目指しています(Cryptopolitanが報道)。公開S-1届出は、株式が上場する前に米規制当局が求める開示文書であり、上場前に企業の財務状況が正式な審査対象となります。

届出によると、同社の上半期売上高は162.9億ドルに達し、前年同期比で約1,300%増加、営業損失は21.4億ドルから約7億ドルに縮小しました。これらの数値は、AI支出が利益に結びつかない可能性への懸念を和らげました。アントロピックに早期から1億ドルを投資していた韓国の通信事業者SKテレコムは約6%上昇しました。

KOSPI指数は5,658.65と3.46%高で始まり、早期取引で5,700台に乗せ、午前10時13分頃に5分間のプログラム買いサイドカー(急激な指数変動時に取引所が発動するプログラム取引の自動ブレーキ)を発動させました。サムスンは4%超、SKハイニックスは5%超上昇して引けました。両社は世界最大級のメモリーメーカーであり、その需要は大型AIモデルを支えるデータセンター構築に密接に連動しています。コスダック指数は2.29%高の743.83で引けました。

外国人投資家は純5,927億ウォン、機関投資家は純2,821億ウォンの買い越しだった一方、個人は純9,492億ウォンの売り越しでした。

韓国銀行は何について悲観的なのか?

株式市場が回復する中、韓国銀行は安道傑(アン・ドゴル)議員への書面回答の中で、同行が「悲観シナリオ」と呼ぶものを示しました。回答によれば、米大手テック企業が来年支出を削減した場合、韓国は予想より500億ドルから1,000億ドル少ない半導体しか販売できない可能性があるとしています。

同行のモデルは、半導体価格が10%下落することも前提としています。これは、歴史的にメモリー価格を特徴づけてきた大幅な好不況サイクルと整合的な仮定です。そのシナリオでは、韓国の輸出が減少し、来年の経済成長率は約0.4ポイント低下します。経常収支黒字も、同行が2027年に予測した4,300億ドルを大きく下回る見通しです。

半導体は韓国の輸出の約半分を占めており、同行がこれほどの依存度について警戒を続けている理由です。

同行の届出資料によると、Amazon、Google、Microsoft、Meta、Oracleの5社は昨年合計400億ドルを支出し、今年は800億ドル、来年には1,100億ドルに達する見込みです。ただし同行は、AI需要とメモリーサイクルがどう展開するかは依然不透明だと指摘しています。

韓国銀行は第3四半期の実質GDP成長率を1.0%と発表しました。8月の予測0.3%の3倍以上です。輸出は半導体が牽引し2.3%増加、同行の当初の年間成長率予測3.3%は上方修正されると見られます。

経済統計を担当するイ・ドンウォン氏は、半導体だけで当四半期の成長の最大半分を説明したと推定しました。同時に、民間消費は0.2%減少し、2022年末以来初めての減少となりました。

SKハイニックスは水曜日に第3四半期決算を発表する予定で、木曜日にはサムスン電子が続きます。米連邦公開市場委員会(FOMC)の結果と米ビッグテックのAI設備投資ガイダンスもちられる要因です。これらの発表は、火曜日の急騰と韓国銀行の警告の両方が左右する2つの変数──AI半導体需要とビッグテックの支出計画──についての次の具体的な手がかりとなるでしょう。