AnthropicのIPO計画により、コンピューティングインフラ、データセンター、エネルギー向けに今後約9,000億ドルの支出コミットメントがあることが注目を集めている。この数字は同社の10月26日付登録申請書類——企業が株式を一般公開する準備をする際に証券規制当局へ提出する書類——に記載されており、顧客向けの高度な人工知能システムを開発・運用するために必要な投資規模を示している。

Claudeを開発する同社は、申請書類の報道で引用された数値によると、負債1,175億ドルと現金1,120億ドルを計上している。しかし、これらの貸借対照上の総額では将来の支払いすべてを網羅していない。契約上の購入契約やリースには、まだ稼働していない施設を対象とするものも含まれ、はるかに大きな長期的な財務義務を示している。会計規則では一般に、こうした契約は基盤となる能力が提供されるかリースが開始するまでは流動負債ではなくコミットメントとして扱われるため、詳細の多くが申請書類の脚注に記載されている。

申請書類が明かす大規模なインフラコミットメント

申請書類の脚注によると、6月時点でコンピューティングサービスの購入契約は2,656億ドルに達していた。署名済みだがまだ有効になっていないリースは約3,210億ドルだった。コンピューティング契約の修正や短期の取り決めが、複数年にわたり複数のインフラカテゴリーにさらなるコミットメントを上乗せしている。

これらのコミットメントは、クラウドホスティング、サーバー、グラフィックス処理装置(GPU)、データセンター容量を対象としている。一部の契約は最長20年に及び、現在の製品や市場環境が変化した後も支払いが続く可能性がある。Anthropicはまた、データセンター建設費用に関する8億ドルの保証も開示した。

Solid IntelによるXへの投稿は、この申請書類がサーバー、建物、電力について約9,000億ドルのオフバランスシート・コミットメントを明らかにしたと述べている:X投稿。

申請書類は、計画された拡張を、企業、開発者、個人ユーザーによるClaudeの利用拡大に結び付けている。Anthropicは、モデルの訓練と顧客サービスの提供にコンピューティング容量が不可欠であると述べた。また、支出やリースコミットメントは多くの場合、関連インフラが稼働したり収益を生み出したりするかなり前に行われることも認めている。

登録申請書類はSECから入手可能である。

MacquarieとGICのパートナーシップがインフラ構築を支援

8月にMacquarie Asset ManagementおよびシンガポールのGICと締結したパートナーシップが、Anthropicのインフラ戦略に追加の文脈を与えている。パートナー各社はTheseus Infrastructureを設立し、専用利用および賃貸を目的とした米国内のデータセンターを建設・管理する。

Anthropicは長期契約のもとで、このインフラの主要テナントになると見られている。Macquarieの発表によると、MacquarieおよびGIC傘下の運用ファンドがプラットフォームを所有し、開発事業の過半のプロジェクト株式を保有する。これらのプロジェクトは多大な投資を必要とし、建設・運営の雇用を創出すると見込まれている。

Anthropicはまた、データセンターの存在により周辺住民が負担する可能性のある電気料金の上昇を補償するとも述べた。この取り決めにより、Anthropicはすべての施設を自ら資金調達することなく容量を確保できる可能性があるが、長期契約はそれでも substantial な義務をもたらす。

申請書類によると、支払額はGPU価格、電気料金および追加料金の影響を受ける可能性があり、総コストを正確に見積もることは困難である。パートナーシップの詳細はMacquarieの発表で提供されている。

投資家は成長と長期負傷を比較検討

このコミットメントの規模は、支出を支えるためにAnthropicの収益が拡大する必要があるため重要である。会計学教授のPatrick Badolatoは、データセンター建設への方向転換により、Anthropicの財務状況を以前の年と比較する方法が変わると述べた。将来の支払いは最終的に、同社の帳簿上で費用、資産、負債として記録される。

会計アナリストのRavi Gomatamは、見込まれた収益が実現するかどうかにかかわらず、Anthropicには契約上の支払義務が残ると述べた。このエクスポージャーにより、同社の状況は典型的な企業とは異なるものになる。特に、サーバーや電力インフラは、主に人材に依存する場合と比べて構築コストが高いためである。

他の大手テクノロジー企業も同様のインフラ需要に直面している。Alphabet、Meta、Amazon、Microsoftは、AIサービスの提供に向けてインフラに多額の投資を行っている。こうした費用に対する投資家の懸念は、時にテクノロジー企業の株価に影響を与えてきた。企業はキャッシュフロー、融資、パートナーシップ、株式発行を通じてこうした投資の資金を調達しようとしてきた。

競争とエネルギー制約がリスクを追加

Anthropicのプロジェクトはまた、電力、土地、チップへのアクセスにも依存している。データセンターはエネルギーおよび水の消費について批判にさらされており、地域の反対が建設プロジェクトを遅らせる可能性がある。より安価なオープンソースの人工知能ソフトウェアも、顧客が自地域で実行可能な代替手段を見つけた場合の課題となる。

AnthropicのIPOプロセスの次の段階では、最終目論見書、企業価値評価、資金調達計画、需要を安定した利益に転換する能力が精査される。投資家は、同社の長期的なインフラコミットメントを評価するにあたり、キャッシュフロー、負債、将来の投資の条件についても検証することになる。