アドバンスト・マイクロ・デバイセズ(AMD)が時価総額で再びJPモルガン・チェースを上回った。AI関連半導体株の1年にわたるラリーがランキングを塗り替え続けるなか、同チップメーカーの時価総額が米国最大の銀行を僅かに抜き去る形となった。

2026年11月11日時点で、AMDの時価総額は9,180億ドルから9,250億ドルの間一方、銀行大手は約9,120億ドルだった。ここでいう「再び」が重要だ。AMDがJPモルガンを逆転するのは今回が初めてではなく、激動の1年でAMDの評価額が大きく変動する中、両社は何度も順位を入れ替えてきた。時価総額とは、発行済み株式数に現在の株価を掛け合わせた企業価値の合計であり、投資家の期待に応じて変動する。したがってこの順位は、事業の規模そのものではなく、市場が各社の将来の見通しをどう評価しているかを反映している。

僅差の順位争い

両社の差は僅かだ。AMDのレンジの上限では約130億ドル、下限ではその優位差は約60億ドルまで縮まる。時価総額は各日の株価に連動して変動するため、これほど薄い差では順位が日々入れ替わり得る。

調査結果によると、AMD株は2026年の年初来で160%超のリターンを記録している。このパフォーマンスは、市場全体の指数や伝統的な金融株を大きく上回っている。

9,470億ドルから1兆ドル、そして戻るまで

今年のピークは9月下旬に訪れた。2026年9月21日、AMDの時価総額は一時1兆ドルを突破し、株価は約616ドルの史上最高値を付けた。この節目により、AMDはNvidia、Broadcom、Micronに続く、米国で4番目の1兆ドルチップメーカーとなった。

上昇の歩みは数か月前から始まっていた。2026年7月には、AMDの時価総額は約9,470億ドルに達し、当時米国で13番目に大きい企業となっていた。

データセンターというエンジン

AMDの上昇を大きく支えてきたのがデータセンター部門だ。2026年第二四半期のデータセンター売上高は前年同期比で倍増し67億ドルに達し、同四半期の総売上高の半分以上を占めた。これは、AMDの業績がチップラリー全体を牽引するAIインフラ構築にこれほど深く結びついているかを示す指標だ。

なぜ銀行とチップメーカーが比較されるのか

調査によれば、JPモルガンはより充実したバランスシートと堅固な収益基盤を維持しているものの、はるかに低い評価倍率で取引されている。これは金融セクターに典型的なパターンだ。金融企業は現在の収益や資産をもって評価されるのに対し、AIラリーの中心にある半導体企業は将来の成長への期待をもって評価される。そのため、売上高やリソースがはるかに大きい事業が、時価総額ランキングではチップメーカーの下に位置することがあり得るのだ。調査結果は、この時価総額の逆転を、半導体支出の恩恵を受けられるテクノロジー企業へ投資家の選好がシフトしているシグナルとして位置づけている。

AIインフラ構築への依存

AMDの割高な評価額は、AIインフラ構築が現在のペースで続くかに大きく依存している。四半期売上高の半分以上が現在データセンターから得られているため、同社は数年前と比べて、この支出の減速に対する感応度が高まっている。この感応度ゆえに、今後AMDのランキング位置に最も直接関わる数字は、データセンター部門の四半期売上高開示となる。

今年の同株の軌跡がこの変動の激しさを物語っている。7月に約9,470億ドルから9月に1兆ドル超え、そして11月には9,180億ドルから9,250億ドルのレンジへと推移した。