Amazon.com, Inc.(AMZN)の株価は月曜日、259.30ドルで寄り付いた。前週金曜日の終値(0.35%下落)をわずかに下回る水準だ。株価は52週間のレンジである196.00ドルから287.20ドルの範囲にあり、時価総額は約2.80兆ドルで、時価総額上位の上場企業の一つに位置している。

しかし、静かな相場の裏には、大きなクラウドの話題がある。Amazon Web Servicesは第3四半期に約5年ぶりの高い成長率を達成し、売上高は前年同期比39%超増の460億ドルに達した。これにより同セグメントの年間ランレートは1,840億ドルに上方修正された。この数値は四半期の売上高を年間換算したものである。

収益の伸びが売上を上回る

利益は売上高以上に急拡大した。AWSの営業利益は55%増の170億ドル超となり、クラウド部門がAmazon全体の営業利益の約60%を生み出していることを意味する。つまり、クラウドが依然として利益の柱なのである。

受注残も満杯の状態だ。AWSは契約済み売上残高(バックログ)が5,780億ドルに達し、前年から3桁の伸びを記録したと報告した。バックログとは、契約済みだがまだ認識されていない収益を指し、将来のクラウド需要を測る注目指標となっている。

同社のAI推論サービスであるAmazon Bedrockの利用も急速に拡大している。フォーチュン500企業の顧客の支出額は1年前の約7倍に達しており、企業のAIサービス導入のスピードを示す指標となっている。

アンディ・ジャッシー最高経営責任者(CEO)は、AWSが5年から10年以内に1兆ドル規模の事業になるとの見解を示した。経営陣は現在の成長ペースが少なくとも2028年までは続くと見込んでいる。

会社全体の決算はやや軟調

連結決算の内容はあまり芳しくなかった。Amazonの第3四半期の1株利益は1.89ドルで、予想の1.97ドルを下回った。売上高も2,019.4億ドルで、予想の2,022.2億ドルに届かなかった。ただし、総売上高は前年同期比12.1%増となった。

広告収入は四半期で12%増加しており、経営陣は次の四半期も10%台後半の成長を見込んでいる。

投資計画、政策リスクとウォール街の見方

こうした需要に対するコストは大きい。Amazonは2026年の設備投資見通しを2,000億ドルから2,200億ドルに引き上げたが、ジャッシーCEOはそれでも需要を完全には満たせない可能性があると述べた。増額された支出は現時点でフリーキャッシュフローを圧迫しており、同社は新設のデータセンターが収益を生み始めるまでこの圧力は続くとしている。決算発表後の取引では、投資家が支出計画に注目したため株価は下落した。新たな設備が稼働するにつれ、フリーキャッシュフローは注目すべき数値となる。

政策がさらなるコスト要因になる可能性もある。中間選挙後、テクノロジー企業にデータセンターの電力費用や送電網コストの負担をより多く求める規制が注目を集めている。これらの規制がどのような形で導入されるかは、建設中のデータセンターのコスト構造に影響を与える可能性がある。

アナリストは総じて楽観的な見方を維持している。MarketBeatの調査では、平均目標株価321.74ドルの「Moderate Buy」コンセンサスが示されている。追跡対象のアナリストのうち、2名がStrong Buy、55名がBuy、3名がHoldと評価している。フィリップ証券は11月2日にAmazonを「strong-buy」に格上げした。

内部者売却と機関投資家の動向

内部者(インサイダー)は売り超の状態だ。前四半期に71,589株、総額1,850万ドル相当を売却した。これには、ダグラス・ヘリントンによる11月2日の1,000株、243.47ドルでの売却が含まれており、これは事前に取り決められた計画(経営幹部が予め定めたスケジュールで株式を売却できる仕組み)に基づくものである。内部者の株式保有比率は8.9%、機関投資家の保有比率は72.2%である。

機関投資家の動きでは、Madrona Financial Servicesが第3四半期に保有株を62.4%増の18,149株に増やした。

また、Amazonは米国の一部の顧客を対象に、Alexaによるテキストベースのショッピングを試験的に提供している。アシスタントが商品の検索、カートへの追加、購入の完了をユーザーに代わって行うことができ、Alexaの機能を音声からテキスト入力へと拡張するものである。