Anthropicの新規株式公開(IPO)により、4,250人超の従業員が100万ドル規模の資産を手にする可能性がある。長年にわたって積み上げられてきた株式報酬が、公開市場という形で現金化の機会を迎えることになる。

大手ウォール街銀行は、上場の行方を見守ることなく、このビジネスをめぐる争いに名乗りを上げている。ゴールドマン・サックス(GS)、バンク・オブ・アメリカ(BAC)、JPモルガン・チェース(JPM)、ウェルズ・ファーゴ(WFC)、ニューヨーク・メロン銀行(BK)が、従業員の資産運用をアドバイスする機会をめぐって競ってきた。ブルームバーグの報道によると、各行はAnthropicと、従業員向け金融サービスの提供について協議を行っている。この早期の動きは、獲得対象の規模の大きさを物語っている。単一の上場イベントによって、数千人規模の潜在的顧客が一挙にプライベートバンカーの前に現れる可能性があるのだ。

億万長者の人数はあくまで推定値である。実際の受取額は、個々の株式報酬付与、上場価格、そして従業員が売却を許可される時期によって決まる。

Anthropicの従業員は数十億ドル規模の株式報酬を保有

2021年に旧OpenAIの従業員によって設立されたAnthropicは、若いAIスタートアップから、業界で最も認知度の高い企業の一つへと成長した。同社のチャットボット「Claude」とAIコーディングソフトウェアにより、AIソリューションにプレミアムを払う用意のある企業との競争が可能になっている。

Anthropicの米証券取引委員会(SEC)への最近の提出書類によると、同社の従業員数は2024年末時点で約940人だった。2026年9月30日までに、世界中の従業員数は5,300人に増加した。これは2年足らずで約5倍の拡大であり、株式報酬がはるかに大規模な従業員層に分散される急速な採用だ。

この提出書類がウェルスマネージャーの注目を集めているのは、別の理由もある。323億ドルの未計上株式報酬費用だ。このうち約82億ドルは、従業員が服务期間の一部または全部をすでに満たした報酬に関連するものである。

報酬の大部分は、譲渡制限付き株式ユニット(RSU)に関連する。RSUは、一定の基準を満たした場合に従業員が会社の株式を受け取る権利を与えるものであり、その基準は主に勤続期間に紐づいている。これらの基準は時間の経過とともに満たされるため、費用は一括支払いではなく、段階的に同社の帳簿に計上されることになる。

ただし、重要な留意点がある。323億ドルはAnthropicがまだ計上していない会計費用である。これは従業員がその資金を一括で受け取ることを意味するものではなく、株式の価値を決めるものでもない。

すでに株式を現金化する機会を得た従業員もいる。ブルームバーグによると、2月にAnthropicは、約3,500億ドルの企業価値評価に基づき、60億ドル規模の株式非公開売却の可能性に備えた措置を講じた。

現金化した人全員がすぐにフェラーリを買いに行ったわけではないようだ。Financial Newsが従業員の判断に詳しいウェルスアドバイザーの話として伝えたところによると、一部の従業員はその資金でサンフランシスコ・ベイエリア周辺の住宅を購入し、ほかの人はインデックスファンドへの投資を選んだという。

Anthropicの1兆ドルIPOには高くつく疑問が付きまとう

火曜日に発表されたAnthropicの最新の提出書類は、潜在的なIPO時価総額を1.02兆ドルと評価しており、投資家が以前に話し合っていた水準を下回っている。同社と既存の投資家は、公募価格を1株70〜78ドルとして8億2,500万株を提供し、最大644億ドルを調達する見込みだ。

これらの数字は依然として巨大だが、期待は以前よりはるかに高かった。今年年初、一部の投資家は、Anthropicの企業価値を2兆ドルと評価する10月のIPOを想定していた。その後の協議は1.5兆ドルを中心に進められたが、高額なインフラへのコミットメントやAI株の変動に対する懸念が期待を押し下げた。一部の潜在的投資家は、モデルの開発と運用に必要な計算能力に多額の支出を続けながら、同社がそれらの価格を正当化できるのか疑問を呈していた。

現金化を望む従業員は、別の障害にも直面している。株式のロックアップだ。Anthropicの目論見書は、一部の従業員と株主に対して最長180日間の売却制限を規定しており、その他の保有分は365日間ロックされる可能性がある。つまり、従業員は必ずしも上場後すぐに株式を売却できるわけではない。この取引を追う人にとっては、価格表記と同じくカレンダーが重要になる。70〜78ドルのレンジ内での最終的な価格設定と、ずらされたロックアップの期限が、従業員の株式が実際に公開市場に到達する時期、そして何回の波に分かれて到達するかを決めることになる。

慈善活動への寄付も、この物語のもう一つの側面だ。Anthropicは10月、共同創設者たちが会社設立時に保有株式の80%を寄付すると誓約していたと発表した。同社はまた、株式を通じた従業員の適格寄付をマッチングするプログラムを運用しており、Anthropicの従業員の約半数が参加している。