報道によると、Anthropicの計画中の新規株式公開(IPO)は、売上成長が加速する中、このAI企業を2兆ドル近くに評価する可能性がある。ただし、9月19日時点で同社はS-1登録届出書——米国企業が一般投資家に株式を公開する前に米証券取引委員会(SEC)に提出しなければならない開示書類——を公表していない。この届出が行われれば、上場の最終条件と時期に関する最初の公式情報源となる。

同社の年間換算売上ランレートは7月までに約650億ドルに達した。Anthropicはまた、株式報酬費用——標準的な会計基準では収益から控除される費用——を除外した指標である修正営業利益について、2四半期連続で黒字になると投資家に伝えている。

歴史を塗り替える市場デビュー

報道によれば、この上場は3つの理由から歴史的な節目となる。第一に、AnthropicはNvidia、Apple、Google、Microsoft、Amazon、TSMC、SpaceXに次ぐ世界第8位の企業となる。第二に、数年前に設立されたばかりでありながら、2兆ドルの評価額に到達する最速の企業となる。同グループの他の企業はいずれも、1兆ドルの大台を超えるまでに数十年を要した。第三に、850億ドルの資金を調達して1.8兆ドルの評価額で上場したSpaceXを超える、史上最大のIPOとなる。

売上成長と早期の黒字化

報じられた評価額はAnthropicの競争上の地位を反映している。同社はより高度なモデルによってOpenAIを追い抜いた。Artificial Analysisのモデルランキングでは、Claudeが最も高度なモデルとされている。さらに、金融や資産運用などの主要業界を破壊しうるプラットフォームを展開している。

売上成長は加速している。フィナンシャル・タイムズの報道によると、売上は前年比14倍の115億ドルに急増した。フィナンシャル・タイムズによれば、年間換算売上は第2四半期に650ドルに達し、前年同期の90億ドルから7倍以上の増加となった。

この成長は黒字化と重なっている。Anthropicは利益額を開示していないが、期待される結果が2四半期連続の修正利益となると同社は述べた。

上場前の主要な懸念事項

成長にもかかわらず、上場を控える同社の事業にはいくつかの懸念が残る。

第一は、拡大する投資コミットメントである。同社は最近、Nvidia出資のNscaleと450億ドルの取引、同じくNvidia出資のLambdaと350億ドルの取引にそれぞれ達した。さらに最近では、Riot Platformsと91億ドルの取引を締結しており、これら3件の名指しされた取引だけで891億ドルのコミットメントに相当する。CoreWeave、Fluidstack、SpaceXなどの企業とも協定に達している。これらの取引は将来のキャッシュフローに重くのしかかる可能性がある。

第二に、AI業界の競争が激化しており、その圧力の多くは、潤沢な資金を持つ企業がAnthropicのモデルを価格で下回ることから来ている。Claude Fable 5.1はタスクあたり7.63ドルを請求するのに対し、GPT-6 Astraは3.26ドル、Meta PlatformsのMuse Sparkは1.6ドル、MoonshotのKimi K3 Maxは2ドルであり、この比較で最安のMuse Sparkの約5倍、GPT-6 Astraの2倍以上という価格設定となっている。

第三に、OpenAIは大幅な減速の後、巻き返しを図っている。最近のモデルはClaudeおよび他のAI企業に匹敵する水準に近づいており、これが同社自身が1.2兆ドルのIPOを検討している理由の一つである。OpenRouterの調査によると、OpenAIは2年ぶりに週間支出額でAnthropicを追い抜いた。

継続中のAI安全性の問題は、Anthropicの減速を加速させうるさらなるリスクである。同社のCEOはすでに、こうした懸念に対処するため業界に減速を呼びかけている。

成長の余地

一方で、Anthropicには、低価格帯や広告オプションの提供など、拡大の余地がある。同社は、より高い対価を支払う意欲のある法人クライアントからも大きな市場シェアを獲得している。中国製モデルの利用に伴う潜在的リスクを考慮し、多くの米国企業が同社のモデルを使い続ける可能性が高い。

本記事は情報提供のみを目的としたものであり、財務または投資に関する助言を構成するものではない。株式投資にはリスクが伴い、過去の実績は将来の結果を保証するものではない。読者は投資判断の前に自身で調査を行うべきである。

出典:The Market Periodical