Amazon(AMZN)の株価は金曜日のプレマーケット取引で7%超下落した。eコマースおよびクラウド大手の第3四半期決算がウォール街の予想を下回り、AI拡大に伴う急増するコストへの投資家の懸念が強まった。木曜日に4.25%下落していたことに加え、主要企業の支出計画が見直されるなか、ナスダック先物が2%超下落するなど、テクノロジー sector 全体にも弱含みの波及が見られた。

第3四半期決算は市場予想を下回る

Amazonの四半期売上高は2,019億4,000万ドルと前年同期比12%増となったが、ウォール街予想の2,023億1,000万ドルには約3億7,000万ドル届かなかった。1株利益は1.89ドルで、アナリスト予想の1.97ドルを8セント下回った。営業利益は前年同期の174億ドルから281億ドルへ増加した。従来の基準ではわずかな未達であり、四半期業績そのものよりも、支出の軌道が投資家の関心事であったことを示している。

この決算発表に先立ち、木曜日には株価が下落していた。今後については、Amazonは第4四半期の売上高を2,400億ドルから2,470億ドルと見込んでおり、コンセンサス予想の2,445億1,000万ドルを上端と下端で挟み込むレンジとなっている。

AWSの成長には多額の支出が伴う

Amazon Web Servicesは引き続き目立つ存在であり、売上高は39%増の460億ドルとなった。これは約5年ぶりの高い年間成長率であり、Amazonの四半期売上高全体の約23%を占める。アンディ・ジャシーCEOは、2027年と2028年の両年でAWSの年間成長率が40%を超えると予想している。

しかしこの勢いには大きなコストが伴う。Amazonは2026年に約2,200億ドルの設備投資を計画しており、ジャシーCEOは2027年の支出がさらに「大幅に増える」と述べた。フリーキャッシュフローは過去12か月で424億ドルの流出に転じ、1年前の148億ドルの流入から逆転した。この57億ドルを超える変動は、AIインフラ競争における資金需要を物語っている。クラウドの競合も規模を拡大しており、Microsoftは最新の決算でAzureの40%成長を報告し、AIワークロードの獲得に向けて積極的な支出を行っているのはAmazonだけではないことを印象づけた。Evercore ISIのアナリスト、マーク・マハニー氏は、AWSの利益率とセグメントの受注残高が投資家にとって引き続き重要な指標であると述べた。

アナリストらは支出のピークを注視

Blue Line Capitalのビル・バラック氏は、投資家にはAmazonの支出がピークを迎える時期についてより明確なガイダンスが必要だと述べた。同氏は、今後の決算で注目すべき要因として、約4,960億ドルにのぼるAWSの受注残高(計上待ちの受注済み収益)と、同社独自のTrainiumチップへの需要を挙げた。この受注残高がどの程度の速さで、どの程度の利益率で収益に転換されるかが、今後の四半期の焦点となる。

北米の売上は6%増、海外の売上は5%増となった。Maxim Groupのアナリスト、トム・フォルテ氏は、ガソリン価格の上昇がホリデーショッピングを抑制する可能性があると警告したが、買い評価と350ドルの目標株価は維持した。

配送競争も圧力要因に

フォルテ氏は、配送競争の激化についても懸念を示した。DoorDashは最近、170億ドルでのInstacart買収案を発表しており、規制当局と株主の承認が得られれば同社の食料品事業を拡大することになる。これは、Amazonの中核である小売事業に隣接する食料品およびラストワンマイル配送の領域に新たな競争が生まれていることを示している。さらに長期的な懸念として、Deepwater Asset Managementのジーン・マンスター氏は、パーソナライズされたAIショッピングアシスタントが2027年後半からAmazonの小売事業に挑戦する可能性があると警告した。

出典:Blockonomi — Amazon (AMZN) Stock Plunges as AI Spending Concerns Mount