主なハイライト

• 第2四半期の売上高は115.4億ドルに達し、前年同期比50%の大幅増加。ノンGAAPベースの1株当たり利益（EPS）は1.66ドルとなり、アナリスト予測を上回った。
• 第3四半期の売上高見通しである127億ドルから133億ドルは、ウォールストリートのコンセンサス予想を上回った。
• バージニア退職年金システム（VRS）はAMDに1億6,500万ドルの新規ポジションを構築し、同ファンドの第13位の保有銘柄となった。
• ウォールストリートのコンセンサス評価は「強い買い」で、平均目標株価は約647ドル、40%超の上昇余地を示唆している。
• 株価は過去実績ベースで約123倍のPERで取引されており、過去四半期にインサイダーは約1億950万ドル相当の株式を売却した。

アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の株価は、火曜日の取引セッションで477.57ドルで寄り付き、週間で4.69%上昇した。投資家は好調な四半期決算と前向きなアナリストのコメントを秋入りの時期に消化している。この上昇は、AIデータセンター半導体への需要が幅広く高まっている中で起きており、この市場は業界全体を押し上げ、AMDをNvidiaに次ぐAIアクセラレーターの第2位ベンダーとして位置づけている。

好調な四半期決算とガイダンス

AMDの第2四半期の業績は非の打ちどころがなかった。売上高は115.4億ドルで前年同期比50%増、調整後EPSは1.66ドルとなり、コンセンサス予測の1.62ドルを上回った。データセンター部門は21億ドルの営業利益に転換した。

経営陣は第3四半期の売上高を127億ドルから133億ドルと予想し、アナリスト予測を上回る見通しを示した。MIアクセラレーターとHeliosラックスケールシステムへの強い需要がこの見通しを支えている。Heliosシステムは、ラックスケールAIコンピューティングへの業界全体の移行の一環であり、Nvidiaが自社のラック製品で先導してきた設計アプローチを、AMDがMIシリーズプラットフォームで追求しているものだ。

機関投資家の関心は引き続き堅調である。バージニア退職年金システムは第2四半期にAMDの1億6,515万ドルの新規持分を開示し、284,286株を取得した。このポジションは同ファンドの第13位の投資であり、総資産の1%を占める。AMDの機関投資家による保有比率は現在71.34%で、大型テクノロジー株に一般的に見られる水準であり、個人投資家主導の売買による変動を通常は和らげる要因となる。

アナリストによる目標株価の引き上げは続いている。Argusは買い推奨を維持しながら目標株価を450ドルから625ドルに引き上げた。KeyCorpは650ドルの目標値を設定し、Citigroupは7月にAMDを「マーケット・パフォーム」から「買い」に格上げした。現在の平均目標株価は553.72ドルだが、より広範なストリートのコンセンサスである「強い買い」評価は約647ドルの平均目標値を示唆している。

インテルのデータセンター支配を狙う

サーバーCPU市場では、AMDは第5世代EPYCプロセッサーと近く登場する第6世代Veniceチップにより、インテルの顧客基盤に果敢に迫っている。その価値提案は大きい。企業はインテルXeonサーバーの必要台数を最大86%削減し、電力使用量を69%減らし、3年間の総所有コストを41%低下させる可能性がある。この動きは、データセンター事業者が電力制約の厳しい状況に直面する中で起きており、エネルギー効率が純粋な性能に加えて購買決定の重要な要素となっている。

JPモルガンのアナリスト、ハーラン・スル（Harlan Sur）は、AMDのサーバーCPU売上高が2027年までに前年比70%以上拡大し、データセンター売上高は倍増する可能性があると予想している。「中立」評価を維持しているものの、同氏の550ドルの目標株価は現在水準から約20%の上昇を示唆している。

AMDはまた、2027年の発売を予定する10万ドル超のAIワークステーションの計画を発表しており、従来のデータセンター半導体から高級AIコンピューティングシステムへと事業の野心を広げている。

収益性の逆風とバリュエーション論争

課題も残る。AMDによる大容量HBM4メモリ技術の採用は、利益率を維持するために2027年までにラック価格を約9%から10%引き上げる必要が生じる可能性がある。高帯域幅メモリはAIハードウェアチェーンで最も供給が逼迫した部品の一つとなっており、その生産能力は主要メモリーメーカー間でほぼ配分され尽くしているため、AIアクセラレーターを開発するチップ設計者にコスト圧力を加えている。スル氏は、MI450の生産量拡大が2027年までに粗利益率を圧迫する可能性があると指摘した。

バリュエーションももう一つの考慮事項である。過去12か月で200%超の上昇後、AMD株は約123倍のPERで取引されており、NvidiaとBroadcomの両方に対してプレミアムが付いている。このプレミアムは、株価の方向性がAIアクセラレーターのロードマップ実行に密接に連動していることを意味し、製品納入や顧客採用でつまずけば市場心理に悪影響を及ぼす可能性がある。

インサイダー売却も加速している。CEOのリサ・スー（Lisa Su）は6月に125,000株を460.69ドルで売却し、EVPのマーク・ペーパーマスター（Mark Papermaster）は8月に28,811株を471.87ドルで売却した。過去3か月のインサイダー売却の合計は約1億950万ドルに達した。大型テクノロジー企業の経営幹部によるインサイダー売却は事前設定された取引計画を通じて行われることが多く、今回の売却は株価の大幅上昇後に発生したが、提出書類自体は売却者の動機を明らかにしていない。

こうしたインサイダー売却にもかかわらず、アナリストの予測では、2027年までにデータセンター売上高が他の事業セグメントを大幅に上回る成長率に牽引され、AMDの総売上高の70%超を占める可能性があるという。ウォールストリートはAMDが今期会計年度で6.44ドルのEPSを達成すると予想している。投資家が今後の四半期で注目する主要な指標には、MIシリーズアクセラレーターの出荷拡大、Veniceサーバーチップの展開、Heliosラックスケールシステムの導入状況の更新が含まれる。