AMD株が過去最高の売上高と利益基準の達成にもかかわらず下落：バーは変わった
重要ポイント
- •AMDは第2四半期に過去最高の114億4000万ドルの売上高を記録し、前年同期比50%増。調整後EPSは1.66ドルで前年比246%の増加を示した。
- •データセンター売上高は前年同期比107%増の67億ドルに急増し、AMDの総売上高に占める割合は1年前の42%から58%に上昇。Instinct MI300シリーズ・アクセラレータの強力な採用に牽引されている。
- •AMD株は売上高・利益の双方で予想を上回ったにもかかわらず5～8.5%下落。投資家はより劇的な圧勝を織り込んでいた。
- •資本的支出は今四半期に8億800万ドルに急増し、前年同期の2億8200万ドルから増加。AMDはEPYCプロセッサとHeliosラックスケールAIシステムの製造能力に投資している。
- •AMDは第3四半期の売上高ガイダンスとして約130億ドルを発表し、一部のアナリスト予想を上回ったが、最大140億ドルと予想していたストリートで最も強気な予想には届かなかった。
過去最高の売上高と利益基準の達成にもかかわらずAMD株が下落
アドバンスト・マイクロ・デバイシズ（AMD）は第2四半期に過去最高の売上高を報告し、売上高・利益の双方でウォール街の予想を上回り、前方ガイダンスを引き上げましたが、発表後の水曜日に株価が約5～8.5%下落しました。この反応は、現在AIチップ株に寄せられている異常に高い期待を浮き彫りにしています。単に予想を上回るだけではもはや十分ではなく、業界リーダーであるNVIDIAの株価も同様に強力な四半期決算が高まった投資家の期待を満たせなかったことで下押し圧力を受けています。
第2四半期において、同チップメーカーは前年同期の76億9000万ドルから50%増の114億4000万ドルの売上高を記録しました。調整後1株当たり利益（EPS）は1.66ドルとなり、アナリストが予想した1.62ドルを上回り、前年同期比246%の急増を記録しました。従来のあらゆる基準で、極めて強力な四半期でした。しかし、Futurumのチーフ・マーケット・ストラテジストであるShay Boloor氏が説明するように、市場はさらに攻撃的な結果を織り込んでいました。
「もっと圧倒的な結果に近いものが織り込まれていた」とBoloor氏は述べた。「例外的な結果が織り込まれていたが、これは例外的な結果ではなかった」
データセンターの成長モメンタムが牽引
今四半期の際立ったパフォーマンスを示したのは、AMDのデータセンター部門で、売上高が倍増以上となりました。データセンターの売上高は前年同期比107%急増し、67億ドルに達しました。同部門は現在AMDの総売上高の58%を占めており、わずか1年前の42%から大幅に上昇しました。この急速な拡大により、競争の激しいAIインフラ市場におけるNVIDIAの主要な代替企業としてのAMDの地位が確固たるものとなっています。これは、AIトレーニングおよび推論ワークロード向けのAMD Instinct MI300シリーズ・アクセラレータの強力な採用に牽引されています。Microsoft AzureやOracle Cloud Infrastructureなどの主要クラウドプロバイダーがMI300Xの提供を拡大しており、NVIDIAのGPUが長年支配してきたデータセンターにおけるAMDのプレゼンスを拡大しています。
今後の展望について、AMDの経営陣は楽観的かつ大胆な長期見通しを提示しました。同社は、サーバーCPU市場が2025年の約260億ドルから2030年には約2200億ドルへと劇的に拡大する可能性があると試算しています。この予測は、ハイパースケーラーによるAI主導のデータセンター構築が、この10年間を通じてコンピュートおよびネットワーク向けシリコンの需要を加速させるとの期待を反映しています。
資本的支出と前方ガイダンス
売上高の数字は印象的でしたが、資本的支出の急激な増加が投資家を驚かせ、株価にさらなる下押し圧力を加えました。AMDの資本的支出は今四半期に8億800万ドルに達し、前年同期の2億8200万ドルおよび前の3月四半期の3億8900万ドルから大幅に増加しました。同社は、EPYCプロセッサとHeliosラックスケールAIシステムの製造能力に積極的に投資していると述べています。これらはNVIDIAのDGXやGB200のラックレベル製品に類似した統合コンピュートプラットフォームを提供するよう設計されています。
「資本的支出の数字に関する衝撃的な上方修正だ」とBoloor氏は指摘した。支出軌道の上昇は、短期的な利益率およびフリーキャッシュフローに関する即座の懸念を引き起こしています。
第3四半期について、AMDはプラスマイナス3億ドルの範囲で約130億ドルの売上高ガイダンスを発表しました。これは一部のアナリスト予想である125億ドルを快適に上回ったものの、最大140億ドルの売上高を予測していたストリートで最も強気な予想には届きませんでした。
「会社は全面的に予想を上回ったが、利益の約60倍で取引されている株の期待をリセットするには十分ではなかった」とBoloor氏は付け加えた。
クライアントおよびゲーム分野の逆風
データセンター以外において、AMDは他のセグメントが直面するマクロ経済的な課題を強調しました。同社は今年下半期のPC市場の軟化を指摘し、メモリおよびコンポーネントコストの上昇が消費者および企業の需要全体に重しとなっていると指摘しました。ただし、CEOのLisa Su氏は、これらのマクロ経済的な逆風にもかかわらず、AMDのクライアント事業がより広範な市場を上回ると期待していると述べました。
さらに、ゲームグラフィックスの売上高は前年同期比で減少しました。コンポーネントコストの上昇がグラフィックカードの小売価格を押し上げ、結果としてゲーム部門全体の需要を抑制しています。
高すぎるハードル
決算発表を控えた時点で、AMD株は年初来115%以上上昇しており、2026年全体で約142%急騰していました。これらの大幅な上昇が、この半導体企業にとって極めて高いベースラインを確立しました。
最終的に、投資家はもはやAMDがウォール街の予想を上回ったかどうかを単に問うているのではなく、プレミアムバリュエーションを正当化するのに十分な幅で予想を上回ったかどうかを評価しています。今回のケースでは、データセンターの過去最高の四半期と130億ドルという強力な第3四半期ガイダンスでも、その高すぎるハードルをクリアするには不十分でした。投資家が次に注目するポイントには、今年後半に予定されているMI325Xアクセラレータの本格展開、NVIDIAの次世代プラットフォームからの競争力のある対応、そしてAMDの資本的支出投資がAIコンピュートにおける有意義な市場シェアの獲得につながるかどうかが含まれます。
